Points clés :
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Les taux de financement négatifs des Futures Bitcoin signalent des pertes de marché à la baisse et des liquidations forcées plutôt qu'un changement de sentiment.
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Les flux institutionnels vers les ETF Bitcoin et l'accumulation des entreprises suggèrent que la demande au comptant reste solide.
Bitcoin (BTC) s'est vendu durant les premières heures de trading à l'ouverture du marché boursier américain, perdant brièvement le niveau de 75 000 $ avant de rebondir. Cette variation de prix inattendue a déclenché 120 millions de dollars de liquidations de positions Futures BTC longues (achat) à effet de levier. Durant cette épreuve, le taux de financement Bitcoin est resté négatif, ce qui pourrait indiquer une baisse supplémentaire et un avantage potentiel pour les baissiers.
Taux de financement annualisé des Futures perpétuels Bitcoin. Source : Laevitas
Le taux de financement négatif est devenu la norme depuis lundi, indiquant un manque de demande pour l'effet de levier haussier. Les taux négatifs signifient que ce sont les shorts (vendeurs) qui paient pour maintenir leurs positions ouvertes. Dans des conditions neutres, l'indicateur devrait se situer entre 5 % et 10 % pour compenser le coût du capital et les risques d'échange. À première vue, un taux de 20 % indique une conviction, mais ce n'est pas toute l'histoire.
Les liquidations soutiennent le taux de financement négatif de Bitcoin
Les taux de financement des contrats perpétuels sont calculés toutes les 8 heures sur la plupart des exchanges. Les pics temporaires à 20 %, qu'ils soient positifs ou négatifs, ne sont pas particulièrement préoccupants pour la plupart des traders, car ils représentent des frais quotidiens de 0,05 %. En essence, même si la position a un effet de levier extrêmement élevé, comme 20x, le coût est de 1 %. À moins que ce problème ne persiste beaucoup plus longtemps, ce n'est guère un fardeau.
Historique des liquidations agrégées des Futures Bitcoin, USD. Source : CoinGlass
Les positions baissières Bitcoin ont été liquidées de force pour 365 millions de dollars depuis lundi, ce qui a naturellement érodé la garantie sur les positions courtes. Les traders auraient pu choisir de rester en place plutôt que de se précipiter pour ajouter de la marge, anticipant que les taux de financement s'ajusteraient d'eux-mêmes. Ainsi, le taux de financement négatif reflète les pertes des baissiers plutôt que la conviction.
Futures S&P 500 (gauche) vs. Bitcoin/USD (droite). Source : TradingView
Les mouvements intrajournaliers de Bitcoin ont largement suivi l'indice S&P 500 au cours des deux dernières semaines. Le marché boursier américain a bondi à un plus haut historique jeudi tandis que Bitcoin reste éloigné de son pic de 126 200 $. Les échecs consécutifs à rétablir le niveau de 76 000 $ expliquent partiellement le manque d'enthousiasme sur les marchés dérivés BTC. Néanmoins, la dernière série de données économiques américaines est favorable aux marchés à risque, y compris Bitcoin.
La production industrielle américaine a diminué de 0,5 % en mars par rapport au mois précédent, selon les données publiées par la Réserve fédérale jeudi. Les biens de consommation durables ont été le point négatif marquant, avec une production automobile en baisse de 2,8 %. Parallèlement, les demandes de chômage continues ont augmenté de 31 000 pour atteindre 1,818 million corrigé des variations saisonnières au cours de la semaine se terminant le 4 avril.
Bien que contre-intuitif, le S&P 500 a bénéficié de l'augmentation de la récession économique, qui a forcé le gouvernement à accélérer les mesures de relance. La pression à la hausse sur l'inflation, qui a également été alimentée par la flambée des prix du pétrole, réduit les incitations à détenir des investissements à revenu fixe.
Lié : La course haussière de Bitcoin « encore trop tôt » à appeler alors que la demande est en retard sur les capitaux sortants – Analyste
Ratio prime put-to-call des options Bitcoin Deribit. Source : Laevitas
Les données du marché des options Bitcoin ne montrent aucun signe de demande excessive pour la protection contre la baisse des prix. La prime payée sur les options put (vente) sur Deribit est restée en retard par rapport aux instruments call (achat) équivalents au cours de la semaine dernière. Les 921 millions de dollars d'entrées nettes dans les ETF au comptant Bitcoin cotés aux États-Unis sur cinq jours, ainsi que l'accumulation continue de Strategy (MSTR US), ont renforcé la confiance des investisseurs.
Pour le moment, le taux de financement négatif de Bitcoin ne déclenche pas d'alarme, d'autant plus que la demande des investisseurs institutionnels reste forte sur les marchés au comptant de BTC.
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