Points clés
Pourquoi MSTR fait-il soudainement face à un risque réel d'exclusion ?
Les règles mises à jour de MSCI ciblent les entreprises dont les bilans sont dominés par Bitcoin, plaçant MSTR directement dans la zone de danger.
Quel pourrait être l'impact si MSTR est retiré ?
JPMorgan estime à 2,8 milliards de dollars les débits passifs forcés de MSCI seul. Et jusqu'à 8,8 milliards de dollars et plus si d'autres fournisseurs d'indices suivent.
Le marché du Trésor se réveille face à un retour à la réalité. La volatilité a augmenté depuis le début du quatrième trimestre, et les investisseurs constatent que leurs algorithmes ne tiennent pas le coup, laissant de nombreux acteurs en grande difficulté.
Strategy [MSTR] n'a pas non plus échappé à la douleur. Après des trimestres consécutifs à la baisse, l'action a chuté de près de 70% à 177 dollars, revenant aux niveaux du quatrième trimestre 2024, tandis que Bitcoin [BTC] n'a perdu qu'environ 21% sur la même période.
Les analystes de JP Morgan signalent maintenant un risque potentiel – MSTR pourrait être exclu de la prochaine révision de Morgan Stanley Capital International (MSCI) en janvier. La question est : s'agit-il d'un événement classique de "vendre la nouvelle" ?
La boucle de valorisation de MSTR faiblit au pire moment possible
Le moteur sous-jacent de MSTR commence à montrer des fissures.
D'un point de vue technique, MSTR a perdu 40% en seulement un mois et est en baisse de 68% par rapport à son ATH. L'entreprise détient actuellement 649 870 Bitcoin à un coût moyen de 74 433 dollars par coin – Une exposition massive.
Techniquement, cela signifie que si BTC chute encore de 8% par rapport au niveau de 80 000 dollars, la position de l'entreprise passerait complètement dans le rouge. Cette pression a durement touché l'action et sa prime, faisant de 160 dollars un plancher solide pour MSTR.
Source : TradingView (MSTR/USDT)
Notamment, c'est exactement pourquoi la thèse de JP Morgan est importante.
L'ancienne stratégie de MicroStrategy était simple – Lever des fonds à partir de l'action, acheter BTC, l'action monte, et répéter. Cependant, cette boucle est maintenant brisée. Lorsque l'action se négocie près de sa valeur en BTC, il n'y a plus de prime pour financer les achats.
Par exemple, si le BTC/action de MSTR vaut 150 dollars et que l'action se négocie à 300 dollars, l'entreprise peut vendre des actions et acheter du BTC. Cependant, si l'action se négocie plus près de 150 dollars, il n'y a plus de prime. Donc, le cycle s'arrête.
Dans cette optique, l'exclusion possible de MSTR de MSCI ne semble plus hypothétique. Et, avec la décision à moins de deux mois, qu'attendent exactement les analystes de cet événement à haut risque ?
Des débits massifs se profilent alors que Microstrategy fait face à un risque d'indice
Les nouveaux critères de MSCI pour les DAT mettent MSTR directement sous les projecteurs.
MSCI a indiqué que les entreprises dont les avoirs en Bitcoin dominent leurs bilans pourraient être reclassées. Dans un scénario plus grave, elles pourraient même être complètement retirées des indices majeurs.
Et le marché intègre déjà ce risque. Comme mentionné ci-dessus, la prime de valorisation de MSTR diminue rapidement. Cela n'a fait qu'ajouter aux préoccupations des investisseurs, maintenant l'action à risque de glisser vers le niveau de 160 dollars.
Source : X (Matthew Sigel)
Le problème plus important ? Bloomberg a rapporté que JPMorgan estime que 2,8 milliards de dollars de flux passifs seraient forcés de vendre si MSCI retire MSTR. Et, si d'autres indices imitent ce mouvement, le total des débits pourrait grimper à plus de 8,8 milliards de dollars.
En bref, MSTR est à un véritable point d'inflexion.
L'entreprise continue d'ajouter du BTC en utilisant de la dette. Cependant, dans un marché d'aversion au risque, cette stratégie commence à paraître de plus en plus exposée. C'est pourquoi une exclusion complète de MSCI en janvier n'est plus seulement un titre. Au lieu de cela, c'est un risque légitime sur la table.
Source : https://ambcrypto.com/inside-strategy-and-mstrs-index-exclusion-risk-and-what-that-means-for-bitcoin/
