Ondo Finance prépare une plateforme de contrats à terme perpétuels RWA alors que la CFTC approuve le premier listing de contrats perpétuels aux États-Unis

Ondo Finance s'apprête à dévoiler Ondo Perps, une nouvelle plateforme proposant des contrats à terme perpétuels sur des actifs du monde réel, d'ici quelques semaines. Cela fait suite à l'approbation par les régulateurs américains du premier contrat à terme perpétuel domestique au monde, qui pourrait révolutionner l'accès aux actions tokenisées et au trading de matières premières à toute heure.

Cette annonce a été faite par Ian De Bode, le nouveau PDG d'Ondo Finance, suite au décès soudain du fondateur de la société, Nathan Allman, le mois dernier. Ondo étant le acteur dominant dans les actions tokenisées, représentant environ 60 % du marché avec un TVL de 3,5 milliards de dollars, cette initiative constituera une étape majeure pour les RWA.

L'approbation de la CFTC ouvre la voie aux contrats à terme perpétuels réglementés

Le 29 mai, la Commodity Futures Trading Commission a approuvé le contrat BTCPERP de Kalshi, devenant ainsi le premier contrat à terme perpétuel autorisé à la négociation sur une bourse réglementée américaine. La décision de la CFTC s'est accompagnée d'une déclaration de politique et d'orientations interprétatives sur le rôle des contrats perpétuels dans le cadre des réglementations sur les contrats à terme.

« Nous saluons l'approbation par la CFTC la semaine dernière du premier contrat de dérivés perpétuels coté aux États-Unis, ainsi que la déclaration de politique, les orientations interprétatives et le allégement no-action qui l'accompagnent », a déclaré Ondo Perps, qualifiant cela de « moment historique pour les perps ». Cette approbation pourrait avoir des implications pour les précédents réglementaires futurs.

Ce développement ne se limite pas au seul bitcoin. Dans l'espace des crypto-actifs, les contrats à terme perpétuels, ou contrats sans date d'expiration permettant aux traders de maintenir des positions à effet de levier ouvertes, ont généré 86 000 milliards de dollars de volume d'échanges.

En comparaison, les dérivés traditionnels constituent un marché nettement plus important, mesuré en quadrillions de dollars.  Les perpétuels sur actions se situent à l'intersection des deux.

Ondo Perps cible les actions tokenisées, les ETF et les matières premières

Les utilisateurs d'Ondo Perps peuvent acheter des contrats à terme perpétuels avec un effet de levier allant jusqu'à 20x sur des actions et des fonds négociés en bourse cotés aux États-Unis, à toute heure. Cependant, cela est actuellement réservé aux utilisateurs non américains.

Un programme d'accès anticipé a été lancé le 27 mars, proposant des contrats sur certaines des actions les plus populaires telles qu'Apple, Nvidia, Tesla, Amazon, Meta Platforms, Microsoft, ainsi que sur les métaux précieux et le pétrole.

Ondo Perps permet également aux traders d'utiliser des titres tokenisés comme collatéral et de cross-collatéraliser des positions, selon l'annonce de la plateforme en février.

Cette fonctionnalité est en ligne avec les produits actuels proposés par la plateforme : le fonds de Trésorerie tokenisé OUSG gérait plus de 620 millions de dollars fin mai, tandis que le token générateur de rendement USDY a attiré l'attention des investisseurs DeFi offshore, selon l'analyse de Coincub.

Comment Ondo Perps se compare à dYdX, Hyperliquid et GMX

Ce qui distingue Ondo Perps de ses concurrents n'est pas l'effet de levier lui-même, mais le type de collatéral que les traders peuvent utiliser.

Bien qu'offrant un effet de levier maximal de 20x, Ondo Perps propose un effet de levier relativement modeste par rapport aux autres bourses perpétuelles crypto-natives. Par exemple, Hyperliquid offre un effet de levier compris entre 3x et 40x selon les actifs négociés. GMX prend en charge le trading avec effet de levier à 100x. Sur dYdX, l'effet de levier pouvait atteindre 25x à un moment donné pour des instruments spécifiques.

L'aspect le plus important ici est la structure de collatéral unique d'Ondo. Hyperliquid utilise principalement des structures de collatéral basées sur USDC et prend en charge la fonctionnalité de marge croisée. GMX repose sur un collatéral adossé à des pools de liquidité et une tarification par oracle. dYdX a popularisé le trading de contrats à terme perpétuels à marge croisée permettant aux traders de partager le collatéral entre les positions.

Ondo, cependant, entend permettre aux titres tokenisés eux-mêmes de servir de collatéral tout en permettant la cross-collatéralisation entre actions tokenisées, ETF et autres actifs du monde réel.

Cette approche aligne la stratégie de perpétuels d'Ondo avec son activité de tokenisation plus large. Plutôt que de se concentrer principalement sur les actifs crypto-natifs, la plateforme vise à intégrer les Trésoreries tokenisées, les actions tokenisées et les actifs générateurs de rendement dans un cadre unifié de trading et de collatéral.

En cas de succès, Ondo Perps pourrait occuper une niche entre les services traditionnels de prime brokerage et les bourses perpétuelles crypto-natives, offrant un effet de levier sur des titres tokenisés sans obliger les utilisateurs à quitter l'infrastructure financière basée sur la blockchain.

Le nouveau PDG fait face à son premier test produit majeur

Ce lancement sera l'une des premières décisions produit majeures sous De Bode, qui a pris la direction du poste de PDG après le décès d'Allman le 26 mai.

Avant Ondo, De Bode a occupé le poste de associé et responsable des actifs numériques chez McKinsey. Il avait été président d'Ondo pendant plus de deux ans et avait supervisé la stratégie et les opérations quotidiennes durant cette période, selon la société.

Le token ONDO s'échangeait aux alentours de 0,43 $ fin mai, soit environ 80 % en dessous de son record historique de 2,14 $ atteint en décembre 2024. La capacité de la plateforme Perps à attirer un volume significatif sous une nouvelle direction et dans un environnement réglementaire encore incertain mettra à l'épreuve à la fois le produit et la transition.

Les risques réglementaires persistent pour les produits perpétuels sur actions

L'ordonnance de la CFTC sur le contrat perpétuel bitcoin de Kalshi a noté que la conception des contrats perpétuels « peut ne pas convenir à toutes les classes d'actifs » et a encouragé les acteurs du marché à consulter le personnel avant de lister des perps sur des actifs au-delà de ce que couvre l'ordonnance initiale.

Ce langage suggère un processus d'approbation au cas par cas plutôt qu'un feu vert général, ce qui pourrait affecter la rapidité avec laquelle des plateformes comme Ondo Perps élargissent leurs offres ou poursuivent l'accès au marché américain.

Pour l'instant, Ondo Perps opère en dehors de la juridiction américaine. Mais la porte réglementaire est plus ouverte qu'elle ne l'était il y a une semaine.

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