L'action SAP est-elle un achat après le contrat souverain d'IA Cloud en Allemagne ?

TLDR

• SAP a clôturé à 152,10 €, en hausse de 0,53 %, repassant au-dessus de sa moyenne mobile sur 50 jours pour la première fois depuis plusieurs semaines.
• SAP et Deutsche Telekom ont décroché un contrat gouvernemental allemand pour construire une plateforme souveraine de Cloud computing piloté par l'IA, d'une capacité réservée de 250 millions d'euros.
• SAP est en baisse de 24,70 % depuis le début de l'année, et 44 % en dessous de son plus haut sur 52 semaines, malgré un rendement total pour les actionnaires de 28,61 % sur trois ans.
• Les Analystes sont divisés — Deutsche Bank, UBS, Jefferies et Berenberg ont des notes d'achat avec des objectifs de 200 € à 230 €, tandis que JP Morgan est neutre et DZ Bank recommande de vendre.
• Une analyse de valorisation place la juste valeur de SAP à 246,79 €, soit une prime de 38,5 % par rapport au prix actuel de 151,78 €.

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L'action SAP a progressé de 0,53 % vendredi pour clôturer à 152,10 €, un mouvement modeste mais techniquement significatif. Elle est repassée au-dessus de sa moyenne mobile sur 50 jours pour la première fois depuis plusieurs semaines.

SAP SE, SAP

Le catalyseur a été un important contrat gouvernemental. SAP et Deutsche Telekom ont remporté un contrat pour construire une plateforme souveraine de Cloud computing piloté par l'IA destinée aux administrations fédérales, régionales et locales allemandes. Ce contrat a été attribué par le Ministère fédéral de la Numérisation et de la Modernisation de l'État.

T-Systems est le soumissionnaire principal pour l'infrastructure. SAP intervient en tant que partenaire technologique, apportant sa Business AI Platform ainsi que son expertise en processus métier, gestion des données et ce que l'entreprise appelle l'« IA de confiance ».

Le ministère a réservé 250 millions d'euros de capacité dans des centres de données IA nationaux. Mais ni la durée du contrat ni la répartition de cette somme entre les partenaires n'ont été divulguées. Pour SAP, qui agit en tant que partenaire technologique plutôt que contractant principal, l'impact réel sur le chiffre d'affaires reste incertain.

Le contrat a survécu à des recours juridiques. Google et adesso ont tous deux déposé des objections, qu'ils ont ensuite retirées.

La stratégie IA plus large de SAP

Ce contrat gouvernemental ne constitue pas une initiative isolée. SAP a intégré l'IA dans l'ensemble de ses lignes de produits principales.

L'équipementier automobile Martur Fompak fait transiter 400 flux quotidiens de lignes de production via SAP S/4HANA en utilisant ce que SAP décrit comme une « IA incarnée ». Ericsson a adopté les solutions d'IA autonome de SAP pour son infrastructure de données. SAP et Cyberwave déploient également des robots alimentés par l'IA dans un entrepôt logistique.

Lors de sa conférence Sapphire, SAP a présenté une plateforme IA unifiée, de nouvelles suites métier autonomes, ainsi que de nouveaux partenariats avec Ericsson et la Mairie de Madrid.

Databricks a également annoncé une intégration plus poussée avec SAP, via SAP Business Data Cloud, synchronisant les métadonnées sémantiques et les balises de gouvernance dans Unity Catalog pour rendre les données SAP davantage prêtes pour l'IA.

La position des Analystes

Les opinions des Analystes sur SAP sont partagées. Deutsche Bank, UBS, Jefferies et Berenberg ont tous réaffirmé leurs notes d'achat en mai, avec des objectifs de cours allant de 200 € à 230 €. JP Morgan est neutre. DZ Bank recommande de vendre.

Cette divergence reflète une tension réelle. Les fondamentaux de SAP restent solides, mais la voie à court terme pour monétiser ses investissements en IA n'est pas encore pleinement visible.

Techniquement, il y a des raisons à la prudence. L'action reste 44 % en dessous de son plus haut sur 52 semaines et a chuté de 43 % au cours des douze derniers mois. Le RSI a atteint 86,9, un niveau de surachat, après un gain de 4,48 % sur les sept derniers jours. Depuis le début de l'année, SAP est encore en baisse de 24,70 %.

La société est également au milieu d'une transition longue, passant d'un modèle sur site basé sur les licences à un modèle SaaS et Cloud computing. Une analyse de valorisation sur Simply Wall St attribue à l'action une juste valeur de 246,79 € — bien au-dessus du prix actuel de 151,78 € — mais cette estimation repose sur des hypothèses concernant la croissance des revenus et l'expansion des marges.

Le niveau technique clé à surveiller est de savoir si 152,10 € se maintient comme support. Si la dynamique se poursuit, le prochain objectif est la moyenne mobile sur 100 jours, proche de 166 €.

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