Quy định về Stablecoin đang phát triển trên toàn cầu để cân bằng đổi mới với ổn định tài chính, như phân tích của IMF đã nhấn mạnh. Các khuôn khổ chính như Đạo luật GENIUS của Hoa Kỳ và MiCA của EU giải quyết các rủi ro như biến động thị trường và thay thế tiền tệ thông qua yêu cầu dự trữ và giám sát, thúc đẩy việc áp dụng an toàn hơn đồng thời thúc đẩy hợp tác xuyên biên giới.
-
Đánh giá của IMF: Thị trường Stablecoin toàn cầu vượt quá 300 tỷ đô la, chủ yếu được neo vào đồng đô la Mỹ, với dự trữ trong Kho bạc Hoa Kỳ và tiền gửi.
-
Sự khác biệt về quy định: Đạo luật GENIUS của Hoa Kỳ áp đặt dự trữ nghiêm ngặt và cấm các đồng tiền mang lại lợi nhuận, trái ngược với sự nhấn mạnh của MiCA của EU vào ngân hàng có trụ sở tại EU.
-
Giảm thiểu rủi ro: Các quy tắc mới nổi nhằm giảm các mối đe dọa kinh tế vĩ mô, nhưng các phương pháp tiếp cận không đồng đều có thể phân mảnh thanh khoản và tạo ra cơ hội kinh doanh chênh lệch giá, theo phân tích của CertiK; sự phối hợp quốc tế là rất quan trọng với 75% dự trữ của Tether trong Kho bạc ngắn hạn.
Khám phá xu hướng quy định Stablecoin từ những hiểu biết của IMF, tác động của Đạo luật GENIUS của Hoa Kỳ và sự khác biệt của MiCA của EU. Khám phá rủi ro, đổi mới và chiến lược toàn cầu để áp dụng tiền điện tử an toàn hơn—đọc ngay để có phân tích chuyên gia.
Quy định về stablecoin là gì và tại sao nó quan trọng?
Quy định về Stablecoin đề cập đến các khuôn khổ pháp lý mà chính phủ và các cơ quan quốc tế đang phát triển để giám sát các tài sản kỹ thuật số được thiết kế để duy trì giá trị ổn định, thường được neo vào các loại tiền fiat như đô la Mỹ. Bài báo cáo gần đây của IMF, "Hiểu về Stablecoin," đánh giá những nỗ lực này trên các nền kinh tế lớn, nhấn mạnh cách chúng có thể giảm thiểu rủi ro đối với ổn định tài chính trong khi hỗ trợ đổi mới. Khi lĩnh vực này phát triển vượt quá 300 tỷ đô la về vốn hóa thị trường, quy định mạnh mẽ đảm bảo khả năng tương tác, giảm biến động và ngăn chặn thay thế tiền tệ trong các nền kinh tế dễ bị tổn thương.
Các khuôn khổ khác biệt như Đạo luật GENIUS của Hoa Kỳ và MiCA của EU đang định hình thanh khoản stablecoin như thế nào?
Đạo luật GENIUS của Hoa Kỳ, được ký thành luật vào tháng 7, thiết lập một khuôn khổ toàn diện cho các stablecoin thanh toán bằng cách yêu cầu dự trữ đầy đủ, cấm các tùy chọn mang lại lợi nhuận và tích hợp các nhà phát hành vào hệ thống tài chính truyền thống. Điều này cung cấp sự rõ ràng về quy định nhưng tạo ra một nhóm thanh khoản riêng biệt của Hoa Kỳ, như đã lưu ý trong báo cáo của CertiK về bảo mật blockchain. Ngược lại, quy định Thị trường Tài sản Tiền điện tử (MiCA) của EU yêu cầu dự trữ phải được giữ chủ yếu trong các ngân hàng có trụ sở tại EU, nhằm hạn chế rủi ro tập trung ngân hàng nhưng phải đối mặt với sự phản đối vì các lỗ hổng hệ thống tiềm ẩn theo thực tiễn dự trữ phân đoạn. CEO của Tether, Paolo Ardoino, đã cảnh báo rằng các yêu cầu như vậy có thể khiến các nhà phát hành phải đối mặt với rủi ro cao hơn, vì các ngân hàng thường cho vay tiền gửi, có khả năng làm tăng tính bất ổn.
