L'homme qui a vécu la chute de l'Union soviétique et aidé de riches Chinois à s'installer au Canada voit une image familière en Amérique

Nuri Katz avait 24 ans et était étudiant à l'université lorsqu'il a déménagé à Moscou en 1990 depuis sa ville natale. Bien qu'il n'ait pas prévu de rester longtemps, il a finalement vécu là-bas pendant deux décennies—suffisamment longtemps pour assister à l'effondrement de l'Union soviétique.

« J'aurais cru que vous étiez fou si vous m'aviez dit que cela allait arriver », a déclaré le fondateur d'Apex Capital Partners à Fortune lors d'une interview, appelant depuis une conférence sur la conformité financière quelque part dans son éternel tourbillon de voyages. « J'ai regardé l'Union soviétique se désintégrer, et elle s'est désintégrée parce que Ronald Reagan les a surpassés en dépenses et qu'ils se sont retrouvés avec une dette si colossale qu'ils ont dépensé jusqu'à se priver de leur propre pays. »

Ce vétéran de ce qu'il appelle le secteur de « l'immigration investisseur »—aider des personnes fortunées à transférer leur résidence d'un pays à un autre—a déclaré qu'il voit des signes inquiétants aujourd'hui. « J'ai vécu l'hyperinflation », a dit Katz, « je ne pense pas que les gens comprennent à quel point c'est dangereux, une fois que le couvercle saute et qu'ils doivent commencer à imprimer de la monnaie. »

Trente-quatre ans plus tard, Apex Capital Partners de Katz est l'un des principaux cabinets de conseil en Citoyenneté par Investissement au monde, aidant des clients fortunés de Chine, du Moyen-Orient, d'Afrique, et de plus en plus des États-Unis, à obtenir des seconds passeports et à diversifier leurs actifs à l'étranger. Il a observé de près les empires chanceler tout au long de sa vie adulte. Et lorsqu'il regarde l'Amérique aujourd'hui, il voit quelque chose qu'il n'a jamais vu auparavant dans son secteur, qui, selon lui, n'existerait pas sans les grands bouleversements qui ont secoué les ultra-riches de Hong Kong dans les années 1980, lorsque la rétrocession de la colonie britannique à la Chine continentale est devenue une réalité.

« La Chine a été le plus grand marché pour les immigrants investisseurs depuis les débuts du secteur », a-t-il dit, mais l'Amérique est-elle en train d'émerger comme la nouvelle Chine des années 2020 ? « Oui », a-t-il répondu, sans hésitation. « Oui, c'est le cas. Je n'ai jamais vu ça auparavant. »

Les chiffres derrière l'instinct

Katz ne s'appuie pas uniquement sur son instinct. En juin, Apex a publié une enquête exclusive auprès de 1 733 Américains avec des revenus annuels supérieurs à 200 000 $—et les résultats l'ont ébranlé, lui aussi. Soixante et un pour cent ont déclaré qu'ils envisageraient de quitter les États-Unis dans les cinq prochaines années. Près de 63 % ont déclaré avoir envisagé de diversifier leurs actifs hors du pays. Trois personnes sur quatre ont exprimé des inquiétudes quant à l'avenir des États-Unis en lien avec la guerre en Iran.

« Je ne veux pas dire que j'étais choqué », dit-il en évoquant les chiffres. « Mais j'ai été surpris. C'est une aubaine pour mon entreprise—mais un problème pour les États-Unis. »

Ce qui l'a le plus surpris n'était pas l'ampleur du sentiment. C'était la raison. Le coût de la vie et les impôts ont été classés avant le climat politique comme principal facteur—cités par 68 % de ceux ouverts à l'émigration, contre 54 % qui ont mentionné la politique. Pour une entreprise dont les clients ont historiquement été motivés par l'anxiété politique, le signal économique était nouveau.

« En toute honnêteté, la plupart de nos clients [avaient l'habitude d'être] liés à la politique », a-t-il dit. « Mais nous voyons maintenant des clients des deux côtés de l'échiquier politique. Les gens de gauche ont peur de Trump et de ce que cela va signifier pour le pays, et de savoir si Trump va, par exemple, se présenter pour un troisième mandat. Les gens de droite qui soutiennent Trump craignent une réaction à Trump sous la forme d'un virage radical vers la gauche avec un socialiste arrivant au pouvoir—et nous voyons aussi maintenant la popularité des politiciens socialistes, donc les deux camps sont incroyablement nerveux. »

La question du dollar

Au-delà de la politique, Katz perçoit quelque chose de plus profond dans ses conversations avec ses clients : une confrontation structurelle avec le dollar américain et la dette nationale en pleine expansion, qu'il estime ne faire que commencer à émerger dans le discours grand public.

« La plupart des entrepreneurs et des personnes fortunées sont très concentrés dans des actifs en dollars américains », dit-il. « Leurs plans 401(k), leur immobilier, leurs portefeuilles d'actions. Très peu conservent des actifs en euros ou en francs suisses. La grande majorité des Américains sont très investis dans des actifs américains et commencent à comprendre qu'ils ont besoin de diversifier. » Il a ajouté qu'ils en viennent à « comprendre que le dollar américain ne sera pas la monnaie de réserve pour toujours et que cela pourrait prendre fin plus tôt que prévu. »

Il a pointé un autre problème que « les gens voient très clairement : il y a cette petite chose appelée la dette nationale. » Il considère la dette nationale de 39 000 milliards de dollars (et en hausse) comme un facteur déclencheur—et a proposé une alternative brutale sur la façon dont cela se résoudra. « Il n'y a que deux façons de sortir de cette dette », a-t-il prédit, l'une étant « d'imprimer plus d'argent et de créer une inflation plus élevée. » Ce serait le genre d'inflation que l'Amérique n'a jamais connu, « ce qui fera paraître l'inflation post-COVID comme une simple récréation. » L'autre option est que l'Amérique fasse défaut sur sa dette, avec un problème évident : « cela met fin au monde financier. » Katz a tourné en dérision la promesse que la productivité de l'IA stimulerait l'économie au point qu'elle se sortirait de son problème de dette. « Et le Père Noël arrive la semaine prochaine », a-t-il plaisanté.

