Circle ajoute un token Arc de Wall Street de 3 milliards de dollars, risquant une rivalité inconfortable avec Coinbase

La prévente du token ARC de Circle à 222 millions de dollars a offert à Wall Street une nouvelle façon d'évaluer l'émetteur de l'USDC, tout en soulevant une question plus épineuse pour l'une des alliances les plus profitables de la Crypto.

Le 11 mai, Circle a annoncé que des investisseurs menés par a16z Crypto ont soutenu la prévente d'ARC, le token natif d'Arc, sa Blockchain publique planifiée dédiée à la finance institutionnelle.

La vente a valorisé le réseau à 3 milliards de dollars sur une base entièrement diluée et s'est accompagnée de résultats du premier trimestre affichant 694 millions de dollars de revenus totaux et de revenus de réserves, en hausse de 20 % par rapport à l'année précédente.

Dans le même temps, l'USDC en circulation a augmenté de 28 % pour atteindre 77 milliards de dollars, tandis que le volume des transactions on-chain a atteint 21 500 milliards de dollars, en hausse de 263 % d'une année sur l'autre.

Rapport des résultats du T1 de Circle (Source : Circle)

Ces chiffres ont renforcé la position de Circle en tant que l'un des principaux émetteurs sur le marché mondial des Stablecoins, où les dollars tokenisés sont devenus une infrastructure essentielle pour le trading, les paiements et le règlement.

Cependant, le développement le plus important a été la tentative de Circle de dépasser l'émission grâce à son nouveau réseau Blockchain, Arc.

Arc offre à la société une histoire de croissance au niveau du réseau, construite autour des paiements, des actifs tokenisés, des changes, des marchés de capitaux et du commerce piloté par l'IA.

Cette démarche rapproche Circle du terrain déjà occupé par Coinbase, son partenaire USDC de longue date et l'opérateur de Base, le réseau Layer 2 que la plateforme d'échange américaine a positionné comme couche de règlement pour les Stablecoins, les paiements aux consommateurs et les transactions agentiques.

Dans ce contexte, l'expansion agressive de Circle pourrait introduire une nouvelle compétition dans le paysage Crypto : une bataille frontale imminente avec Coinbase.

Circle offre aux investisseurs une histoire plus large

Le modèle économique de Circle a longtemps été lié à l'économie des réserves de Stablecoins. La société émet l'USDC, détient des actifs sûrs adossés au Token et tire des revenus de ces réserves.

Ce modèle peut être puissant lorsque les taux sont élevés, mais il soulève également des questions sur la durabilité de ses bénéfices à mesure que les revenus d'intérêts diminuent.

Arc est la réponse de Circle à cette préoccupation.

La société présente le réseau comme un « système d'exploitation économique » pour Internet, un environnement partagé où les Stablecoins, les actifs tokenisés et les applications financières peuvent fonctionner sur une infrastructure commune.

La chaîne devrait être compatible EVM, avec des frais natifs en Stablecoin, une finalité déterministe en moins d'une seconde et une confidentialité configurable conçue pour les institutions qui ont besoin d'auditabilité sans exposer chaque détail de transaction au public.

Le PDG de Circle, Jeremy Allaire, a encadré le trimestre autour de la convergence des plateformes d'IA et de la monnaie on-chain, déclarant :

La liste des investisseurs montre jusqu'où cette proposition porte désormais. a16z Crypto a mené la prévente avec un investissement de 75 millions de dollars.

Parmi les autres participants figuraient BlackRock, Apollo Funds, Intercontinental Exchange, SBI Group, Janus Henderson Investors, Standard Chartered Ventures, General Catalyst, IDG Capital, Haun Ventures et Bullish.

Le message aux investisseurs est clair : Circle souhaite être valorisée moins comme un émetteur de Stablecoin exposé aux cycles de taux et davantage comme une société d'infrastructure full-stack pour la finance on-chain.

Dans une note partagée avec CryptoSlate, les analystes de Clear Street ont fait écho à ce point de vue, écrivant que Circle n'est « plus un pur jeu Crypto » et a construit le réseau Layer 1, la couche applicative et l'écosystème de partenaires nécessaires pour devenir un fournisseur d'infrastructure critique.

