La stratégie rassure les détenteurs d'obligations : les réserves de Bitcoin couvrent la dette près de 6 fois

La société d'intelligence économique Strategy (MSTR) a déclaré que sa Réserve stratégique de Bitcoin (BTC) est plus que suffisante pour couvrir ses obligations de dette.

L'entreprise a affirmé que même si le prix de la cryptomonnaie phare tombait à son montant d'achat moyen de 74 000 $, ses avoirs seraient toujours évalués à près de six fois la valeur de ses obligations convertibles.

Naviguer dans les turbulences du marché

La divulgation de Strategy est un message direct de stabilité à ses détenteurs d'obligations au milieu d'une forte baisse à la fois de son cours boursier et du marché crypto.

Dans un post sur X, l'entreprise a détaillé ce qu'elle appelle sa "BTC Rating", une mesure de ses actifs Bitcoin par rapport à sa dette convertible. Elle a déclaré que ce ratio s'établit à 5,9x si le BTC est à 74 000 $ et serait toujours un solide 2,0x même dans un scénario de crash sévère où la crypto-roi se négocie à 25 000 $.

Ce calcul est soutenu par un trésor massif qui, selon BitcoinTreasuries, s'élève à près de 650 000 BTC, d'une valeur de plus de 57 milliards de dollars, que l'entreprise a accumulés au cours des cinq dernières années.

La position confiante de l'entreprise est mise à l'épreuve par les événements récents du marché. Ses actions ont fortement chuté, et le 25 novembre, elle a de nouveau été exclue de l'indice S&P 500.

Cette situation a été aggravée par des rapports indiquant que les investisseurs institutionnels se détournent de l'action. Selon l'analyste Shanaka Anselm Perera, les institutions ont retiré 5,4 milliards de dollars de Strategy au cours du seul troisième trimestre.

De plus, une décision clé attendue de MSCI au début de l'année prochaine pourrait déterminer si les entreprises dont la majorité des actifs sont en crypto appartiennent aux indices boursiers, une décision que les analystes de JPMorgan ont estimé pourrait déclencher 8,8 milliards de dollars de ventes forcées.

Cette évaluation a déclenché une réaction contre la banque, avec des sections de Crypto Twitter l'accusant d'orchestrer une attaque ciblée contre Strategy après avoir pris une position courte énorme qui pourrait voir le géant de Wall Street perdre des milliards si l'action MSTR remontait.

Cependant, un examen des dépôts SEC par Perera a révélé que JPMorgan ne détient pas de position courte sur l'action MSTR, bien qu'elle ait vendu des actions et détienne des options de vente.

Un paysage changeant pour les proxys Bitcoin

Le contexte plus large montre un changement significatif dans la façon dont les grandes institutions choisissent de s'exposer au Bitcoin. Comme l'a noté Perera le 24 novembre, le même trimestre qui a vu JPMorgan réduire sa position MSTR a également vu des institutions majeures comme l'Université Harvard construire une position de 443 millions de dollars dans l'ETF Bitcoin spot de BlackRock.

Cela suggère que Wall Street n'abandonne pas le Bitcoin mais contourne de plus en plus les proxys d'entreprises à effet de levier en faveur de la structure ETF elle-même.

Selon les observateurs du marché, cette rotation efface la prime boursière autrefois dominante de Strategy. Pour la première fois en cinq ans, la valorisation boursière de l'entreprise s'est négociée avec une décote par rapport à la valeur de ses avoirs en Bitcoin.

Néanmoins, Matt Hougan de Bitwise a récemment expliqué que les trésors d'actifs numériques (DAT) ont souvent des raisons valables de se négocier avec une décote en raison de facteurs comme les dépenses opérationnelles et le risque, rendant une prime difficile à maintenir.

Malgré cela, Strategy poursuit son acquisition agressive, déplaçant récemment plus de 58 000 BTC vers Fidelity Custody et levant 21 milliards de dollars depuis le début de l'année pour financer d'autres achats, démontrant son engagement inébranlable envers son plan centré sur le Bitcoin.

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