Phân tích của IMF càng nhấn mạnh bối cảnh quy định không đồng đều, xem xét các phương pháp tiếp cận ở Hoa Kỳ, Vương quốc Anh, Nhật Bản và Liên minh Châu Âu. Mặc dù các khuôn khổ này giúp giải quyết các mối quan tâm về ổn định kinh tế vĩ mô và tài chính, chúng cũng làm nổi bật các cấu trúc phát hành đa dạng có thể dẫn đến sự phân mảnh thị trường. Ví dụ, sự phổ biến của stablecoin trên các blockchain làm nảy sinh các vấn đề về khả năng tương tác, tạo ra các rào cản giao dịch và sự chênh lệch giữa các khu vực pháp lý. Báo cáo chỉ ra rằng các stablecoin lớn như USDT của Tether và USDC của Circle phụ thuộc nhiều vào Kho bạc Hoa Kỳ ngắn hạn—chiếm khoảng 75% dự trữ của USDT và 40% của USDC—cùng với các repo ngược và tiền gửi ngân hàng. Đáng chú ý, Tether nắm giữ 5% dự trữ của mình bằng Bitcoin, thêm một lớp tiếp xúc với biến động của tiền điện tử.
Trên toàn cầu, hầu hết các stablecoin được neo vào đô la Mỹ, mặc dù một số nhà phát hành cung cấp các biến thể bằng đồng euro. Sự thống trị này làm tăng nhu cầu giám sát phối hợp, như IMF lưu ý trên các nền tảng truyền thông xã hội. Stablecoin mang lại lợi ích như mở rộng khả năng tiếp cận tài chính và đổi mới nhưng cũng đặt ra rủi ro như thay thế tiền tệ và biến động thị trường cao hơn, đặc biệt là ở các thị trường mới nổi. IMF đang hợp tác với các tổ chức như Hội đồng Ổn định Tài chính (FSB) và Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) để thu hẹp khoảng cách quy định và tăng cường giám sát.
Phát hiện của CertiK cho thấy sự phát triển quy định của Hoa Kỳ vào năm 2025 đã phù hợp với luật liên bang với các cải cách hành chính, bao gồm việc phát hành, giao dịch và lưu ký tài sản kỹ thuật số. Tuy nhiên, sự rõ ràng này đi kèm với chi phí làm sâu sắc thêm sự phân chia với MiCA của EU, phân đoạn thanh khoản stablecoin theo khu vực. Sự phân mảnh như vậy có thể tạo ra các thách thức thanh toán xuyên biên giới và cơ hội kinh doanh chênh lệch giá giữa các khu vực, làm phức tạp các giao dịch toàn cầu. IMF cũng đồng tình với điều này, nêu rõ trong báo cáo của mình rằng mặc dù các quy định giải quyết các rủi ro cụ thể, các chính sách kinh tế vĩ mô mạnh mẽ và khả năng phục hồi của tổ chức vẫn là các biện pháp phòng thủ chính. Sự phối hợp quốc tế là rất quan trọng để hài hòa hóa những nỗ lực này và ngăn chặn sự kém hiệu quả.