La firme a relevé son objectif de cours sur l'action de 152 à 157 dollars, citant Arc, Agent Stack, Circle Payments Network et la dynamique réglementaire comme sources potentielles de hausse.

Arc offre à Circle sa propre plateforme

La nouvelle Blockchain Arc de Circle modifie le rôle de la société dans l'économie des Stablecoins.

L'USDC circule déjà sur plus de 30 Blockchains et est intégré dans les plateformes d'échange, les portefeuilles, les plateformes fintech et les systèmes institutionnels.

Cette distribution a été l'une des principales forces du Stablecoin. Circle pouvait croître à mesure que l'USDC devenait plus largement utilisé, quel que soit l'endroit où l'activité se règle.

Arc donne à Circle une raison d'attirer davantage cette activité vers l'infrastructure qu'elle contrôle.

Le réseau est conçu pour prendre en charge les paiements, les prêts, les changes, les marchés de capitaux et les actifs tokenisés. Circle a également positionné ARC comme un Token de coordination pour les validateurs, les développeurs, les Fournisseurs de liquidité, les plateformes d'échange, les institutions et les utilisateurs.

Dans cette structure, l'USDC reste l'actif transactionnel, tandis qu'ARC est destiné à contribuer à gouverner les règles économiques et à aligner les participants du réseau.

Cela crée une couche économique plus large autour du produit phare de Circle. Si Arc gagne en traction, les investisseurs ne mesureront plus Circle uniquement par la circulation de l'USDC et les revenus de réserves.

Ils suivront également le volume des transactions, l'adoption par les développeurs, la participation institutionnelle, l'activité des validateurs et la mesure dans laquelle Circle peut capter des revenus de l'infrastructure entourant l'USDC.

Circle Payments Network ajoute une autre dimension à cette stratégie. Clear Street a indiqué que le CPN a atteint 8,3 milliards de dollars de volume total de paiements annualisé et s'est approché de 10 milliards de dollars au 7 mai, avec 136 institutions financières inscrites.

Managed Payments vise à réduire les frictions pour les banques et les prestataires de services de paiement en gérant les charges de licences, de liquidité, de garde et de conformité.

Pris ensemble, Arc, Agent Stack, CPN et Managed Payments donnent à Circle une histoire de marché public plus ambitieuse. La société cherche à devenir la plateforme où les dollars numériques circulent, se règlent et interagissent avec les logiciels.

Cette ambition complique la relation avec Coinbase.

Coinbase contrôle déjà une grande partie des flux

Cependant, Coinbase a ses propres droits sur l'histoire de l'infrastructure USDC.

Dans son rapport du premier trimestre, la société s'est décrite comme le moteur de distribution de l'USDC, avec plus de 25 % de l'USDC total en circulation, soit environ 19 milliards de dollars en moyenne, détenus sur les produits Coinbase.

Coinbase a indiqué que Base a traité 62 % du volume mondial des transactions Stablecoin on-chain au cours du trimestre, soit plus que toutes les autres chaînes combinées.

La société a également déclaré que plus de 90 % du volume des transactions Stablecoin agentiques on-chain ont eu lieu sur Base, faisant de Coinbase la principale plateforme pour le commerce agentique.

Dans le même temps, plus de 100 millions de paiements ont été traités via son protocole x402, avec plus de 99 % effectués en USDC.

Comment Coinbase développe l'adoption des Stablecoins via l'USDC et Base (Source : Coinbase)

Ces chiffres montrent pourquoi Arc est une question sensible pour Coinbase.

Coinbase n'est plus simplement un canal de distribution pour le Stablecoin de Circle. Elle construit les rails autour de l'actif.

Sa pile comprend l'USDC comme dollar programmable, Base comme réseau de règlement à faible coût, et Coinbase Developer Platform, AgentKit et x402 comme infrastructure pour les développeurs et les paiements activés par l'IA.

