วิทยานิพนธ์เงินแข็งของ Bitcoin กำลังเผชิญกับความท้าทายโดยตรง เมื่อผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ พุ่งเข้าใกล้ 5% บังคับให้นักลงทุนต้องชั่งน้ำหนักต้นทุนค่าเสียโอกาสของการถือครองสินทรัพย์ที่ไม่มีผลตอบแทนเทียบกับรายได้ปลอดความเสี่ยงจากรัฐบาล
TLDR ประเด็นสำคัญ
- ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ใกล้ 5% ยกระดับต้นทุนค่าเสียโอกาสของการถือครอง Bitcoin ซึ่งไม่สร้างรายได้ใดๆ
- เสน่ห์ของเงินแข็งของ Bitcoin อยู่ที่อุปทานคงที่และการต้านทานการเซ็นเซอร์ ไม่ใช่กระแสเงินสด
- การถกเถียงนี้จบลงที่ผลตอบแทนปลอดความเสี่ยงในวันนี้ เทียบกับทางเลือกทางการเงินระยะยาว
เหตุใดผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาล 5% จึงท้าทายเสน่ห์เงินแข็งของ Bitcoin
ความหมายของเงินแข็ง
วิทยานิพนธ์เงินแข็งของ Bitcoin นั้นตรงไปตรงมา: อุปทานของมันถูกจำกัดที่ 21 ล้านเหรียญ บังคับใช้โดยโค้ดแทนที่จะเป็นนโยบายของธนาคารกลาง ตารางการออกเหรียญคงที่นี้วางตำแหน่งให้เป็นเครื่องป้องกันการลดค่าของสกุลเงิน ซึ่งดึงดูดนักลงทุนที่ไม่ไว้วางใจการขยายตัวของเงินตราเฟียต
ต่างจากหุ้นหรือพันธบัตร Bitcoin ไม่จ่ายเงินปันผล ไม่มีดอกเบี้ย และไม่มีผลตอบแทน กรณีการลงทุนของมันขึ้นอยู่กับการแข็งค่าของราคาที่ขับเคลื่อนโดยความหายากและการยอมรับที่เพิ่มขึ้นทั้งหมด
เหตุใดผลตอบแทนจึงสำคัญมากขึ้นอย่างกะทันหัน
เมื่อพันธบัตรรัฐบาลให้ผลตอบแทน 1% หรือ 2% ต้นทุนของการจอดเงินทุนใน Bitcoin นั้นแทบจะไม่มีนัยสำคัญ ด้วยผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่เข้าใกล้ 5% ในขณะนี้ การคำนวณนั้นเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว นักลงทุนสามารถรับรายได้ที่มีความหมายและปลอดความเสี่ยงจากหนี้สาธารณะ ทำให้โปรไฟล์ผลตอบแทนเป็นศูนย์ของ Bitcoin ขายได้ยากขึ้นสำหรับผู้จัดสรรเงินทุนที่มุ่งเน้นรายได้
แรงกดดันนี้มองเห็นได้จากวิธีที่การกระชับนโยบายการเงินมหภาคเคยสร้างความปั่นป่วนให้กับตลาดคริปโตมาก่อน เหตุการณ์อย่างราคา Bitcoin ที่ร่วงลงต่ำกว่า 75,000 ดอลลาร์ ซึ่งกระตุ้นการบังคับขายมูลค่า 941 ล้านดอลลาร์ แสดงให้เห็นว่าคริปโตยังคงอ่อนไหวต่อสภาวะมหภาคที่เปลี่ยนแปลงเพียงใด
จุดที่วิทยานิพนธ์ของ Bitcoin ยังคงยืนหยัดได้เมื่อเทียบกับพันธบัตร
ความหายากเทียบกับผลตอบแทน
พันธบัตรรัฐบาลให้ผลตอบแทน แต่ยังคงมีราคาในสกุลเงินที่ไม่มีเพดานอุปทานที่แน่นอน สำหรับผู้ถือครอง Bitcoin ระยะยาว ดอกเบี้ย 5% นั้นมีราคาเป็นดอลลาร์ที่อาจสูญเสียอำนาจซื้อเมื่อเวลาผ่านไปผ่านภาวะเงินเฟ้อหรือการขยายตัวทางการคลัง