IMF cũng đề cập đến việc mở rộng stablecoin thúc đẩy các sự kém hiệu quả tiềm ẩn của thị trường. Với các token mới xuất hiện trên các blockchain và sàn giao dịch khác nhau, khả năng tương tác thiếu tiêu chuẩn hóa, dẫn đến các trở ngại trong luồng xuyên khu vực pháp lý. Các quy định đa dạng làm trầm trọng thêm những vấn đề này, khi các quốc gia áp dụng các phương pháp tiếp cận được điều chỉnh có thể không phù hợp một cách liền mạch. Ví dụ, trọng tâm quy định của Nhật Bản về bảo vệ người tiêu dùng trái ngược với sự nhấn mạnh của Vương quốc Anh vào các biện pháp chống rửa tiền, trong khi EU ưu tiên quyền riêng tư dữ liệu theo MiCA.
Câu hỏi thường gặp
IMF xác định những rủi ro nào với sự mở rộng stablecoin trong thị trường toàn cầu?
IMF nhấn mạnh các rủi ro bao gồm thay thế tiền tệ trong các nền kinh tế mới nổi, biến động thị trường tăng cao và thách thức về khả năng tương tác giữa các blockchain. Với thị trường stablecoin vượt quá 300 tỷ đô la, các quy định không đồng đều có thể phân mảnh thanh khoản và làm tăng các mối đe dọa hệ thống, nhấn mạnh nhu cầu về các tiêu chuẩn toàn cầu để bảo vệ ổn định tài chính mà không làm cản trở đổi mới.
Quy định về stablecoin ở Hoa Kỳ khác với EU theo MiCA như thế nào?
Theo các điều khoản tự nhiên, quy định về stablecoin của Hoa Kỳ thông qua Đạo luật GENIUS tập trung vào các yêu cầu dự trữ nghiêm ngặt và cấm lợi nhuận để tích hợp các nhà phát hành an toàn vào tài chính, tạo ra một nhóm trong nước mạnh mẽ. Tuy nhiên, MiCA của EU yêu cầu các ngân hàng EU nắm giữ dự trữ để giảm thiểu rủi ro tập trung, mặc dù nó bị chỉ trích vì các rủi ro cho vay tiềm ẩn—cả hai đều nhằm mục đích ổn định nhưng thúc đẩy các hệ sinh thái thanh khoản riêng biệt.
Những điểm chính
- Tăng trưởng toàn cầu và Dự trữ: Stablecoin vượt quá 300 tỷ đô la, chủ yếu được hỗ trợ bởi Kho bạc Hoa Kỳ; việc phân bổ 75% của Tether và nắm giữ 5% Bitcoin minh họa sự đa dạng dự trữ giữa sự giám sát quy định.
- Phân mảnh quy định: Đạo luật GENIUS của Hoa Kỳ cung cấp sự rõ ràng nhưng phân đoạn thị trường từ các quy tắc tập trung vào ngân hàng của MiCA của EU, theo CertiK, có khả năng dẫn đến kinh doanh chênh lệch giá và trở ngại thanh toán.
- Con đường phía trước: IMF kêu gọi hợp tác quốc tế với FSB và BIS để giải quyết các rủi ro như biến động, nhấn mạnh các chính sách vĩ mô là biện pháp phòng thủ cốt lõi cho việc áp dụng stablecoin bền vững.
Kết luận
Phân tích toàn diện của IMF về quy định stablecoin cho thấy một lĩnh vực sẵn sàng phát triển nhưng bị thách thức bởi các khuôn khổ khác biệt như Đạo luật GENIUS của Hoa Kỳ và MiCA của EU. Những phát triển này, được hỗ trợ bởi dự trữ trong tài sản an toàn và những hiểu biết chuyên gia từ các nhân vật như CEO của Tether, nhằm bảo vệ ổn định kinh tế vĩ mô trong khi cho phép đổi mới. Khi hợp tác toàn cầu tăng cường thông qua các cơ quan như FSB và BIS, các bên liên quan nên theo dõi các chính sách đang phát triển để điều hướng sự thay đổi thanh khoản và đảm bảo sự bao trùm tài chính có khả năng phục hồi trong những năm tới.
Source: https://en.coinotag.com/imf-report-examines-stablecoin-risks-amid-us-genius-act-and-eu-mica-divergences-impacting-usdt
