OpenAI a signé des contrats cloud d'une valeur de 288 milliards de dollars avec Microsoft et Amazon, s'assurant 36 GW de puissance de calcul

OpenAI s'est engagé dans des contrats de Cloud computing d'une valeur de 288 milliards de dollars et doit maintenant lever 207 milliards de dollars supplémentaires d'ici fin 2030 pour rester dans la course, selon l'équipe logiciels et services américains de HSBC.

Ce chiffre vertigineux fait suite à la divulgation de deux importants contrats de location de capacité de calcul : 250 milliards de dollars avec Microsoft fin octobre et 38 milliards de dollars avec Amazon quelques jours plus tard.

Ces accords ont porté la puissance de calcul contractuelle totale d'OpenAI à 36 gigawatts, ajoutant quatre gigawatts supplémentaires à ses engagements précédents.

Cette capacité ne sera même pas entièrement opérationnelle avant 2030. Seul un tiers de ces 36 GW devrait être déployé d'ici la fin de la décennie. Mais OpenAI devra quand même payer. HSBC estime que la facture annuelle de location de centres de données s'élèvera à environ 620 milliards de dollars, la valeur totale de tous ces contrats approchant les 1,8 billions de dollars.

Et ce n'est que la partie cloud. Malgré la nature privée des finances d'OpenAI, on comprend maintenant pourquoi le PDG Sam Altman évite constamment les questions détaillées sur le financement. Ce n'est pas une machine à revenus. C'est un gouffre financier.

HSBC modélise 3 milliards d'utilisateurs, avec 10% de conversion vers des abonnements payants

Pour déterminer si OpenAI peut survivre à ses propres contrats, HSBC a construit un modèle prévisionnel. Il commence avec un objectif de 3 milliards d'utilisateurs d'ici 2030, ce qui représenterait environ 44% de tous les adultes hors Chine.

Actuellement, OpenAI compterait environ 800 millions d'utilisateurs. La plupart ne paient pas un centime. Le plan à court terme de l'entreprise est de convaincre davantage d'utilisateurs de s'abonner tout en développant d'autres sources de revenus.

Cela inclut les Agents d'IA, la publicité, et quel que soit le projet matériel rumeur de Jony Ive. Mais le cœur du modèle suppose que les abonnements OpenAI pour les grands modèles de langage deviendront "aussi omniprésents et utiles que Microsoft 365", avec 10% d'utilisateurs payants d'ici 2030, contre environ 5% actuellement. Le modèle intègre également une part de 2% du marché mondial de la publicité numérique comme revenu potentiel.

Tout cela génère une croissance solide des revenus, mais HSBC affirme que les coûts augmentent tout aussi rapidement. Ainsi, même dans le meilleur des scénarios, OpenAI continuera à subventionner la majorité de ses utilisateurs jusqu'à la prochaine décennie.

Cela signifie que chaque levée de fonds d'ici là ira directement aux propriétaires de centres de données.

HSBC a également partagé ses hypothèses. Les revenus de l'IA grand public devraient atteindre 129 milliards de dollars d'ici 2030, répartis entre 87 milliards provenant de la recherche et 24 milliards de la publicité. La part de marché grand public d'OpenAI chutera de 71% à 56% d'ici là, tandis qu'Anthropic et xAI grignotent des parts et qu'une mystérieuse catégorie "autres" représente 22%.

Google n'est même pas comptabilisé. Côté entreprises, la part de marché d'OpenAI chute d'environ 50% à 37%, tandis que le revenu global de l'IA pour entreprises atteint 386 milliards de dollars par an.

Un trou de 207 milliards de dollars, Altman fatigué de l'expliquer

Malgré toute cette modélisation des revenus, HSBC affirme que les calculs ne fonctionnent toujours pas. La firme projette des coûts de location cumulés de 792 milliards de dollars entre maintenant et 2030. Ce chiffre bondit à 1,4 billion de dollars d'ici 2033.

Pendant ce temps, le flux de trésorerie disponible total d'OpenAI d'ici 2030 pourrait atteindre 282 milliards de dollars, et les injections de capital de Nvidia plus la vente d'actions AMD pourraient rapporter 26 milliards supplémentaires.

Il y a aussi 24 milliards de dollars en facilités de dette et de capitaux propres non utilisées, et 17,5 milliards de liquidités disponibles d'ici mi-2025.

Cela laisse toujours un déficit de financement de 207 milliards de dollars. HSBC ajoute une réserve de trésorerie de 10 milliards, juste au cas où. Et c'est avec ce qu'ils appellent des hypothèses "prudentes".

Par exemple, chaque tranche supplémentaire de 500 millions d'utilisateurs pourrait ajouter 36 milliards de dollars de revenus d'ici 2030. Convertir 20% des utilisateurs en abonnés pourrait générer 194 milliards de plus. Le modèle ne prend même pas en compte la possibilité qu'OpenAI développe une Intelligence Artificielle Générale.

Mais si la croissance des revenus ralentit, ou si les investisseurs cessent de croire au battage médiatique, OpenAI pourrait devoir prendre des décisions qu'elle ne souhaite pas. Oracle a déjà rendu les marchés obligataires nerveux. Le soutien de Microsoft a été "un peu inconstant dernièrement", et SoftBank est le deuxième plus grand actionnaire.

Le rapport indique que l'abandon anticipé d'une partie de la capacité cloud, avant le terme habituel de 4 à 5 ans, n'est pas exclu. HSBC a écrit :

Et voici à quel point HSBC reste optimiste sur l'IA en général : "Nous nous attendons à ce que l'IA pénètre chaque processus de production et chaque secteur vertical, avec un grand potentiel de gains de productivité au niveau mondial... Quelques points de base supplémentaires de croissance économique (tirée par la productivité) sur un PIB mondial de plus de 110 billions de dollars pourraient éclipser ce qui est souvent considéré comme des dépenses d'investissement déraisonnables à l'heure actuelle."

Quand ils le disent comme ça, qu'est-ce que 207 milliards de dollars entre amis ?

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