Le début de la mythologie, le présage de son effondrement. En seulement deux mois, Zcash ($ZEC) est devenu le centre d'attention le plus éblouissant de tout le marché crypto. Il a grimpé de 50 $ fin septembre à un récent sommet de 730 $, soit une augmentation de 1460 %, et sa FDV a atteint un sommet de 13 milliards de dollars sur 8 ans. https://www.coingecko.com/en/coins/zcash Ce qui a davantage alimenté l'enthousiasme, c'est le soutien d'une multitude de personnalités importantes : les approbations de poids lourds comme @naval, @0xMert_, et @CryptoHayes ont agi comme un catalyseur, déclenchant le FOMO du marché et attirant de nombreux KOLs, investisseurs particuliers, et même certains fonds pour réexaminer cette blockchain établie. Fait inhabituel, les versions chinoises et anglaises de CryptoKitties (CT) discutaient avec enthousiasme de ZEC, du récit sur la confidentialité, et de la résurgence de la technologie ZK, la confidentialité semblant une fois de plus être saluée comme le protagoniste de la "prochaine grande tendance" sur le marché crypto. Cependant, sous ce récit apparemment glamour et parfait, certaines questions fondamentales clés ont été constamment négligées : Le modèle économique des mineurs de ZEC, la sécurité du réseau et l'activité d'interaction on-chain sont-ils vraiment suffisants pour soutenir une FDV de plus de 10 milliards de dollars américains ? ZEC est à la veille d'un scénario typique de Ciseaux Matériel-Prix dans l'histoire du PoW. Avant de discuter de la durabilité de tout projet PoW, les incitations économiques au niveau du minage reflètent souvent le plus directement la capacité de la chaîne à capturer de la valeur. Calculons ensemble la période de remboursement actuelle de ZEC : 1) Z15 Pro : Actuellement la machine minière la plus répandue La nouvelle machine minière phare ZEC la plus discutée et la plus recherchée sur le marché en ce moment est le Bitmain Antminer Z15 Pro, dont les spécifications matérielles sont les suivantes : Hashrate : 840 KH/s Consommation électrique : 2780 W, la consommation électrique réelle en fonctionnement est d'environ 2560 W. Ratio d'efficacité énergétique : 0,302 kWh/W Actuellement, le site officiel ne propose que des précommandes de Z15 Pro, avec livraison en avril 2026, au prix de 4 999 $. Ceux qui ne peuvent pas attendre peuvent également essayer d'en acheter un d'occasion sur le marché noir, comme Xianyu, où le prix réel est d'environ 50 000 RMB. https://m.bitmain.com/zh/product/detail?pid=00020251112140439260bFAoSY2F0667 2) Puissance de calcul et structure des revenus miniers de ZEC : des gains quotidiens étonnants Au cours des deux derniers mois, les rendements élevés de ZEC ont rapidement attiré de la puissance de calcul, entraînant une augmentation significative du hashrate du réseau et une hausse de la difficulté. Le graphique montre clairement que le prix de ZEC (ligne jaune) est sorti de sa tendance latérale fin septembre, tandis que le hashrate (violet clair) et la difficulté (bleu foncé) ont augmenté en tandem. Cette tendance indique que le minage a commencé à réagir à l'augmentation des prix. https://minerstat.com/coin/ZEC Au moment de la rédaction, les paramètres clés du réseau Zcash sont : Puissance de calcul totale du réseau : 13,31 GH/s Difficulté du réseau : 118,68M Récompense par bloc : 2,5 ZEC/bloc Pour calculer les gains quotidiens, nous entrons les paramètres du Z15 Pro dans le calculateur de gains miniers et les configurons comme mineur standard : Frais de pool de minage : 2 % Prix de l'électricité : 0,08 $ / kWh Consommation électrique quotidienne : 5,34 $ (2,78 kW × 24 heures × 0,08 $/kWh) Nous pouvons alors arriver à un chiffre étonnant : un seul Z15 Pro génère un bénéfice net de plus de 50 $ par jour ! Et les données historiques montrent que ce profit élevé a été maintenu pendant au moins une semaine. https://whattomine.com/coins/166-zec-equihash 3) Période de remboursement : ROI extrêmement élevé En supposant que la difficulté du réseau reste inchangée à court terme et que les coûts d'électricité sont stables, nous utilisons le prix à terme de la machine minière Z15 Pro de 4 999 $ pour calculer la période de remboursement. Pour refléter le coût réel, la machine minière est amortie de façon linéaire sur 5 ans (1826 jours) : Amortissement quotidien du coût de la machine : 2,74 $ Revenu net quotidien après amortissement : environ 47,63 $ Par conséquent, la période de remboursement statique pour un Z15 Pro n'est que d'environ 105 jours, ce qui se traduit par un rendement annualisé de près de 350 %. Ce chiffre est extrêmement rare — même inhabituel — dans toute l'histoire du PoW : La période de remboursement pour les machines minières BTC lors d'une hausse des prix prend généralement 12 à 24 mois. Le ROI des machines minières à l'ère du PoW ETH se situe entre 300 et 600 jours. Historiquement, les projets PoW avec une période de remboursement inférieure à 120 jours (comme FIL, XCH et RVN) se sont presque tous effondrés après plusieurs mois. Les dernières machines minières BTC génèrent actuellement environ 23 $ de profit quotidien, avec une période de remboursement statique d'environ 3,4 ans. 4) Étude de cas : Le problème récurrent des Ciseaux