Le FMI demande aux banques centrales de repenser leur rôle dans la tokenisation alors que l'infrastructure se développe

Le Fonds Monétaire International (FMI) avertit que les banques centrales pourraient faire face à des risques accrus avec le développement de la tokenisation. Selon l'institution, bien que la tokenisation puisse rationaliser les processus financiers et accroître la transparence, elle pourrait accélérer les crises au-delà du délai de réponse réglementaire.

Dans une série de rapports récents, le FMI a décrit la tokenisation, le processus de conversion d'actifs réels tels que les actions, les obligations et les devises en tokens numériques sur des registres distribués, comme un "changement structurel" plutôt qu'une mise à niveau technologique marginale.

L'institution a averti que, sans réponses politiques rapides et coordonnées, les banques centrales et les régulateurs pourraient avoir du mal à suivre la vitesse et la complexité de cette transformation.

Le FMI a écrit dans son dernier rapport : "L'effet net de la tokenisation sur la stabilité financière est incertain. Le règlement atomique et la transparence accrue réduisent certains risques traditionnels, mais la vitesse et l'automatisation en introduisent de nouveaux." 

Adrian affirme que les régulateurs devraient adopter de nouveaux cadres pour le marché de la tokenisation

Le conseiller financier du FMI, Tobias Adrian, estime que la tokenisation remodèle le système financier dans son ensemble, et ne se contente pas de le faire fonctionner un peu plus rapidement. Il a noté que les systèmes numériques ont changé la manière dont les produits financiers sont gérés et émis, et ont accéléré les transactions. Toutefois, il a averti que la tokenisation rend les flux de capitaux plus imprévisibles, accélère les changements de devises et mine l'indépendance monétaire.

Il a fait valoir que les délais de règlement offrent normalement aux banques centrales et aux régulateurs une fenêtre d'action en période de crise. Cependant, avec la tokenisation, il y a un règlement instantané, ce qui signifie que les appels de marge se produisent avant que les régulateurs puissent réagir.

Ainsi, il a encouragé les décideurs politiques à remplacer les règles obsolètes par des cadres flexibles capables de superviser les actifs numériques sans affaiblir le rôle économique des banques centrales. Le conseiller financier du FMI a en outre affirmé que les autorités auront besoin de nouvelles méthodes pour suivre la liquidité et l'effet de levier en temps réel. 

Selon lui, dans les systèmes tokenisés, les points de contrôle peuvent se trouver dans les clés de gouvernance, les mécanismes de consensus ou les smart contracts fonctionnant en continu au-delà des frontières, contrairement aux systèmes traditionnels, où les régulateurs dépendent de leur autorité sur les banques et les actifs.

Jusqu'à présent, BlackRock, JPMorgan Chase et d'autres institutions financières testent des technologies destinées à rendre le trading d'actions et d'obligations plus efficace et potentiellement plus rentable. Nasdaq s'est également adressé à la Commission américaine des valeurs mobilières et des échanges en septembre pour obtenir l'approbation de négocier des actions tokenisées sur des plateformes réglementées. De plus, la Bourse de New York a déclaré qu'elle prévoit d'utiliser la technologie blockchain pour créer un lieu de trading continu d'actions tokenisées et d'ETF.

Actuellement, RWA.xyz rapporte qu'environ 28 milliards de dollars de Real-World Assets (RWA), hors stablecoins, sont tokenisés on-chain aujourd'hui. Le Boston Consulting Group a prévu un marché de 16 000 milliards de dollars d'ici 2030 en 2022. D'autre part, McKinsey & Co. a projeté une valorisation de seulement 2 000 milliards de dollars pour le marché en 2024. 

Adrian a noté que le cadre de tokenisation se matérialisera avec le temps

Adrian a affirmé que l'avenir de la tokenisation reste incertain. Il a toutefois souligné certaines projections sur la manière dont les changements de politique pourraient affecter le marché. Il a soutenu que si les régulateurs disposent d'infrastructures tokenisées s'appuyant davantage sur des actifs sécurisés comme les CBDC, cela améliorerait l'efficacité sans compromettre la stabilité, et le secteur public continuerait à servir d'ancrage de confiance ultime.

Le conseiller financier du FMI a également affirmé que les autorités pourraient mettre en œuvre différentes approches des cadres. Cependant, il a laissé entendre que cette méthode pourrait introduire davantage de risques pour la finance transfrontalière, malgré des gains d'efficacité accrus. Il a commenté : "Les risques pour la stabilité financière augmentent à mesure que la supervision devient inégale et la gestion des crises plus complexe."

De plus, il a suggéré que les stablecoins privés et les plateformes propriétaires pourraient devenir les actifs de règlement clés pour les marchés tokenisés. Mais il a insisté sur le fait que le système pourrait devenir de plus en plus dépendant de la gouvernance privée et de la confiance du marché.

Il a en outre soutenu : "La manière dont ces scénarios pourraient se matérialiser dépendra fortement du rythme d'adoption de la tokenisation sur différents marchés et infrastructures financières, ainsi que du degré de coopération transfrontalière entre les autorités."

"La fenêtre pour façonner l'architecture du système financier tokenisé est ouverte, mais elle ne le restera pas indéfiniment", a-t-il ajouté.

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