Le PDG de Tether, Paolo Ardoino, a vivement critiqué S&P Global et ses détracteurs, rejetant l'évaluation de l'agence comme étant basée sur des "modèles obsolètes". Il a soutenu que la dégradation de la notation du stablecoin était fondée sur des informations incomplètes et ne reflétait pas avec précision la véritable solidité financière de l'entreprise.
Ardoino a insisté sur le fait que S&P n'avait pas pleinement pris en compte les actifs de Tether, le volume de ses bénéfices et la valeur des capitaux propres du groupe élargi. Ces points renforcent davantage la position de Tether, a-t-il déclaré, et démontrent que l'USDt est soutenu par beaucoup plus d'actifs que les critiques ne l'auraient supposé.
Pour de nombreuses plateformes d'échange et utilisateurs, l'USDt sert de pilier fiable pour les transactions quotidiennes. En conséquence, toute perception de faiblesse peut déclencher des signaux d'alarme, même si les fondamentaux qui le soutiennent restent solides.
S&P dégrade la notation de l'ancrage du prix de l'USDT au dollar
Le 26 novembre, S&P a dégradé la notation dite de "stabilité d'ancrage" de l'USDT de 4 ("limitée") à 5 ("faible") — le niveau le plus bas sur son échelle de 1 à 5 introduite en 2023. L'agence a cité l'augmentation des réserves dans ce qu'elle qualifie d'actifs "à haut risque" : allocations aux cryptomonnaies comme le Bitcoin, métaux précieux, obligations d'entreprises, prêts garantis et autres actifs qui introduisent des risques de crédit, de marché, de taux d'intérêt ou de change.
L'agence a dégradé la stabilité de l'ancrage du dollar pour l'USDt à son niveau le plus faible, sa deuxième dégradation depuis mars. Cette décision a surpris de nombreux acteurs du secteur, car l'USDt a prouvé sa capacité à maintenir son ancrage pendant des fluctuations significatives du marché au fil des ans.
La dégradation a rapidement alarmé les analystes, qui ont déclaré que cette notation pourrait saper la confiance dans un token qui sous-tend des milliards de dollars d'activité de trading quotidienne sur l'ensemble du marché des cryptomonnaies.
Ardoino a contesté le rapport, affirmant qu'il ne représentait pas avec précision la position financière de Tether. Il a déclaré qu'à la fin du troisième trimestre 2025, Tether disposait d'environ 7 milliards de dollars de capitaux propres excédentaires, en plus des quelque 184,5 milliards de dollars de réserves de stablecoin, et de 23 milliards de dollars supplémentaires de bénéfices non distribués faisant partie des capitaux propres du Groupe Tether.
Il y avait également environ 7 milliards de dollars de réserves conservées comme second tampon pour les détenteurs d'USDt, mais celles-ci étaient réservées sous d'autres formes et présentaient "un niveau de risque différent", a déclaré Ardoino.
Ardoino a également affirmé que S&P avait passé sous silence le puissant moteur de revenus de Tether. Rien que grâce aux rendements du Trésor américain, Tether encaisse environ 500 millions de dollars par mois, grâce à ses importantes détentions de dette publique. Les revenus de l'entreprise ont augmenté à mesure qu'elle s'est développée et a investi davantage de ses réserves dans des titres américains à court terme.
Il a soutenu que l'agence de notation n'avait pas pris en considération la structure du groupe Tether au sens large. Ce conglomérat englobe plusieurs divisions génératrices de revenus et des montants substantiels de capitaux propres sans rapport avec les réserves de stablecoin.
Les experts examinent l'allocation des actifs de Tether et les pièges potentiels
La dégradation a ravivé d'anciennes controverses concernant les réserves de Tether. Certains analystes se sont demandé si Tether dépendait trop d'actifs non traditionnels.
Le créateur de BitMEX, Arthur Hayes, a laissé entendre que Tether pourrait acquérir davantage d'or et de Bitcoin. Il a déclaré que ces actifs pourraient également être utilisés pour compenser la diminution des revenus des bons du Trésor américain dans un contexte de baisse des taux d'intérêt.
Si les prix de l'or et du Bitcoin devaient chuter de façon précipitée, disons de 30% ou plus, les capitaux propres de Tether pourraient être anéantis, a averti Hayes. Il a déclaré qu'en théorie, une telle situation pourrait rendre l'USDt vulnérable à l'insolvabilité.
Mais d'autres experts ont rejeté cette vision. Joseph Ayoub, qui était auparavant un analyste de premier plan des actifs numériques chez Citi, a déclaré qu'il avait analysé Tether de manière approfondie et que l'entreprise est beaucoup plus solide que ce que prétendent nombre de ses critiques.
Ayoub a déclaré que les réserves de Tether dépassent sa dette, dont une grande partie n'est pas comptabilisée dans les résumés publics, et que l'entreprise possède l'un des modèles économiques les plus lucratifs du secteur financier. La société, a-t-il dit, génère des milliards de revenus d'intérêts avec un personnel d'à peine 150 personnes. Tether est mieux garanti que la majorité des banques traditionnelles, a-t-il également noté.
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Source: https://www.cryptopolitan.com/tether-ceo-hits-back-at-sp-and-critics/