Matériel-Prix Les Ciseaux Matériel-Prix sont un scénario de "récolte" récurrent dans l'histoire du minage PoW. Les mineurs commandent des machines minières à plusieurs fois la prime lorsque le prix de la pièce est à son plus haut et que le sentiment FOMO est à son plus fort (à ce moment, le ROI semble extrêmement bas, avec une période de remboursement de seulement 4 mois). Cependant, lorsque les machines minières sont effectivement livrées et que le hashrate monte en flèche (généralement avec un délai de plus de 3 mois), les grands acteurs vendent souvent leurs avoirs à des prix élevés, ce qui fait que les mineurs sont confrontés à un double coup dur de "réduction de moitié du prix des pièces + réduction de moitié de la production", et leurs machines minières deviennent instantanément de la ferraille surévaluée. En mai 2021, Chia a déclenché une pénurie mondiale de disques durs. À cette époque, le prix du XCH a grimpé à 1 600 $, et la période de remboursement statique pour les investissements précoces en disques durs a été compressée à moins de 130 jours. Ce profit extrême a instantanément déclenché une augmentation mondiale de la puissance de calcul de stockage. Cependant, ce qui a suivi était une "différence de ciseaux" drastique : malgré la baisse du prix de la pièce, les disques durs commandés plus tôt ont continué à être mis en ligne, et la puissance de calcul totale du réseau a continué d'augmenter après que le prix de la pièce ait atteint son pic, prolongeant rapidement la période de remboursement de 30 jours à plus de 3 000 jours. En observant les données du mineur IceRiver KS1, sa période de remboursement est tombée à 150 jours au milieu de 2023. Contrairement à Chia, le prix du KAS a même maintenu une tendance à la hausse. Cependant, même ainsi, les mineurs ont quand même perdu de l'argent car la pente de croissance du hashrate dépassait de loin la pente d'augmentation du prix des pièces. L'itération rapide et le déploiement à grande échelle d'ASICs de qualité industrielle ont fait augmenter exponentiellement la difficulté du réseau. Malgré la stabilité du prix de la pièce, en raison de la hausse de la difficulté, la période de remboursement de la machine KS1 a tout de même irréversiblement grimpé à 3 500 jours. La puissance de calcul de ZEC se situe actuellement dans une plage dangereuse, ayant été soumise à des attaques des 51 % plusieurs fois dans son histoire. Au-delà du modèle économique minier, un autre facteur de risque décisif est la sécurité du réseau et l'échelle de la puissance de calcul. Pour les chaînes PoW, "l'échelle de la puissance de calcul totale du réseau + le coût d'une attaque des 51 %" détermine directement si elles peuvent être auto-cohérentes sous une valorisation élevée. 1) Hashrate total du réseau : Équivalent à seulement une petite à moyenne ferme minière Bitcoin Selon les dernières données du réseau, le hashrate total du réseau ZEC est d'environ 12,48 GSol/s. Sur la base du hashrate de 0,00084 GSol/s pour un seul mineur Z15 Pro, seulement environ 14 857 mineurs Z15 Pro sont nécessaires, correspondant à une consommation d'énergie d'environ 40 MW, ce qui équivaut à l'échelle d'une petite à moyenne ferme minière Bitcoin. Du point de vue de la puissance de calcul globale du réseau, la base de sécurité de Zcash semble extrêmement faible, et elle est entrée dans la zone de risque de nombreuses petites chaînes PoW qui ont été attaquées avec succès par des attaques des 51 %. https://miningpoolstats.stream/zcash 2) Coût d'attaque : Théoriquement seulement dans la gamme des millions de dollars. En général, lancer une attaque des 51 % nécessite de contrôler plus de 50 % de la puissance de calcul du réseau en même temps. Si les près de 16 000 appareils Z15 Pro du réseau ZEC constituent la force principale, alors un attaquant pourrait potentiellement contrôler plus de 50 % de la puissance de calcul simplement en louant ou en achetant quelques milliers d'appareils. Estimation approximative : Le coût de chaque unité de précommande Z15 Pro est d'environ 5 000 $. Les commandes de 300 unités ou plus constituent généralement des achats de grands clients et sont éligibles à une remise d'au moins 10 %. Contrôle de la puissance de calcul : ~8 000 unités → Coût : au maximum ~40 M$, Consommation d'énergie pour l'attaque : environ 20 MW Si les prix de location ou de revente sont plus bas, le coût de démarrage réel pourrait être de l'ordre de millions de dollars. Sur une blockchain publique avec une FDV de près de 10 milliards de dollars, la réorganisation potentielle de la chaîne ou la double dépense peut être initiée avec seulement un investissement en puissance de calcul de niveau million, ce qui est un risque structurel qui ne peut être ignoré. 