Регуляторные задержки заставляют Citi понизить прогноз по Bitcoin на фоне снижения интереса к ETF

Институциональные инвесторы переоценивают риски после последнего снижения прогноза Citi по Bitcoin, который теснее связывает потенциал роста криптовалют с политикой США и спросом на ETF.

Citi снижает 12-месячные целевые показатели для Bitcoin и Ethereum

Citigroup, третий по величине банк в мире, сократил свои 12-месячные ценовые ориентиры как для Bitcoin, так и для Ethereum, сигнализируя о более сдержанной институциональной позиции в отношении криптовалют. Это происходит на фоне задержки всеобъемлющих правил для цифровых активов в США и признаков ослабления спроса, связанного с ETF.

Банк снизил свой базовый сценарий для Bitcoin на 12 месяцев до 112 000 $ с предыдущей цели в 143 000 $. Для Ethereum Citi теперь видит базовый сценарий на уровне 3 175 $ по сравнению с более ранним прогнозом в 4 304 $. Обе корректировки подчеркивают, как макроэкономические и политические факторы меняют ожидания.

Пересмотр подразумевает снижение на 31 000 $ для центрального сценария Bitcoin в одном обновлении. Более того, базовый сценарий для Ethereum был сокращен на 1 129 $, что подчеркивает значительный пересмотр 12-месячного прогноза банка. Citi объясняет это изменение в основном остановкой законодательства США в области криптовалют и тенденцией к ослаблению притока средств в ETF.

По мнению Citi, рынки фактически заложили в цены прокриптовалютную регуляторную волну из Вашингтона. Однако ожидаемый политический импульс не материализовался, заставляя инвесторов и прогнозистов пересмотреть более широкие перспективы цены Bitcoin. В результате последний прогноз отражает более осторожную позицию, а не полный отказ от этого класса активов.

Регуляторные задержки и ослабление спроса на ETF давят на прогнозы

Обновленные цели являются частью более широкого обновления криптопрогноза Citi, которое включает новую информацию о регулировании и денежных потоках фондов. Аналитики Citi прямо указывают на задержки в законодательстве США как на ключевой фактор. Проекты законов и рамочные документы застопорились, а ясность в отношении рыночной структуры, хранения и стейблкоинов остается ограниченной.

Как выразился один рыночный комментатор, когда банк размера Citi меняет свои целевые показатели, это обычно отражает более глубокую макроэкономическую историю. В данном случае эта история сочетает политический тупик с охлаждением спроса со стороны спотовых и фьючерсных ETF. Более того, это показывает, как быстро могут измениться настроения, когда структурная поддержка кажется менее определенной.

Притоки в ETF, которые были центральной опорой более ранних бычьих тезисов, явно потеряли импульс. Тем не менее спрос не рухнул; он просто снизился до уровней, которые больше не оправдывают предыдущие агрессивные цели. Citi отмечает, что тенденция ослабления притоков в ETF заставляет пересмотреть ожидаемый капитал, поступающий в криптовалюты через регулируемые продукты.

Несмотря на понижение прогноза, и Bitcoin, и Ethereum по-прежнему торгуются ниже их пересмотренных базовых сценариев. Bitcoin в настоящее время стоит около 74 089 $, в то время как Ethereum находится около 2 325 $. Это означает, что Citi по-прежнему видит существенный потенциал роста в течение следующих 12 месяцев, при условии что условия не ухудшатся.

Однако большая часть этого потенциального роста теперь зависит от прогресса в политике. Любое решительное движение законодателей США по продвижению правил для криптовалют может возобновить институциональный интерес. И наоборот, продолжительная задержка законодательства США в области криптовалют рискует удержать оценки ближе к текущим уровням или даже подтолкнуть их к негативным сценариям.

Бычьи и медвежьи сценарии охватывают широкий диапазон исходов

Помимо базового сценария, Citi описывает широкий спектр возможных путей для перспектив цены Bitcoin и Ethereum. Бычий сценарий банка для Bitcoin остается неизменным на уровне 165 000 $ в течение того же 12-месячного горизонта. Этот уровень примерно на 47% выше пересмотренного базового сценария в 112 000 $, что сигнализирует о том, что Citi все еще видит возможность для сильного роста.

Для Ethereum бычий сценарий указывает на цену 4 488 $. Эти цифры указывают на то, что Citi не стал в целом медвежьим в отношении цифровых активов даже после снижения своих центральных прогнозов. Более того, они подчеркивают, насколько будущая производительность будет зависеть от макроэкономических условий, регуляторной ясности и возобновления институционального спроса.

С другой стороны, медвежий сценарий Citi предполагает падение Bitcoin до 58 000 $. Медвежий сценарий для Ethereum еще более серьезен в процентном выражении с прогнозируемым падением до 1 198 $. Оба негативных исхода явно привязаны к рецессионной среде, которую банк в настоящее время не рассматривает в качестве базового ожидания.

Банк подчеркивает, что эти медвежьи сценарии зависят от значительного глобального замедления. Однако даже если полная рецессия не материализуется, длительная регуляторная неопределенность в области криптовалют и приглушенный аппетит к риску могут все еще ограничить рост. Поэтому инвесторы следят за экономическими данными и политическими заголовками с необычайной интенсивностью.

Средняя позиция остается обновленным базовым сценарием Citi, который имеет наибольший вес для крупных фондов и профессиональных распределителей активов. Он представляет центральное видение института на основе существующих данных и текущей макроэкономической ситуации. Более того, он определяет эталон, который многие клиенты используют для оценки того, превосходят ли криптовалюты ожидания или отстают от них.

Последствия для институционального спроса и рыночного позиционирования

Пересмотр прогноза Citi по Bitcoin также имеет последствия для того, как институциональные desk'и будут позиционироваться в течение следующего года. Более низкие центральные цели могут влиять на модели рисков, построение портфелей и стратегии хеджирования в мультиактивных фондах. Тем не менее сохранение надежных бычьих сценариев предполагает, что сценарии с высоким риском остаются на столе.

Продукты ETF остаются центральными в этом прогнозе. Более ранний всплеск институционального спроса и притоков в ETF помог легитимизировать криптовалюты как основной актив в 2024 году, обеспечив рекордные притоки у крупных эмитентов. Однако по мере нормализации потоков распределители активов могут стать более избирательными, предпочитая периоды рыночного стресса или политических прорывов для увеличения экспозиции.

Для Ethereum обновленные перспективы цены Ethereum отражают как его корреляцию с Bitcoin, так и его отдельные сетевые фундаментальные показатели. Цели Citi подразумевают, что лидер смарт-контрактов все еще может превзойти ожидания, если активность и доходы от комиссий вырастут наряду с более четким регулированием. Более того, любой прогресс в масштабировании или реальных случаях использования токенизации может поддержать верхнюю границу диапазона.

Заглядывая вперед, Citi оставляет дверь открытой для дальнейших изменений по мере развития условий. Новое законодательство, изменения в спросе на ETF или значительный макроэкономический сюрприз могут вызвать еще один раунд пересмотров. На данный момент рынок должен адаптироваться к более взвешенному институциональному нарративу в отношении Bitcoin и Ethereum, с потенциалом роста, который все еще присутствует, но более условен, чем раньше.

В заключение, сниженные базовые сценарии Citi для Bitcoin на уровне 112 000 $ и Ethereum на уровне 3 175 $ все еще подразумевают заметный потенциал роста от текущих цен. Однако широкий разрыв между бычьими и медвежьими сценариями подчеркивает, насколько зависимыми будут следующие 12 месяцев от регулирования США, макроэкономических тенденций и потоков, обусловленных ETF.