C'est, a-t-il reconnu, un cadrage alarmant, mais il surveille les devises et a fait remarquer que tant le rouble russe que le shekel israélien ont gagné face au dollar cette année. Et il a observé en temps réel la monnaie d'une superpuissance devenir sans valeur. « Pensez à l'assurance vie », dit-il. « Si vous souscrivez aujourd'hui une police d'un million de dollars, vous pensez que c'est de l'argent réel. Mais dans quelques années, un million de dollars ne vous permettra même pas d'acheter un chewing-gum. »

Katz n'est pas seul dans ce diagnostic. Ray Dalio, le fondateur de Bridgewater Associates et l'un des investisseurs macro les plus suivis au monde, a passé des années à mettre en garde contre ce qu'il appelle le « grand cycle de la dette », soutenant dans son livre de 2021 Principles for Dealing with the Changing World Order que les États-Unis sont dans les dernières phases d'un schéma qu'il a retracé à travers des siècles d'histoire des monnaies de réserve. « Je les considère comme faisant partie d'un Grand Cycle qui s'est répété de nombreuses fois », a écrit Dalio sur LinkedIn plus tôt cette année. « Pour moi, regarder ce qui se passe, c'est comme regarder un film que j'ai déjà vu de nombreuses fois. »

Des recherches indépendantes soutiennent la thèse Katz-Dalio. Le Henley Private Wealth Migration Report pour 2025 a constaté qu'un nombre record de 142 000 millionnaires ont changé de pays cette année-là, avec une projection de 165 000 en 2026. Katz a confié à Fortune ce qu'il pense avoir changé.

Le sentiment se transforme en action

Avant la COVID, a dit Katz, les Américains étaient à peine présents dans le secteur de l'immigration investisseur. Mais cela a considérablement changé.

« Le taux de croissance de l'intérêt en provenance d'Amérique du Nord est le plus rapide de tous les pays du monde », dit-il. « Avant la COVID, le pourcentage d'Américains demandant des secondes résidences ou des citoyennetés était minimal. Maintenant, cela augmente de centaines de pourcentages par an. Le sentiment commence quelque part—puis se transforme en action au fil du temps. Nous voyons cette action maintenant. »

Les données de l'enquête confirment cette tendance, même si elles captent les intentions plutôt que les mouvements réels. Quarante-deux pour cent des hauts revenus ont évalué l'économie américaine comme faible ou très faible. Trois personnes sur quatre ont exprimé leur alarme face à la guerre en Iran. Et les préférences de destination—42 % en faveur de l'Europe, 18 % du Canada, 16 % des Caraïbes—évoluent déjà à mesure que le paysage des visas dorés se transforme.

Katz était prudent quant à l'enthousiasme pour l'Europe. L'UE elle-même est « dysfonctionnelle » tandis que de nombreuses économies européennes sont dans « un état de flux, en grande difficulté. » Bien que les statistiques soient contestées et que Katz ait noté les opinions divergentes sur la productivité et la qualité de vie européennes par rapport aux américaines, il a caractérisé la plupart des pays européens riches comme « en train de simplement saigner de l'argent » et a prédit que ses clients réaliseront que « l'Europe n'est pas la solution et qu'ils vont chercher ailleurs. » Le Portugal a fermé son programme de visa doré lié à l'immobilier résidentiel en 2024. L'Espagne a resserré son programme. L'option italienne demeure, mais la carte est en mutation.

La prochaine frontière, croit-il, est les Caraïbes, et potentiellement l'Argentine, qui, selon lui, développe le premier programme de Citoyenneté par Investissement en Amérique du Sud, devrait attirer un intérêt américain significatif compte tenu de son fuseau horaire, de son hémisphère et de ses réformes du climat des affaires. Il vit lui-même à Antigua, étant né aux États-Unis et ayant grandi principalement à Montréal, où il a fait ses débuts dans l'économie florissante de l'immigration investisseur, alors que les Hongkongais cherchaient une soupape de sécurité, souvent vers Vancouver.

La perspective d'ici

Katz a fait carrière en aidant les gens à reproduire, sous une certaine forme, la même optionalité qu'il avait lorsqu'il se déplaçait entre les pays—la liberté qui vient du fait de ne pas dépendre entièrement du destin d'un seul pays.

Il se garde d'être apocalyptique à propos de l'Amérique. Il ne prédit pas l'effondrement. Il prédit quelque chose de plus banal et, à certains égards, de plus insidieux : une lente érosion de la confiance parmi les personnes les plus capables de voter avec leurs pieds, et leur capital.

Katz est dans ce secteur depuis 34 ans et il repense souvent à son séjour à Moscou au début des années 90—l'hyperinflation, le chaos, une superpuissance détruite par une dette qu'elle ne pouvait plus porter. « Tout peut arriver dans le monde. »

Cet article a été initialement publié sur Fortune.com