3) Comparé aux blockchains mainstream : un énorme écart de sécurité. Pour donner à tous une compréhension plus intuitive et claire, faisons une simple comparaison avec d'autres chaînes PoW à grande échelle en cours d'exécution : Plus important encore, le hashrate actuel de ZEC est non seulement bien inférieur à celui des chaînes PoW mainstream comme BTC/LTC/KAS, mais même des chaînes comme ETC, BTG, VTC et BSV, qui ont été attaquées avec succès par des attaques des 51 %, avaient généralement des hashrates plus élevés que ZEC lorsqu'elles ont été attaquées. Cela signifie que la sécurité du réseau ZEC est en fait tombée dans une plage dangereuse où elle peut être attaquée. Les données on-chain révèlent que l'utilisation réelle de ZCash reste très limitée. Malgré la récente montée en puissance des récits sur ZEC, les données on-chain offrent une perspective plus sobre — il existe un écart significatif entre l'utilisation réelle et la FDV actuelle de dizaines de milliards. Du volume de transactions et des adresses actives à la taille de l'écosystème, le comportement réel du réseau Zcash est beaucoup moins dynamique que ses mouvements de prix ne le suggèrent. Les transactions quotidiennes moyennes au cours du mois dernier n'étaient que de 15 000 à 18 000, ce qui ne représente que 1 % à 2 % de celles des grandes chaînes publiques. En tant que blockchain de confidentialité, la grande majorité des transactions restent transparentes, les transactions protégées représentant moins de 10 %. https://zechub.wiki/dashboard Réévaluation des prix lorsque le marché retrouve son calme après une période de frénésie Le récit, l'émotion, l'influence des célébrités et le piège économique des machines minières ont collectivement propulsé un projet de huit ans au premier plan de l'opinion publique. Cependant, sous la surface de l'excitation, lorsque nous revenons véritablement aux trois aspects fondamentaux de la blockchain — durabilité économique, cybersécurité et adoption on-chain — ZEC présente une image complètement différente. C'est : Une répression des arnaques minières avec une période de remboursement de seulement 105 jours et un rendement annualisé de 350 %. Avec une puissance de calcul équivalente à seulement une ferme minière Bitcoin de taille moyenne, un coût d'attaque des 51 % aussi bas qu'un million de dollars, un volume de transactions de seulement 1 % à 2 % des chaînes publiques mainstream, et des fonctionnalités de confidentialité réellement utilisées dans moins de 10 % des chaînes PoW, c'est une chaîne PoW. L'histoire a prouvé d'innombrables fois que des périodes de remboursement extrêmement courtes (ROI extrêmement élevé) sont souvent un signe avant-coureur de catastrophes minières et de crashs de prix de cryptomonnaies. Je ne peux pas dire avec certitude si ZEC sera une exception. Mais les règles du monde crypto n'ont jamais changé : les récits et les émotions peuvent créer des mythes, mais les fondamentaux déterminent jusqu'où un mythe peut aller. Fin. *Remerciements spéciaux à @0x010crypto et @0xTZ_DeFi pour leurs contributions.Le début de la mythologie, le présage de son effondrement. En seulement deux mois, Zcash ($ZEC) est devenu le centre d'attention le plus éblouissant de tout le marché crypto. Il a grimpé de 50 $ fin septembre à un récent sommet de 730 $, soit une augmentation de 1460 %, et sa FDV a atteint un sommet de 13 milliards de dollars sur 8 ans. https://www.coingecko.com/en/coins/zcash Ce qui a davantage alimenté l'enthousiasme, c'est le soutien d'une multitude de personnalités importantes : les approbations de poids lourds comme @naval, @0xMert_, et @CryptoHayes ont agi comme un catalyseur, déclenchant le FOMO du marché et attirant de nombreux KOLs, investisseurs particuliers, et même certains fonds pour réexaminer cette blockchain établie. Fait inhabituel, les versions chinoises et anglaises de CryptoKitties (CT) discutaient avec enthousiasme de ZEC, du récit sur la confidentialité, et de la résurgence de la technologie ZK, la confidentialité semblant une fois de plus être saluée comme le protagoniste de la "prochaine grande tendance" sur le marché crypto. Cependant, sous ce récit apparemment glamour et parfait, certaines questions fondamentales clés ont été constamment négligées : Le modèle économique des mineurs de ZEC, la sécurité du réseau et l'activité d'interaction on-chain sont-ils vraiment suffisants pour soutenir une FDV de plus de 10 milliards de dollars américains ? ZEC est à la veille d'un scénario typique de Ciseaux Matériel-Prix dans l'histoire du PoW. Avant de discuter de la durabilité de tout projet PoW, les incitations économiques au niveau du minage reflètent souvent le plus directement la capacité de la chaîne à capturer de la valeur. Calculons ensemble la période de remboursement actuelle de ZEC : 1) Z15 Pro : Actuellement la machine minière la plus répandue La nouvelle machine minière phare ZEC la plus discutée et la plus recherchée sur le marché en ce moment est le Bitmain Antminer Z15 Pro, dont les spécifications matérielles sont les suivantes : Hashrate : 840 KH/s Consommation électrique : 2780 W, la consommation électrique réelle en fonctionnement est d'environ 2560 W. Ratio d'efficacité énergétique : 0,302 kWh/W Actuellement, le site officiel ne propose que des précommandes de Z15 Pro, avec livraison en avril 2026, au prix de 4 999 $. Ceux qui ne peuvent pas attendre peuvent également essayer d'en acheter un d'occasion sur le marché noir, comme Xianyu, où le prix réel est d'environ 50 000 RMB. https://m.bitmain.com/zh/product/detail?pid=00020251112140439260bFAoSY2F0667 2) Puissance de calcul et structure des revenus miniers de ZEC : des gains