Bitcoin Depot（BTCD）崩潰：美國最大加密貨幣ATM網絡申請第11章破產保護

重點摘要

• Bitcoin Depot（BTCD）曾是北美最大的比特幣ATM網絡，運營9,276台機器，現已宣告第11章破產並終止所有業務。
• 第一季財報顯示，營收與去年同期相比降低了49%，毛利暴跌85%至僅450萬美元，虧損達到950萬美元，而去年同期獲利為1,220萬美元。
• 公司執行長Alex Holmes指出，各州監管法規不斷升級、交易限額受到嚴格限制，以及部分地區完全禁止運營，導致業務在財務上無法持續。
• 麻薩諸塞州和愛荷華州的州檢察長對該公司提出法律訴訟，指控其協助加密貨幣詐騙計劃，此時2025年全年加密ATM詐騙損失已達創紀錄的3.89億美元。
• Bitcoin Depot於2023年透過SPAC交易上市，現將在破產法院監督下清算資產。

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Bitcoin Depot（BTCD）曾是北美首屈一指的比特幣ATM提供商，現已全面停止運營。週一，這家總部位於亞特蘭大的公司向美國德克薩斯州南區破產法院提交第11章破產文件，同時停用其全部9,276台加密貨幣自助終端機。

Bitcoin Depot Inc., BTM

該公司於2023年透過與GSR II Meteora Acquisition Corp.的SPAC合併在納斯達克上市，現將透過破產法院監督程序進行清算。

此次破產申請前，公司財務狀況已急劇惡化。第一季營收按年比較降低了49%，毛利率崩跌85%，僅剩450萬美元。短短三個月內，公司從盈利1,220萬美元轉變為虧損950萬美元。

高手續費成為致命弱點

Bitcoin Depot的整體商業模式依賴於從每筆客戶交易中收取8%至20%的手續費——這一定價策略在加密貨幣應用看似複雜、ATM為金融服務不足群體提供重要入口的時代曾行之有效。

然而這一競爭優勢已消失殆盡。到2024年，Coinbase和Cash App等平台的交易手續費已降低到不足1%，且可透過任何行動裝置使用。實體ATM終端機從便利解決方案淪為價格過高的替代選項。

在維持近10,000個實體據點——承擔現金管理費用、安全需求、物流運營及技術維護——的同時，交易量不斷下滑，即使監管介入尚未發生，利潤空間已遭受嚴重壓縮。

在比特幣價格接近76,860美元的高峰期，Bitcoin Depot的運營基礎設施已然每況愈下。加密貨幣本身的估值並非核心問題，基礎設施的費用結構才是致命所在。

法律挑戰與監管限制接踵而至，加速了公司走向失敗

監管障礙同時從多個方向湧現。康乃狄克州銀行部於2026年4月發出緊急停業令，啟動程序以終止Bitcoin Depot的貨幣傳輸授權。

麻薩諸塞州和愛荷華州的州檢察長對該公司發起聯合法律行動，聲稱其協助加密貨幣詐騙活動。

2025年全年與加密ATM相關的詐騙損失達到創紀錄的3.89億美元，較2024年數據增加了58%。詐騙活動的爆發性增長，正是Bitcoin Depot無力應對的監管審查的根源所在。

此外，該公司旗下加拿大部門BitAccess面臨一項1,847萬美元的仲裁裁決，涉及與已破產的美國自助終端機提供商Cash Cloud的相關安排，公司於2025年11月在SEC Form 8-K申報文件中披露了這一負債。

加拿大業務已納入美國破產程序範疇。其餘國際業務部門將依各自當地司法管轄要求予以終止。

BTCD股價在破產消息公布後增加了5.40%，但此波動反映的是有限的交易量，而非實質性的投資者樂觀情緒。

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