อุปทานคงที่ของ Bitcoin เป็นข้อเสนอที่แตกต่างโดยพื้นฐานจากคำสัญญาของรัฐบาลในการจ่ายดอกเบี้ย อย่างหนึ่งคือสินทรัพย์ดิจิทัลที่หายากและถือครองโดยผู้ครอบครอง อีกอย่างคือสิทธิเรียกร้องรายได้ภาษีในอนาคต ซึ่งขึ้นอยู่กับการตัดสินใจทางการเมืองและนโยบายการเงิน
การถกเถียงเรื่องการจัดสรร
ความตึงเครียดนี้ไม่จำเป็นต้องเป็นการเลือกอย่างใดอย่างหนึ่ง นักลงทุนบางรายมองพันธบัตรรัฐบาลเป็นรายได้ระยะสั้นและ Bitcoin เป็นทางเลือกทางการเงินระยะยาว สินทรัพย์ทั้งสองมีหน้าที่ต่างกันในพอร์ตโฟลิโอ และผลตอบแทนที่สูงขึ้นไม่ได้ทำให้พรีเมียมความหายากของ Bitcoin เป็นโมฆะโดยอัตโนมัติ
ว่ารูปแบบนั้นจะยืนหยัดได้ในภาวะผลตอบแทน 5% ที่ยั่งยืนหรือไม่เป็นคำถามที่ยังค้างคา แม้แต่โมเดลราคาที่ขับเคลื่อนด้วย AI อย่างที่สำรวจในการวิเคราะห์เครื่องมือพยากรณ์คริปโตล่าสุด ก็ยังยากที่จะคำนึงถึงระบอบมหภาคที่อัตราดอกเบี้ยปลอดความเสี่ยงอยู่สูงเช่นนี้เป็นระยะเวลานาน
สิ่งที่ต้องติดตามในการซื้อขาย Bitcoin เทียบกับพันธบัตรครั้งต่อไป
ทิศทางของการถกเถียงนี้ขึ้นอยู่กับสัญญาณที่เป็นรูปธรรมบางประการ:
- แนวโน้มผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาล: หากผลตอบแทนเริ่มลดลงตามความคาดหวังการลดอัตราดอกเบี้ย ต้นทุนค่าเสียโอกาสของ Bitcoin จะลดลงและความน่าดึงดูดใจเปรียบเทียบก็ดีขึ้น
- กระแสเงิน Bitcoin ETF: การไหลเข้าของสถาบันที่ต่อเนื่องจะเป็นสัญญาณว่าผู้จัดสรรยังคงเห็นคุณค่าใน Bitcoin แม้จะมีผลตอบแทนสูง
- ความแข็งแกร่งของดอลลาร์: ดอลลาร์ที่อ่อนค่าลงมักจะสนับสนุนเรื่องราวการสะสมมูลค่าของ Bitcoin แม้ในขณะที่ผลตอบแทนที่ระบุไว้จะสูงขึ้น
- สัญญาณนโยบายการคลัง: การขาดดุลที่ขยายตัวและกิจกรรมที่เกี่ยวข้องกับพันธบัตรรัฐบาลที่เพิ่มขึ้นอาจบ่อนทำลายความเชื่อมั่นในหนี้สาธารณะ ทำให้การเปรียบเทียบกลับมาเอนเอียงไปสู่สินทรัพย์ที่หายาก
นี่คือการวิเคราะห์ตลาด ไม่ใช่คำแนะนำทางการเงิน การซื้อขายพันธบัตรเทียบกับ Bitcoin ในท้ายที่สุดคือการเดิมพันว่ารัฐบาลสามารถรักษาความน่าเชื่อถือทางการคลังได้ในขณะที่เสนอผลตอบแทน 5% หรือว่าความเอื้อเฟื้อนั้นเป็นสัญญาณของความเครียดทางการเงินที่ Bitcoin ถูกออกแบบมาเพื่อป้องกัน
แหล่งอ้างอิงเพิ่มเติม: เอกสารต้นฉบับ 1
ข้อจำกัดความรับผิดชอบ: บทความนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อให้ข้อมูลเท่านั้น และไม่ถือเป็นคำแนะนำทางการเงินหรือการลงทุน ตลาดสกุลเงินดิจิทัลและสินทรัพย์ดิจิทัลมีความเสี่ยงสูง โปรดทำการวิจัยของคุณเองก่อนตัดสินใจเสมอ