quotidiens étonnants Au cours des deux derniers mois, les rendements élevés de ZEC ont rapidement attiré de la puissance de calcul, entraînant une augmentation significative du hashrate du réseau et une hausse de la difficulté. Le graphique montre clairement que le prix de ZEC (ligne jaune) est sorti de sa tendance latérale fin septembre, tandis que le hashrate (violet clair) et la difficulté (bleu foncé) ont augmenté en tandem. Cette tendance indique que le minage a commencé à réagir à l'augmentation des prix. https://minerstat.com/coin/ZEC Au moment de la rédaction, les paramètres clés du réseau Zcash sont : Puissance de calcul totale du réseau : 13,31 GH/s Difficulté du réseau : 118,68M Récompense par bloc : 2,5 ZEC/bloc Pour calculer les gains quotidiens, nous entrons les paramètres du Z15 Pro dans le calculateur de gains miniers et les configurons comme mineur standard : Frais de pool de minage : 2 % Prix de l'électricité : 0,08 $ / kWh Consommation électrique quotidienne : 5,34 $ (2,78 kW × 24 heures × 0,08 $/kWh) Nous pouvons alors arriver à un chiffre étonnant : un seul Z15 Pro génère un bénéfice net de plus de 50 $ par jour ! Et les données historiques montrent que ce profit élevé a été maintenu pendant au moins une semaine. https://whattomine.com/coins/166-zec-equihash 3) Période de remboursement : ROI extrêmement élevé En supposant que la difficulté du réseau reste inchangée à court terme et que les coûts d'électricité sont stables, nous utilisons le prix à terme de la machine minière Z15 Pro de 4 999 $ pour calculer la période de remboursement. Pour refléter le coût réel, la machine minière est amortie de façon linéaire sur 5 ans (1826 jours) : Amortissement quotidien du coût de la machine : 2,74 $ Revenu net quotidien après amortissement : environ 47,63 $ Par conséquent, la période de remboursement statique pour un Z15 Pro n'est que d'environ 105 jours, ce qui se traduit par un rendement annualisé de près de 350 %. Ce chiffre est extrêmement rare — même inhabituel — dans toute l'histoire du PoW : La période de remboursement pour les machines minières BTC lors d'une hausse des prix prend généralement 12 à 24 mois. Le ROI des machines minières à l'ère du PoW ETH se situe entre 300 et 600 jours. Historiquement, les projets PoW avec une période de remboursement inférieure à 120 jours (comme FIL, XCH et RVN) se sont presque tous effondrés après plusieurs mois. Les dernières machines minières BTC génèrent actuellement environ 23 $ de profit quotidien, avec une période de remboursement statique d'environ 3,4 ans. 4) Étude de cas : Le problème récurrent des Ciseaux Matériel-Prix Les Ciseaux Matériel-Prix sont un scénario de "récolte" récurrent dans l'histoire du minage PoW. Les mineurs commandent des machines minières à plusieurs fois la prime lorsque le prix de la pièce est à son plus haut et que le sentiment FOMO est à son plus fort (à ce moment, le ROI semble extrêmement bas, avec une période de remboursement de seulement 4 mois). Cependant, lorsque les machines minières sont effectivement livrées et que le hashrate monte en flèche (généralement avec un délai de plus de 3 mois), les grands acteurs vendent souvent leurs avoirs à des prix élevés, ce qui fait que les mineurs sont confrontés à un double coup dur de "réduction de moitié du prix des pièces + réduction de moitié de la production", et leurs machines minières deviennent instantanément de la ferraille surévaluée. En mai 2021, Chia a déclenché une pénurie mondiale de disques durs. À cette époque, le prix du XCH a grimpé à 1 600 $, et la période de remboursement statique pour les investissements précoces en disques durs a été compressée à moins de 130 jours. Ce profit extrême a instantanément déclenché une augmentation mondiale de la puissance de calcul de stockage. Cependant, ce qui a suivi était une "différence de ciseaux" drastique : malgré la baisse du prix de la pièce, les disques durs commandés plus tôt ont continué à être mis en ligne, et la puissance de calcul totale du réseau a continué d'augmenter après que le prix de la pièce ait atteint son pic, prolongeant rapidement la période de remboursement de 30 jours à plus de 3 000 jours. En observant les données du mineur IceRiver KS1, sa période de remboursement est tombée à 150 jours au milieu de 2023. Contrairement à Chia, le prix du KAS a même maintenu une tendance à la hausse. Cependant, même ainsi, les mineurs ont quand même perdu de l'argent car la pente de croissance du hashrate dépassait de loin la pente d'augmentation du prix des pièces. L'itération rapide et le déploiement à grande échelle d'ASICs de qualité industrielle ont fait augmenter exponentiellement la difficulté du réseau. Malgré la stabilité du prix de la pièce, en raison de la hausse de la difficulté, la période de remboursement de la machine KS1 a tout de même irréversiblement grimpé à 3 500 jours. La puissance de calcul de ZEC se situe actuellement dans une plage dangereuse, ayant été soumise à des attaques des 51 % plusieurs fois dans son histoire. Au-delà du modèle économique minier, un autre facteur de risque décisif est la sécurité du réseau et l'échelle de la puissance de calcul. Pour les chaînes PoW, "l'échelle de la puissance de calcul totale du réseau + le coût d'une attaque des 51 %" détermine directement si elles peuvent être auto-cohérentes sous une valorisation élevée. 