Dump systématique de Cryptomonnaie ? Le co-fondateur de Multicoin sent un énorme 'vendeur forcé'

Des ventes persistantes et programmatiques sur les principaux actifs crypto ont suscité de nouvelles spéculations selon lesquelles le marché digère encore les liquidations en cascade du 10 octobre — et qu'au moins un grand acteur est en train d'être démantelé en arrière-plan.

Le 19 novembre, le cofondateur de Multicoin Capital, Tushar Jain, a écrit sur X qu'"on a l'impression qu'un gros vendeur forcé est sur le marché", ajoutant que "nous observons des ventes systématiques pendant des heures spécifiques". Il a directement lié ce schéma au choc de liquidation du 10 octobre, le qualifiant de "probablement une conséquence des liquidations du 10/10" et concluant : "Difficile d'imaginer que cette ampleur de ventes forcées se poursuive beaucoup plus longtemps."

Jain a analysé la situation actuelle à travers le prisme de son expérience de 2022. Le 11 octobre, un jour après la purge du 10/10, il a averti qu'"il faut un certain temps pour que toutes les faillites se révèlent après une grande purge de liquidation comme celle-ci." Selon lui, dans de tels épisodes, "les grandes sociétés de trading cherchent à déterminer quelle est leur exposition aux contreparties insolvables, et cela prend du temps." Lorsqu'on lui a demandé combien de temps ce processus pouvait durer, il a répondu que "parfois cela prend des semaines. Parfois cela prend des mois. Cela dépend de ce que les gens font pour essayer de colmater les brèches."

Cette découverte tardive des pertes est au cœur du récit émergent du "vendeur forcé". Plutôt qu'un événement cathartique unique, l'effondrement du 10/10 est traité par les professionnels comme le point de départ d'un ajustement plus long, où le risque est réduit progressivement à mesure que les prêteurs, les contreparties et les bureaux de risque traitent les expositions opaques.

La pression de vente systématique indique un vendeur crypto forcé

D'autres participants du marché décrivent publiquement un schéma similaire. LondonCryptoClub a écrit qu'il "semble de plus en plus que quelqu'un est forcé de liquider un portefeuille", soulignant la "nature mécanique constante des ventes (aux heures américaines)." S'appuyant sur leur expérience du marché des changes, ils ont comparé cela à des périodes dans le Forex où des flux inexpliqués se sont avérés plus tard liés à des mandats d'entreprises ou de fusions-acquisitions, résumant l'environnement actuel comme un "marché dirigé par les flux" et concluant : "Un cadavre va probablement remonter à la surface bientôt."

L'analyste ETF James Seyffart a répondu au post de Jain en demandant si quelqu'un avait "des théories ou des suppositions sur qui cela pourrait être si c'était vrai", soulignant qu'il n'y a, jusqu'à présent, aucune attribution publique crédible.

Des rumeurs concernant des dommages structurels ont fait surface presque immédiatement après l'événement d'octobre. Le 12 octobre, le fondateur de The Roll up Co, Andy Klages, a écrit que "la rumeur dit actuellement que deux grandes sociétés de trading ont été liquidées à zéro", décrivant une configuration où ils auraient "possédé un livre des 100 premiers tokens par capitalisation boursière qui étaient collatéralisés les uns contre les autres en taille (1 milliard de dollars+) et sont devenus des vendeurs forcés de l'ensemble de leur livre."

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Aucune entreprise correspondant à cette description n'a publiquement confirmé une telle perte, mais la structure décrite par Klages correspond à ce que de nombreux professionnels considèrent comme une fragilité clé : les livres d'altcoins cross-collatéralisés utilisés comme financement et marge.

Tom Lee de Fundstrat et Bitmine a indépendamment soutenu le 15 novembre que l'action des prix "présente tous les signes d'un market maker (ou deux) avec un 'trou' majeur dans leur bilan", décrivant des "requins qui tournent pour déclencher une liquidation / un dumping des prix BTC." Il a caractérisé la douleur résultante comme à court terme et a explicitement déclaré que cela "ne change pas" sa vision sur "le supercycle ETH de Wall Street construisant sur la blockchain."

Pour l'instant, il n'y a pas de "cadavre" à la surface : aucun market maker majeur ou société de trading n'a publiquement divulgué d'insolvabilité liée au 10 octobre, et l'identité de tout prétendu vendeur forcé reste inconnue.

Mais la cohérence des rapports — programmes de vente systématiques aux heures américaines, rumeurs de livres cross-collatéralisés explosés, et références à des trous cachés dans les bilans — suggère que, des semaines après le choc du 10/10, les marchés crypto pourraient encore être négociés sous le poids de positions qui sont dénouées parce qu'elles doivent l'être, et non parce que quelqu'un le souhaite.

Au moment de la publication, la capitalisation totale du marché crypto s'élevait à 3,1 billions de dollars.