Раскрытие информации: взгляды и мнения, выраженные здесь, принадлежат исключительно автору и не представляют взгляды и мнения редакции crypto.news.
Уолл-стрит была застигнута врасплох, когда Strategy впервые добавила Биктоин (BTC) в свой баланс. Была ли это софтверная компания или первый в мире корпоративный биткоин-ETF? Инвесторам пришлось импровизировать, и акции компании быстро перестали торговаться на основе фундаментальных показателей программного обеспечения и начали вести себя как чистый прокси Биткоина.
Резюме
- При процентных ставках выше 4%, неактивный Биткоин теперь считается неэффективным, что заставляет корпоративные казначейства требовать соответствующие нормативным требованиям решения, генерирующие доходность.
- Текущие варианты — обанкротившиеся кредиторы, обернутый BTC и оффшорный DeFi — не соответствуют институциональным стандартам хранения, аудита или риска.
- Институты хотят доходность, обеспеченную непосредственно на Биткоине, с прозрачными подтверждениями и доходами, связанными с реальной экономической деятельностью, а не с токен-уловками.
- Если Биткоин быстро предоставит эти рельсы, он сможет стать якорем следующего финансового слоя; если нет, капитал мигрирует в Ethereum, Solana или на традиционные рынки, предлагающие более безопасную доходность.
Сегодня эти дебаты закончились. Управляющие активами, такие как BlackRock и Fidelity, теперь продвигают ETF на Биткоин в массы, а корпоративные казначейства в совокупности владеют миллиардами в BTC. Но просто владеть Биткоином уже недостаточно. В мире, где процентные ставки все еще превышают 4%, неактивный BTC сопряжен с высокими альтернативными издержками. Казначейства обязаны оптимизировать ликвидность и генерировать доходность на резервы, а не позволять активам простаивать. То, что было приемлемо в первой волне корпоративного внедрения, теперь выглядит как вопиющая неэффективность.
Сегодняшние нативные решения для Биткоина не справляются
На сегодняшний день недостаточно вариантов для того, чтобы заставить Биткоин работать, и ни один из них не проходит базовые тесты, применяемые казначействами. Кастодиальные кредиторы, такие как Celsius, предлагали двузначную доходность розничным инвесторам, только чтобы потом обрушиться и уничтожить депозиты. Продукты обернутого Биткоина, такие как wBTC, выводят активы из базового слоя Биткоина и размещают их у сторонних хранителей, вводя риск контрагента. А оффшорные схемы доходности DeFi, какими бы креативными они ни были, не соответствуют самому важному стандарту: они не могут быть проверены.
Эти варианты могли быть достаточными в эпоху ранних последователей, когда владение неактивным Биткоином было больше связано с желанием быть на острие, чем с выполнением фидуциарных обязанностей. Но казначейства — не любители. Они управляют капиталом в соответствии с эталонами, бюджетами рисков и требованиями аудита. Им нужны проверяемые контроли, чистые пути хранения и четкое распределение ответственности. Без этих ограничений продукты доходности Биткоина никогда не пройдут первую проверку на соответствие.
Если не будут созданы новые рельсы по институциональным стандартам, корпоративные держатели перенаправят капитал в экосистемы, которые уже предлагают прозрачную, поддающуюся аудиту доходность.
Чертеж для институциональной доходности Биткоина
Хорошая новость в том, что институты — это... ну... институты. Их требования не являются загадкой. Так чего же они хотят?
Прежде всего, любое решение для доходности Биткоина должно обеспечивать безопасность активов непосредственно в цепочке Биткоина, с хранением и окончательностью транзакций, гарантированными самим Биткоином — а не посредниками, оболочками или мостами. В то же время эти инструменты должны взаимодействовать между экосистемами, никогда не компрометируя эту основу, чтобы Биткоин оставался обеспечением, а ликвидность не фрагментировалась на синтетические версии актива.
Он-чейн обработка прозрачности так же важна. Это означает стандартизированные подтверждения для резервов и производительности, а также API отчетности, которые делают аудиты такими же рутинными, как проверка баланса.
Доходность также должна быть связана с осязаемой экономической деятельностью, а не поддерживаться токен-субсидиями, которые исчезают на следующем медвежьем рынке. Доходы должны быть долговечными и прозрачными. Подумайте об оракулах, которые, как Chainlink на Ethereum (ETH), генерируют доход, предоставляя критически важную инфраструктуру, но привязаны к самому Биткоину. Или подумайте о кросс-чейн обмене сообщениями, расчетах, страховом андеррайтинге и услугах ликвидности. Другими словами, доходность должна исходить от услуг, которые выдерживают проверку, а не от токен-уловок, разработанных для раздувания краткосрочного внедрения.
Институты не просят о волшебстве. Они просят о ограничениях, которые сочетают гарантии Биткоина с прозрачностью, подотчетностью и дисциплиной риска традиционных финансов.
Биткоин может оставаться впереди, если будет двигаться быстро
Институты уже владеют Биткоином в масштабе. Вопрос теперь в том, будет ли этот капитал простаивать или станет основой нового экономического слоя. Если отрасль быстро предоставит безопасные, поддающиеся аудиту рельсы доходности, Биткоин может закрепить свое лидерство как место по умолчанию для доходности институционального уровня. Экономический слой закрепил бы создание стоимости за биткоином, усилил бы сетевые эффекты и направил бы спрос казначейства на услуги, обеспеченные самой надежной цепочкой в крипто.
Но колебания несут реальный риск. Ethereum, Solana (SOL) и даже традиционные рынки уже предлагают доходность с различной степенью прозрачности, и капитал не будет ждать, пока Биткоин догонит. Если Биткоин не адаптируется, казначейства переместятся туда, где доходы и безопасны, и видимы. Преимущество первопроходца никогда не гарантировало длительного доминирования.
Окно возможностей узкое. У институтов есть деньги, мандат и мотивация для формирования следующей эры доходности Биткоина. Строители, которые соответствуют их стандартам, поймают волну внедрения, которая делает Биткоин больше, чем просто хранилищем стоимости. Они сделают его продуктивным капиталом, обеспечивая, чтобы Биткоин оставался в чреве финансового зверя.
Источник: https://crypto.news/corporate-bitcoin-treasury-drive-btc-yield-innovation/