1) Hashrate total du réseau : Équivalent à seulement une petite à moyenne ferme minière Bitcoin Selon les dernières données du réseau, le hashrate total du réseau ZEC est d'environ 12,48 GSol/s. Sur la base du hashrate de 0,00084 GSol/s pour un seul mineur Z15 Pro, seulement environ 14 857 mineurs Z15 Pro sont nécessaires, correspondant à une consommation d'énergie d'environ 40 MW, ce qui équivaut à l'échelle d'une petite à moyenne ferme minière Bitcoin. Du point de vue de la puissance de calcul globale du réseau, la base de sécurité de Zcash semble extrêmement faible, et elle est entrée dans la zone de risque de nombreuses petites chaînes PoW qui ont été attaquées avec succès par des attaques des 51 %. https://miningpoolstats.stream/zcash 2) Coût d'attaque : Théoriquement seulement dans la gamme des millions de dollars. En général, lancer une attaque des 51 % nécessite de contrôler plus de 50 % de la puissance de calcul du réseau en même temps. Si les près de 16 000 appareils Z15 Pro du réseau ZEC constituent la force principale, alors un attaquant pourrait potentiellement contrôler plus de 50 % de la puissance de calcul simplement en louant ou en achetant quelques milliers d'appareils. Estimation approximative : Le coût de chaque unité de précommande Z15 Pro est d'environ 5 000 $. Les commandes de 300 unités ou plus constituent généralement des achats de grands clients et sont éligibles à une remise d'au moins 10 %. Contrôle de la puissance de calcul : ~8 000 unités → Coût : au maximum ~40 M$, Consommation d'énergie pour l'attaque : environ 20 MW Si les prix de location ou de revente sont plus bas, le coût de démarrage réel pourrait être de l'ordre de millions de dollars. Sur une blockchain publique avec une FDV de près de 10 milliards de dollars, la réorganisation potentielle de la chaîne ou la double dépense peut être initiée avec seulement un investissement en puissance de calcul de niveau million, ce qui est un risque structurel qui ne peut être ignoré. 3) Comparé aux blockchains mainstream : un énorme écart de sécurité. Pour donner à tous une compréhension plus intuitive et claire, faisons une simple comparaison avec d'autres chaînes PoW à grande échelle en cours d'exécution : Plus important encore, le hashrate actuel de ZEC est non seulement bien inférieur à celui des chaînes PoW mainstream comme BTC/LTC/KAS, mais même des chaînes comme ETC, BTG, VTC et BSV, qui ont été attaquées avec succès par des attaques des 51 %, avaient généralement des hashrates plus élevés que ZEC lorsqu'elles ont été attaquées. Cela signifie que la sécurité du réseau ZEC est en fait tombée dans une plage dangereuse où elle peut être attaquée. Les données on-chain révèlent que l'utilisation réelle de ZCash reste très limitée. Malgré la récente montée en puissance des récits sur ZEC, les données on-chain offrent une perspective plus sobre — il existe un écart significatif entre l'utilisation réelle et la FDV actuelle de dizaines de milliards. Du volume de transactions et des adresses actives à la taille de l'écosystème, le comportement réel du réseau Zcash est beaucoup moins dynamique que ses mouvements de prix ne le suggèrent. Les transactions quotidiennes moyennes au cours du mois dernier n'étaient que de 15 000 à 18 000, ce qui ne représente que 1 % à 2 % de celles des grandes chaînes publiques. En tant que blockchain de confidentialité, la grande majorité des transactions restent transparentes, les transactions protégées représentant moins de 10 %. https://zechub.wiki/dashboard Réévaluation des prix lorsque le marché retrouve son calme après une période de frénésie Le récit, l'émotion, l'influence des célébrités et le piège économique des machines minières ont collectivement propulsé un projet de huit ans au premier plan de l'opinion publique. Cependant, sous la surface de l'excitation, lorsque nous revenons véritablement aux trois aspects fondamentaux de la blockchain — durabilité économique, cybersécurité et adoption on-chain — ZEC présente une image complètement différente. C'est : Une répression des arnaques minières avec une période de remboursement de seulement 105 jours et un rendement annualisé de 350 %. Avec une puissance de calcul équivalente à seulement une ferme minière Bitcoin de taille moyenne, un coût d'attaque des 51 % aussi bas qu'un million de dollars, un volume de transactions de seulement 1 % à 2 % des chaînes publiques mainstream, et des fonctionnalités de confidentialité réellement utilisées dans moins de 10 % des chaînes PoW, c'est une chaîne PoW. L'histoire a prouvé d'innombrables fois que des périodes de remboursement extrêmement courtes (ROI extrêmement élevé) sont souvent un signe avant-coureur de catastrophes minières et de crashs de prix de cryptomonnaies. Je ne peux pas dire avec certitude si ZEC sera une exception. Mais les règles du monde crypto n'ont jamais changé : les récits et les émotions peuvent créer des mythes, mais les fondamentaux déterminent jusqu'où un mythe peut aller. Fin. *Remerciements spéciaux à @0x010crypto et @0xTZ_DeFi pour leurs contributions.
