Les Mineurs de Bitcoin Deviennent des Acteurs Clés dans la Course à l'Énergie de l'IA, Selon Bernstein

TLDR

• Les mineurs de Bitcoin contrôlent plus de 27 gigawatts de capacité électrique planifiée, ce qui leur confère un avantage majeur dans le déploiement de l'infrastructure IA.
• Bernstein indique que les mineurs ont annoncé plus de 90 milliards de dollars de transactions liées à l'IA, couvrant 3,7 gigawatts de capacité.
• Sécuriser un gigawatt d'énergie peut prendre jusqu'à 50 mois aux États-Unis, rendant les connexions réseau existantes des mineurs extrêmement précieuses.
• IREN, Riot Platforms, CleanSpark et Core Scientific ont tous reçu des notes « surperformance » de Bernstein, avec certains objectifs impliquant une hausse proche de 100 %.
• Les mineurs disposant de contrats IA actifs se négocient à environ le double de la valorisation des mineurs de Bitcoin purs, soit environ 6 millions de dollars par mégawatt planifié.

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Les mineurs de Bitcoin deviennent discrètement parmi les acteurs les plus précieux de la chaîne d'approvisionnement en infrastructure IA. Un nouveau rapport de la société d'investissement Bernstein soutient que l'accès à l'électricité — et non aux puces — constitue désormais la principale contrainte pour la construction de centres de données IA. Cela place les mineurs de Bitcoin dans une position exceptionnellement favorable.

Pourquoi l'énergie est le goulot d'étranglement

Les analystes de Bernstein estiment qu'il faut en médiane environ 50 mois pour sécuriser un seul gigawatt d'énergie réseau aux États-Unis. Même dans les États favorables au développement des centres de données, comme le Texas, les fournisseurs d'énergie traitent les demandes par lots, créant de longues files d'attente.

Ce délai constitue un problème sérieux pour les entreprises d'IA cherchant à évoluer rapidement. Les mineurs de Bitcoin, en revanche, sont déjà implantés sur des sites connectés au réseau avec de grands postes de transformation et une infrastructure existante.

Cette longueur d'avance explique pourquoi Bernstein décrit désormais les mineurs comme propriétaires de « coques alimentées à chaud » — des sites industriels avec des terrains, de l'énergie et des bâtiments prêts à accueillir des GPU.

Selon le rapport, les mineurs de Bitcoin cotés en bourse contrôlent plus de 27 gigawatts de capacité électrique planifiée. Environ 3,7 gigawatts de cette capacité sont déjà liés à des transactions IA annoncées d'une valeur supérieure à 90 milliards de dollars.

Les transactions qui reconfigurent le secteur

IREN est l'un des exemples les plus clairs de ce pivot. La société a signé un partenariat majeur avec Nvidia pour déployer jusqu'à 5 gigawatts d'infrastructure IA en utilisant l'architecture DSX AI Factory de Nvidia. La transaction comprend un campus de 2 gigawatts à Sweetwater, au Texas. Nvidia a également reçu une option de cinq ans pour acheter jusqu'à 30 millions d'actions IREN à 70 dollars chacune, et s'est engagé à dépenser environ 3,4 milliards de dollars en cloud GPU sur cinq ans.

Riot Platforms a conclu un bail de 10 ans d'une valeur de 311 millions de dollars avec AMD. Il débute à 25 mégawatts et peut évoluer jusqu'à 200 mégawatts sur le site de 700 mégawatts de Riot à Rockdale, au Texas.

Bernstein fixe un objectif de cours de 100 dollars pour IREN, impliquant une hausse d'environ 98 % par rapport aux niveaux récents. CleanSpark obtient un objectif de 24 dollars, soit environ 78 % au-dessus de son cours actuel.

IREN Limited, IREN

Comment le marché valorise cette évolution

Les mineurs disposant de contrats IA actifs se négocient à environ 6 millions de dollars par mégawatt de capacité planifié. C'est environ le double des 3 millions de dollars par mégawatt implicites pour les mineurs sans exposition à l'IA.

Pour Core Scientific, Bernstein estime que 86 % de sa valeur d'entreprise cible provient de son activité IA, avec seulement 14 % liée au Mining de Bitcoin.

Malgré cela, Bernstein indique que les mineurs en tant que groupe se négocient encore avec une décote d'environ 90 % par rapport aux opérateurs établis de centres de données IA, suggérant que le marché n'a pas encore pleinement intégré leur valeur infrastructurelle.

Bernstein attribue 3 milliards de dollars de valeur d'entreprise au seul site Corsicana de 1 gigawatt planifié par Riot, même si le site n'a pas encore généré de revenus significatifs.

Risques à surveiller

Cette évolution n'est pas sans risque. Bernstein avertit que les nouveaux campus IA font encore face à des évaluations environnementales, à l'opposition locale et à des retards d'autorisation. Les mineurs qui s'éloignent trop de la production de Bitcoin pourraient également passer à côté d'opportunités si l'économie du Mining de Bitcoin s'améliore après un futur événement de Halving du Bitcoin.

Soluna Holdings a rapporté une hausse de 58 % de ses revenus du premier trimestre, principalement portée par son activité d'hébergement de centres de données, illustrant les avantages financiers de cette stratégie qui prennent déjà forme.

Le message global de la société est clair : les mineurs disposant d'une énergie bon marché et commutable sont bien positionnés dans la course aux armements de l'IA, et le marché ne fait que commencer à l'intégrer dans les valorisations.

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