La pile émergente de Circle pointe dans la même direction. L'USDC fournit l'actif en dollars, Arc fournit le réseau, Agent Stack cible le commerce natif IA et CPN connecte les institutions financières et les sociétés de paiement.

Les sociétés restent commercialement alignées autour de la croissance de l'USDC. Mais leurs stratégies d'infrastructure pointent de plus en plus vers les mêmes flux.

L'alliance se dote d'un nouveau tableau de bord

Pendant des années, la relation Circle-Coinbase a été l'un des partenariats les plus solides de la Crypto. Circle émettait l'USDC. Coinbase le distribuait sur sa plateforme d'échange, son portefeuille et ses produits institutionnels. Le Stablecoin a pris de l'ampleur, et Coinbase a partagé les bénéfices économiques.

Cette relation a contribué à faire de l'USDC l'un des actifs en dollars les plus importants dans la Crypto. Elle a également donné à Coinbase une ligne de revenus Stablecoin majeure et a contribué à transformer l'USDC en une alternative réglementée au USDT de Tether pour de nombreuses institutions américaines.

Cependant, Arc introduit une structure d'incitation différente.

Omar Kanji, un investisseur chez Dragonfly, a exprimé cette préoccupation dans un article se demandant combien de temps le « mariage » entre Circle et Coinbase peut rester sain.

Son argument était que l'ancien modèle fonctionnait lorsque Circle était l'émetteur et Coinbase le distributeur. Mais les exigences du marché public de Circle et le réseau adossé au Token d'Arc obligent désormais la société à montrer aux investisseurs qu'elle peut contrôler directement davantage de clients, de flux et d'infrastructures.

C'est là qu'Arc chevauche Base. Circle veut qu'Arc héberge des soldes USDC, des actifs tokenisés, des paiements, des règlements et, à terme, des activités de change. Coinbase veut que Base serve de principal lieu pour les paiements en Stablecoin, les transactions consommateurs on-chain, l'activité des agents IA et le règlement institutionnel.

La tension est déjà visible dans les produits adjacents. Coinbase dispose de cbBTC, un produit BTC enveloppé utilisé dans la DeFi. Circle prépare cirBTC, conçu pour s'intégrer à Arc et Circle Mint.

Bien que ce chevauchement ne signale pas une rupture immédiate, il montre que les sociétés ne restent plus dans des voies séparées et commencent à se concurrencer sur des produits similaires.

Les paiements IA font monter les enjeux

La concurrence devient plus significative lorsqu'on la considère sous l'angle du commerce agentique.

Les Agents d'IA devraient représenter une part croissante de l'activité Internet, gérant des tâches telles que l'achat de données, le paiement de logiciels, le règlement de factures, la gestion d'abonnements et l'exécution de processus métier.

Ces transactions nécessitent de la monnaie programmable, un règlement à faible coût et une infrastructure capable d'autoriser les dépenses sans intervention humaine constante.

Les Stablecoins sont bien adaptés à cet environnement car ils fonctionnent en continu, se règlent rapidement et peuvent être intégrés directement dans les logiciels. Cela a fait du commerce agentique l'un des récits à long terme les plus attrayants pour les fournisseurs d'infrastructure Stablecoin.

Coinbase revendique déjà un leadership précoce. Ses documents du premier trimestre ont souligné la part de Base dans le volume des transactions Stablecoin agentiques on-chain et la croissance rapide des paiements x402. La société présente Base, USDC, AgentKit et x402 comme une pile clé en main pour l'activité économique pilotée par les machines.

Circle se positionne pour saisir cette opportunité avec Agent Stack et Arc. Allaire a présenté les plateformes d'IA et la monnaie on-chain comme faisant partie d'une nouvelle pile Internet, et la feuille de route produit de Circle suggère que la société souhaite que l'USDC devienne une couche de règlement non seulement pour les humains et les institutions, mais aussi pour les agents logiciels.

Dans ce contexte, Tom Wan, responsable des données chez Entropy Research, a conclu :

L'article Circle adds $3 billion Wall Street Arc token risking an uncomfortable rivalry with Coinbase est apparu en premier sur CryptoSlate.