Derrière la hausse de 1460% du ZEC : Une campagne marketing parfaite pour la vente de machines minières ?
Le début de la mythologie, le présage de son effondrement.
En seulement deux mois, Zcash ($ZEC) est devenu le centre d'attention le plus éblouissant de tout le marché crypto. Il a grimpé de 50 $ fin septembre à un récent sommet de 730 $, soit une augmentation de 1460 %, et sa FDV a atteint un sommet de 13 milliards de dollars sur 8 ans.
https://www.coingecko.com/en/coins/zcash
Ce qui a davantage alimenté l'enthousiasme, c'est le soutien d'une multitude de personnalités importantes : les approbations de poids lourds comme @naval, @0xMert_ et @CryptoHayes ont agi comme un catalyseur, déclenchant les émotions FOMO (fear of missing out / peur de rater quelque chose) du marché et attirant de nombreux KOL, investisseurs particuliers, et même certains fonds pour réexaminer cette blockchain établie. Fait inhabituel, les versions chinoise et anglaise de CryptoKitties (CT) discutaient avec enthousiasme de ZEC, du récit sur la confidentialité et de la résurgence de la technologie ZK, la confidentialité semblant une fois de plus être saluée comme le protagoniste de la "prochaine grande tendance" sur le marché crypto.
Cependant, sous ce récit apparemment glamour et parfait, certaines questions fondamentales clés ont été constamment négligées : Le modèle économique des mineurs de ZEC, la sécurité du réseau et l'activité d'interaction on-chain sont-ils vraiment suffisants pour soutenir une FDV de plus de 10 milliards de dollars américains ?
ZEC est à la veille d'un scénario typique de ciseaux matériel-prix dans l'histoire du PoW.
Avant de discuter de la durabilité de tout projet PoW, les incitations économiques au niveau du mining reflètent souvent le plus directement la capacité de la chaîne à capturer de la valeur.
Calculons ensemble la période de remboursement actuelle de ZEC :
1) Z15 Pro : Actuellement la machine minière la plus courante
La nouvelle machine minière phare ZEC la plus discutée et la plus recherchée sur le marché en ce moment est le Bitmain Antminer Z15 Pro, dont les spécifications matérielles sont les suivantes :
- Hashrate (taux de hachage) : 840 KH/s
- Consommation d'énergie : 2780 W, la consommation d'énergie réelle en fonctionnement est d'environ 2560 W.
- Ratio d'efficacité énergétique : 0,302 kWh/W
Actuellement, le site officiel ne propose que des précommandes de Z15 Pro, avec livraison en avril 2026, au prix de 4 999 $. Ceux qui ne peuvent pas attendre peuvent également essayer d'en acheter un d'occasion sur le marché noir, comme Xianyu, où le prix réel est d'environ 50 000 RMB.
2) Puissance de calcul et structure des revenus miniers de ZEC : des gains quotidiens étonnants
Au cours des deux derniers mois, les rendements élevés de ZEC ont rapidement attiré de la puissance de calcul, entraînant une augmentation significative du hashrate (taux de hachage) du réseau et une hausse de la difficulté. Le graphique montre clairement que le prix de ZEC (ligne jaune) est sorti de sa tendance latérale fin septembre, tandis que le hashrate (taux de hachage) (violet clair) et la difficulté (bleu foncé) ont augmenté en tandem. Cette tendance indique que le mining a commencé à réagir à l'augmentation des prix.
https://minerstat.com/coin/ZEC
Au moment de la rédaction, les paramètres clés du réseau Zcash sont :
- Puissance de calcul totale du réseau : 13,31 GH/s
- Difficulté du réseau : 118,68M
- Récompense par bloc : 2,5 ZEC/bloc
Pour calculer les gains quotidiens, nous entrons les paramètres du Z15 Pro dans la calculatrice de gains miniers et les configurons comme un mineur standard :
- Frais de pool de mining : 2%
- Prix de l'électricité : 0,08 $ / kWh
- Consommation quotidienne d'électricité : 5,34 $ (2,78 kW × 24 heures × 0,08 $/kWh)
Nous pouvons alors arriver à un chiffre étonnant : un seul Z15 Pro génère un bénéfice net de plus de 50 $ par jour ! Et les données historiques montrent que ce profit élevé a été maintenu pendant au moins une semaine.
