Strategy vend du Bitcoin pour la première fois depuis l'opération de cession à perte fiscale de 2022

Strategy a vendu une petite partie de ses avoirs en Bitcoin la semaine dernière, marquant ainsi la première vente de BTC divulguée par la société depuis sa transaction de récolte des pertes fiscales de décembre 2022. La vente est notable moins pour sa taille que pour ce qu'elle signale : Strategy est désormais prête à utiliser une infime partie de son stock de Bitcoin pour servir la structure de capital privilégié qu'elle a construite autour de son bilan.

Selon un formulaire 8-K déposé auprès de la Securities and Exchange Commission des États-Unis, Strategy a vendu 32 BTC entre le 26 mai et le 31 mai pour environ 2,5 millions de dollars. Le prix de vente moyen était de 77 135 dollars par bitcoin, net de frais et dépenses. La société a déclaré que le produit de la vente devrait être utilisé pour financer les distributions sur les actions privilégiées.

Pourquoi Strategy a-t-elle vendu du Bitcoin ?

La transaction est la première vente de Bitcoin divulguée par Strategy depuis décembre 2022, lorsque la société avait vendu 704 BTC à des fins de récolte des pertes fiscales avant de racheter davantage de bitcoin deux jours plus tard. Cette vente antérieure avait été largement présentée comme une manœuvre fiscale plutôt qu'une réduction stratégique de l'exposition. La nouvelle vente est différente par nature : elle semble liée aux obligations liées aux actions privilégiées plutôt qu'à la gestion fiscale du portefeuille.

La position Bitcoin de Strategy reste colossale. Au 31 mai, la société détenait 843 706 BTC acquis pour un prix d'achat total de 63,87 milliards de dollars, impliquant un prix d'achat moyen de 75 699 dollars par bitcoin. Par rapport à cette position, la vente de 32 BTC représente une réduction négligeable des avoirs, mais elle rompt néanmoins un schéma de longue date dans lequel les divulgations Bitcoin de Strategy portaient presque exclusivement sur l'accumulation.

Le dépôt montre également que Strategy a continué à utiliser ses mécanismes de marchés de capitaux durant la même période.

Entre le 26 mai et le 31 mai, la société a vendu 801 994 actions ordinaires MSTR dans le cadre de son programme at-the-market, générant 128,3 millions de dollars de produit net. Au 31 mai, Strategy a indiqué disposer de 26,137 milliards de dollars de capacité d'émission restante disponible pour les actions MSTR, ainsi que d'une capacité d'émission d'actions privilégiées restante de 1,619 milliard de dollars pour STRF, 17,511 milliards de dollars pour STRC, 2,1 milliards de dollars pour STRK et 4,015 milliards de dollars pour STRD.

La vente de Bitcoin intervient dans le contexte des récents commentaires du président exécutif Michael Saylor et du PDG Phong Le, qui ont tous deux signalé ces dernières semaines que Strategy pourrait vendre des BTC dans certaines circonstances. Saylor a cependant également souligné que la société s'attend à acheter plus de bitcoin qu'elle n'en vend, maintenant l'attention du marché sur la question de savoir si une vente isolée est compensée par une accumulation plus importante.

Cette question reste ouverte pour la dernière période de référence. Le 31 mai, Saylor a publié sur X : « Working ₿etter. » La phrase semblait annoncer un autre achat, conformément à sa cadence habituelle avant les mises à jour formelles de Strategy. Mais aucune annonce d'achat correspondante n'avait été rendue publique au moment de la rédaction, laissant les investisseurs attendre une confirmation sur la question de savoir si la société a acheté plus de BTC qu'elle n'en a vendu durant la période.

Strategy a également divulgué que sa réserve en dollars américains s'élevait à 900 millions de dollars au 31 mai. La réserve, annoncée en décembre 2025, est un pool de liquidités désigné par la direction, destiné à soutenir les dividendes sur les actions privilégiées et les paiements d'intérêts sur la dette en cours. Cette réserve est importante car elle se trouve au cœur de la nouvelle structure de capital de la société : Strategy a superposé des capitaux propres privilégiés, des émissions d'actions ordinaires et des avoirs en Bitcoin dans un modèle de bilan qui dépend d'un accès continu aux liquidités.

Le conseil d'administration de la société a déclaré des dividendes en espèces payables le 30 juin aux détenteurs inscrits au 15 juin. Les paiements déclarés comprennent 2,50 dollars par action pour STRF, 0,958333333 dollar par action pour STRC, 2,50 euros par action pour STRE, 2,00 dollars par action pour STRK et 2,50 dollars par action pour STRD. Strategy a également indiqué que le taux de dividende ordinaire sur ses actions privilégiées perpétuelles à taux variable de série A, STRC, resterait à 11,50 % par an pour les périodes mensuelles commençant le 1er juin ou après.

Au moment de la rédaction, le BTC s'échangeait à 71 637 dollars.