Berkshire Hathaway a enregistré une forte hausse de 34 % de ses bénéfices d'exploitation au troisième trimestre, atteignant 13,485 milliards de dollars, tandis que sa réserve de liquidités a gonflé pour atteindre un nouveau sommet historique de 381,6 milliards de dollars.
Selon son rapport de revenus, cette énorme hausse des bénéfices provient d'une augmentation de plus de 200 % des revenus de souscription d'assurance, qui ont totalisé 2,37 milliards de dollars.
Mais alors que les liquidités continuent de s'accumuler, Warren Buffett refuse de les déployer. Aucune action n'a été rachetée au cours des neuf premiers mois de 2025, même avec la baisse du cours de l'action.
Les investisseurs espéraient des rachats d'actions. Ils ont obtenu le silence à la place.
Malgré un gain de 5 % des actions de classe A et B depuis le début de l'année, le S&P 500 est en hausse de 16,3 %, et la performance de Berkshire est à la traîne. La société a vendu des actions au troisième trimestre, verrouillant 10,4 milliards de dollars de gains imposables au lieu d'acheter des actions.
Cette décision dit une chose haut et fort : Warren n'a vu aucune valeur sur le marché. Ce type de prudence fait lever les sourcils. Surtout maintenant, avec Berkshire assis sur une pile de liquidités plus importante que le PIB de certains pays et refusant de la dépenser.
Le départ de Buffett déclenche une vente massive alors qu'Abel se prépare à prendre la relève
Warren, qui aura bientôt 96 ans, a annoncé en mai qu'il quitterait son poste de PDG à la fin de 2025 après plus de six décennies à la barre.
Il conserve le titre de président, mais Greg Abel, le vice-président en charge des opérations non-assurance, est le prochain sur la liste pour devenir PDG. Greg sera également celui qui rédigera les lettres aux actionnaires de l'entreprise à partir de 2026.
Ce changement de garde a fait chuter l'action. Le 2 mai, juste avant l'annonce de Warren lors de l'assemblée annuelle, les actions B de Berkshire ont atteint un sommet historique, clôturant juste en dessous de 540 dollars.
À ce moment-là, elles dépassaient le S&P 500 de 22,4 points de pourcentage. Mais après la bombe du PDG, les actions B ont chuté de 11,5 %. C'est toujours au-dessus des plus bas d'août, lorsqu'elles étaient en baisse de près de 15 %, mais loin du sommet de clôture de 507 dollars observé le 4 septembre.
L'écart de sous-performance par rapport au S&P s'est légèrement réduit à 10,9 points de pourcentage vendredi, contre une différence de 12,2 points en milieu de semaine, l'écart le plus large jusqu'à présent cette année.
Wall Street n'a pas bien réagi. Le 26 octobre, les analystes Meyer Shields et Jing Li de Keefe, Bruyette & Woods ont dégradé les actions de classe A de Berkshire à "sous-performance", réduisant leur objectif de prix de 740 000 à 700 000 dollars.
L'action a terminé la semaine à 715 740 dollars. Leur rapport, intitulé "De nombreuses choses vont dans la mauvaise direction," a souligné une longue liste de préoccupations.
Ils ont signalé le pic probable des marges de souscription de GEICO, la baisse des prix de réassurance catastrophe, la baisse des taux à court terme, les problèmes liés aux tarifs qui frappent les chemins de fer, et la perte imminente des crédits d'impôt pour l'énergie alternative.
Selon eux, tous ces éléments combinés devraient faire baisser les performances au cours de l'année prochaine. Ils ont déclaré que la performance à la traîne de l'action par rapport à ses pairs est "principalement" le résultat de la décision de Warren de se retirer.
La nouvelle direction suscite des problèmes de confiance alors que Berkshire évite les prévisions
Les investisseurs s'inquiètent de ce qu'ils appellent le "risque de succession unique" de Berkshire. L'entreprise ne suit pas le manuel d'entreprise habituel. Elle ne publie pas de prévisions. Elle ne répond pas aux questions des analystes.
Les gens toléraient cela parce que Warren dirigeait le spectacle. Shields et Li ont écrit que "la réputation probablement inégalée de Buffett et ce que nous considérons comme une divulgation malheureusement inadéquate" pourraient éloigner les investisseurs une fois qu'il ne sera plus l'homme du quotidien.
Il y a aussi l'effacement de ce qu'on appelle la "prime Buffett", la valeur ajoutée que les traders attachent à Berkshire simplement parce que Warren est au sommet. Le Wall Street Journal a capturé ce changement, citant Shields :
Mais tout le monde n'est pas d'accord avec la panique. Chris Bloomstran, président de Semper Augustus Investments Group, a déclaré que Berkshire était de toute façon surévalué avant la réunion de mai. Il a noté que l'action est toujours en hausse de plus de 5 % en 2025, tandis que Progressive, un rival majeur de GEICO, est en baisse de 14 %.
Chris a acheté des actions et pense que le départ de Warren n'est pas la raison du déclin. "Tous ceux que je connais dans le monde de Berkshire n'ont que des critiques élogieuses et de bonnes choses à dire sur Greg," a-t-il déclaré au Journal.
Henry Asher de Northstar Group partage ce sentiment, car il pense que Greg n'a pas besoin d'égaler le record de sélection d'actions de Warren pour que Berkshire continue à gagner de l'argent. "Vous n'allez pas annuler votre expédition sur le Burlington Northern parce que Buffett n'est pas là. Les entreprises continueront à produire d'énormes quantités de flux de trésorerie, avec ou sans Buffett."
L'accord OxyChem devient le plus grand mouvement depuis Alleghany
Bien que Berkshire se soit tenu à l'écart des rachats d'actions et du marché des actions au sens large, il a tout de même réalisé une grande acquisition.
En octobre, la société a accepté d'acheter l'unité pétrochimique d'Occidental Petroleum, OxyChem, pour 9,7 milliards de dollars en espèces. C'est la plus grande transaction depuis 2022, lorsque Berkshire a acheté Alleghany pour 11,6 milliards de dollars.
Cette décision ne change pas le fait que pendant la majeure partie de 2025, Warren est resté en dehors du marché et a laissé les liquidités de l'entreprise gonfler jusqu'à des niveaux record.
En plus des 13,485 milliards de dollars de bénéfice d'exploitation, les revenus totaux du troisième trimestre de Berkshire, qui comprennent également les gains provenant des participations en actions publiques, ont augmenté de 17 % pour atteindre 30,8 milliards de dollars.
Cela fait grimper les chiffres totaux pour l'année, même si l'action est en baisse et que les analystes sont inquiets.
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Source : https://www.cryptopolitan.com/berkshire-hathaway-earnings-surge-by-34/