3) Période de remboursement : ROI extrêmement élevé
En supposant que la difficulté du réseau reste inchangée à court terme et que les coûts d'électricité sont stables, nous utilisons le prix à terme de la machine minière Z15 Pro de 4 999 $ pour calculer la période de remboursement.
Pour refléter le coût réel, la machine minière est amortie de manière linéaire sur 5 ans (1826 jours) :
- Amortissement quotidien du coût de la machine : 2,74 $
- Revenu net quotidien après amortissement : environ 47,63 $
Par conséquent, la période de remboursement statique pour un Z15 Pro n'est que d'environ 105 jours, ce qui se traduit par un rendement annualisé de près de 350 %.
Ce chiffre est extrêmement rare, voire inhabituel, dans toute l'histoire du PoW :
- La période de remboursement des machines minières BTC lors d'une flambée des prix prend généralement 12 à 24 mois.
- Le ROI des machines minières à l'ère du PoW ETH se situe entre 300 et 600 jours.
- Historiquement, les projets PoW avec une période de remboursement inférieure à 120 jours (comme FIL, XCH et RVN) se sont presque tous effondrés après plusieurs mois.
- Les dernières machines minières BTC génèrent actuellement environ 23 $ de profit quotidien, avec une période de remboursement statique d'environ 3,4 ans.
4) Étude de cas : Le problème récurrent des ciseaux matériel-prix
Les ciseaux matériel-prix sont un scénario de "récolte" récurrent dans l'histoire du mining PoW. Les mineurs commandent des machines minières à plusieurs fois la prime lorsque le prix de la pièce est à son plus haut et que le sentiment FOMO est à son plus fort (à ce moment, le ROI semble extrêmement bas, avec une période de remboursement de seulement 4 mois). Cependant, lorsque les machines minières sont effectivement livrées et que le hashrate (taux de hachage) monte en flèche (généralement avec un délai de plus de 3 mois), les grands acteurs vendent souvent leurs avoirs à des prix élevés, ce qui fait que les mineurs sont confrontés à un double coup dur de "réduction de moitié du prix des pièces + réduction de moitié de la production", et leurs machines minières deviennent instantanément de la ferraille surfacturée.
- En mai 2021, Chia a déclenché une pénurie mondiale de disques durs. À cette époque, le prix de XCH a grimpé à 1 600 $, et la période de remboursement statique pour les premiers investissements en disques durs a été comprimée à moins de 130 jours. Ce profit extrême a instantanément déclenché une augmentation mondiale de la puissance de calcul du stockage. Cependant, ce qui a suivi était une "différence de ciseaux" drastique : malgré la baisse du prix de la pièce, les disques durs commandés plus tôt ont continué à être mis en ligne, et la puissance de calcul totale du réseau a continué d'augmenter après que le prix de la pièce ait atteint son pic, prolongeant rapidement la période de remboursement de 30 jours à plus de 3 000 jours.
- En observant les données du mineur IceRiver KS1, sa période de remboursement est tombée à 150 jours au milieu de 2023. Contrairement à Chia, le prix de KAS a même maintenu une tendance à la hausse. Cependant, même ainsi, les mineurs ont quand même perdu de l'argent car la pente de croissance du hashrate (taux de hachage) dépassait de loin la pente d'augmentation du prix de la pièce. L'itération rapide et le déploiement à grande échelle d'ASIC de qualité industrielle ont fait augmenter exponentiellement la difficulté du réseau. Malgré la stabilité du prix de la pièce, en raison de la flambée de la difficulté, la période de remboursement de la machine KS1 a tout de même irréversiblement grimpé à 3 500 jours.
La puissance de calcul de ZEC se situe actuellement dans une plage dangereuse, ayant été soumise à des attaques des 51 % à plusieurs reprises dans son histoire.
Au-delà du modèle économique minier, un autre facteur de risque décisif est la sécurité du réseau et l'échelle de la puissance de calcul. Pour les chaînes PoW, "l'échelle de la puissance de calcul totale du réseau + le coût d'attaque des 51 %" détermine directement si elles peuvent être auto-cohérentes sous une valorisation élevée.
1) Hashrate (taux de hachage) total du réseau : Équivalent à une ferme minière Bitcoin de petite à moyenne taille
Selon les dernières données du réseau, le hashrate (taux de hachage) total du réseau ZEC est d'environ 12,48 GSol/s. Sur la base du hashrate (taux de hachage) de 0,00084 GSol/s pour un seul mineur Z15 Pro, seulement environ 14 857 mineurs Z15 Pro sont nécessaires, correspondant à une consommation d'énergie d'environ 40 MW, ce qui équivaut à l'échelle d'une ferme minière Bitcoin de petite à moyenne taille.
