Le directeur des investissements de Bitwise, Matt Hougan, met en évidence les erreurs d'évaluation courantes dans les sociétés de trésorerie d'actifs numériques (DATs). Il exhorte les investisseurs à considérer l'évaluation au-delà des simples avoirs en crypto alors que ces entreprises naviguent dans des dynamiques financières complexes.
Les DATs gèrent désormais plus de 130 milliards de dollars en actifs numériques, servant de liens essentiels entre les marchés de capitaux traditionnels et l'exposition directe aux crypto-monnaies. Leur position unique apporte de nouveaux défis d'évaluation qui les distinguent des autres véhicules d'investissement.
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Bitwise vient de révéler 3 façons d'évaluer les DATs : tout ce que vous devez savoir
Le CIO de Bitwise, Matt Hougan, avertit que la plupart des DATs sont mal évalués. Alors que beaucoup se négocient avec une décote par rapport à leurs actifs, quelques-uns peuvent se négocier avec une prime en augmentant la crypto par action.
Le cadre de Hougan offre aux investisseurs un moyen clair de séparer les gagnants des retardataires.
Pourquoi la plupart des DATs se négocient avec une décote
Hougan souligne trois raisons principales pour lesquelles les DATs sous-performent généralement :
- Illiquidité : Les investisseurs exigent une décote de 5 à 10 % si les actifs ne sont pas immédiatement accessibles.
- Dépenses : Les coûts opérationnels et la rémunération des dirigeants réduisent directement la valeur.
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Par exemple, 100 $ de Bitcoin moins 10 $ de dépenses par action équivaut à une décote de 10 %.
- Risque : Les erreurs, les changements du marché ou les erreurs d'exécution réduisent davantage les évaluations.
Cela signifie que la majorité des DATs sous-performeront par rapport à leur valeur nette d'actif (mNAV).
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Comment les DATs peuvent se négocier avec une prime
Certains DATs surperforment en augmentant la crypto par action, Hougan identifiant quatre stratégies clés :
- Émission de dette : Emprunter des USD pour acheter des crypto peut augmenter les avoirs par action si les prix augmentent.
- Prêt de Crypto : Gagner des intérêts compose la crypto détenue par l'entreprise.
- Utilisation de Dérivés : L'écriture d'options ou de stratégies similaires génère des actifs supplémentaires, bien que cela puisse limiter le potentiel de hausse.
- Acquisition de Crypto avec une décote : L'achat d'actifs sous-évalués, le rachat d'actions ou l'acquisition d'entreprises générant des flux de trésorerie peut augmenter efficacement la crypto par action.
Le dirigeant de Bitwise articule que l'échelle est importante, notant que les DATs plus importants peuvent accéder plus facilement à la dette, prêter plus de crypto et profiter des opportunités de fusions et acquisitions. La taille est un avantage structurel.
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La différenciation du marché arrive
Les DATs ont historiquement évolué ensemble, mais Hougan prédit une divergence accrue.
- DATs Premium : Exécution efficace, croissance de la crypto par action, exploitation de l'échelle.
- DATs à décote : Difficultés avec les dépenses, le risque ou la petite échelle.
Les investisseurs peuvent utiliser l'approche de Hougan, calculant les dépenses, le risque et le potentiel de croissance, pour déterminer la juste valeur.
Les investisseurs devraient également surveiller :
- Quels DATs augmentent constamment la crypto par action.
- Comment l'échelle donne à certains DATs un avantage à long terme.
- Les mouvements du marché qui créent des opportunités d'acheter des DATs sous-évalués.
Avec le marché prêt pour plus de différenciation, comprendre le cadre de Hougan pourrait séparer les gagnants des perdants dans un espace de trésorerie d'actifs numériques en croissance.
Source : https://beincrypto.com/dat-valuation-strategies-bitwise-analysis/