Du point de vue de la puissance de calcul globale du réseau, la base de sécurité de Zcash semble extrêmement faible, et elle est entrée dans la zone de risque de nombreuses petites chaînes PoW qui ont été attaquées avec succès à 51 %.
https://miningpoolstats.stream/zcash
2) Coût d'attaque : Théoriquement seulement dans la gamme des millions de dollars.
En général, lancer une attaque des 51 % nécessite de contrôler plus de 50 % de la puissance de calcul du réseau en même temps. Si les près de 16 000 appareils Z15 Pro du réseau ZEC constituent la force principale, alors un attaquant pourrait potentiellement contrôler plus de 50 % de la puissance de calcul simplement en louant ou en achetant quelques milliers d'appareils.
Estimation approximative :
- Le coût de chaque unité de précommande Z15 Pro est d'environ 5 000 $. Les commandes de 300 unités ou plus constituent généralement des achats de grands clients et sont éligibles à une remise d'au moins 10 %.
- Contrôle de la puissance de calcul : ~8 000 unités → Coût : au maximum ~40 M$, Consommation d'énergie pour l'attaque : environ 20 MW
- Si les prix de location ou de revente sont plus bas, le coût de démarrage réel pourrait être de l'ordre de millions de dollars.
Sur une blockchain publique avec une FDV de près de 10 milliards de dollars, la réorganisation potentielle de la chaîne ou la double dépense peut être initiée avec seulement un investissement en puissance de calcul de niveau million, ce qui est un risque structurel qui ne peut être ignoré.
3) Comparé aux blockchains principales : un énorme écart de sécurité.
Pour donner à tout le monde une compréhension plus intuitive et claire, faisons une simple comparaison avec d'autres chaînes PoW à grande échelle en cours d'exécution :
Plus important encore, le hashrate (taux de hachage) actuel de ZEC est non seulement bien inférieur à celui des chaînes PoW principales telles que BTC/LTC/KAS, mais même des chaînes comme ETC, BTG, VTC et BSV, qui ont été attaquées avec succès à 51 %, avaient généralement des hashrates (taux de hachage) plus élevés que ZEC lorsqu'elles ont été attaquées. Cela signifie que la sécurité du réseau ZEC est en fait tombée dans une plage dangereuse où elle peut être attaquée.
Les données on-chain révèlent que l'utilisation réelle de ZCash reste très limitée.
Malgré la récente montée en puissance des récits sur ZEC, les données on-chain offrent une perspective plus sobre - il existe un écart significatif entre l'utilisation réelle et la FDV actuelle de dizaines de milliards.
Du volume de transactions et des adresses actives à la taille de l'écosystème, le comportement réel du réseau Zcash est bien moins dynamique que ce que suggèrent ses mouvements de prix.
- Les transactions quotidiennes
Opportunité de marché
Cours Zcash(ZEC)
$400,1
$400,1$400,1
USD
Graphique du prix de Zcash (ZEC) en temps réel
Clause de non-responsabilité : les articles republiés sur ce site proviennent de plateformes publiques et sont fournis à titre informatif uniquement. Ils ne reflètent pas nécessairement les opinions de MEXC. Tous les droits restent la propriété des auteurs d'origine. Si vous estimez qu'un contenu porte atteinte aux droits d'un tiers, veuillez contacter service@support.mexc.com pour demander sa suppression. MEXC ne garantit ni l'exactitude, ni l'exhaustivité, ni l'actualité des contenus, et décline toute responsabilité quant aux actions entreprises sur la base des informations fournies. Ces contenus ne constituent pas des conseils financiers, juridiques ou professionnels, et ne doivent pas être interprétés comme une recommandation ou une approbation de la part de MEXC.
Vous aimerez peut-être aussi
Jupiter lance le stablecoin JupUSD avec 90 % de réserves du Trésor BlackRock et distribution de rendement natif
TLDR : JupUSD devient le premier stablecoin à redistribuer activement les rendements natifs du Trésor directement aux détenteurs de l'écosystème. La structure de réserve alloue 90 % à BlackRock
Partager
Blockonomi2026/01/17 23:00
Tom Lee déclare 2026 "l'Année d'Ethereum" : Il partage sa prévision de prix !
Tom Lee, président du conseil d'administration de BitMine et associé fondateur de Fundstrat, estime qu'Ethereum pourrait connaître son "moment phare" en 2026 et que le prix de l'ETH pourrait atteindre 12 000 dollars
Partager
Coinstats2026/01/17 22:47
Le nouveau bridge IA de Tesla réduit la consommation d'énergie sans perte de précision
Tesla a trouvé un moyen de contourner les lois de la physique. « Le Mixed-Precision Bridge » développé par Tesla a été révélé pour la première fois dans le brevet US20260017019A1
Partager
Cryptopolitan2026/01/17 23:30