Ключевые выводы:
- Culper Research раскрыла свою короткую позицию по цене Ethereum (ETH), ссылаясь на опасения по поводу токеномики после обновления Fusaka.
- Сторонники Ethereum оспаривают утверждения, указывая на высокий уровень стейкинга, стабильное сжигание ETH и растущую активность L2.
- Недавние оттоки из спотовых Ethereum ETF США сигнализируют об осторожности среди некоторых институциональных инвесторов.
Цена Ethereum испытывает новое давление после того, как Culper Research раскрыла короткую позицию против Ether и связанных казначейских компаний.
Исследовательская фирма утверждает, что недавние изменения в сети ослабили токеномику ETH, но сторонники говорят, что утверждения игнорируют ключевые данные об использовании, стейкинге и предложении.
Culper Research объясняет, почему открывает короткую позицию по цене Ethereum
Цена Ethereum подверглась критике после того, как Culper Research объявила о короткой позиции по Ether и нескольким связанным с ETH ценным бумагам, включая BitMine Immersion Technologies.
Фирма заявила, что ее решение связано с опасениями по поводу токеномики Ethereum после обновления Fusaka в декабре 2025 года.
По мнению Culper, обновление ослабило экономическую структуру, которая поддерживает стоимость Ethereum.
В отчете утверждается, что комиссии за транзакции в сети рухнули, что, в свою очередь, сокращает количество сжигаемого Ethereum (ETH).
Более низкие уровни сжигания могут означать больше предложения ETH со временем, что, по мнению фирмы, может давить на цену Ethereum.
Исследовательская группа также предположила, что сооснователь Ethereum Виталик Бутерин осведомлен об этих давлениях.
В своем заявлении Culper утверждала, что Бутерин продает ETH, в то время как некоторые сторонники продолжают продвигать бычий прогноз.
Еще один момент, поднятый в отчете, касается сетевой активности. Кроме того, Culper заявила, что атаки отравления адресов и пылевые атаки участились на Ethereum (ETH).
Примечательно, что фирма утверждала, что эти спам-транзакции теперь составляют большую долю активности в сети и что многие новые кошельки создаются только для целей спама.
В отчете также ставится под сомнение здоровье экономики валидаторов Ethereum. Culper предположила, что снижение комиссий за транзакции и изменение сетевой активности могут со временем ослабить вознаграждения для валидаторов.
Сторонники Ethereum быстро отреагировали на тезис о короткой позиции и утверждали, что несколько моментов Culper упускают важный контекст.
Данные, опубликованные аккаунтом Ethereum Daily, говорят, что падение цен на газ было ожидаемым. Целью обновления Fusaka было снижение затрат на транзакции в основной сети.
Более низкие комиссии облегчают работу разработчикам и пользователям в цепи, а также стимулируют активность в сетях второго уровня. Даже при более дешевом газе сжигание ETH остается активным.
Цифры, представленные в обсуждении, показывают, что ежедневное сжигание ETH в феврале 2026 года было все еще выше годового уровня инфляции сети, составляющего около 0,8%.
Сторонники говорят, что это означает, что Ethereum продолжает уничтожать больше ETH, чем создает.
Точно так же утверждение об отравлении адресов также было оспорено. Когда пакетные транзакции второго уровня отделяются от данных, пылевые транзакции представляют гораздо меньшую долю активности.
Подлинное использование в таких сетях, как Optimism, Arbitrum и Base, по-прежнему обеспечивает большую часть роста.
Сторонники добавили, что создание новых кошельков остается сильным. Кошельки, не связанные со спамом, выросли примерно на 12% год к году в первом квартале 2026 года.
Активные адреса также резко выросли, поскольку больше пользователей взаимодействуют с приложениями на базе Ethereum.
Экономика валидаторов была еще одним пунктом защиты. Блочные вознаграждения остаются около двух ETH за блок, а общая годовая доходность для валидаторов, включая MEV, оценивается примерно в четыре-пять процентов.
Участие в стейкинге также остается высоким. В настоящее время застейкано около 19 миллионов ETH, что представляет собой примерно две трети предложения, которое обеспечивает безопасность сети.
Настроения по цене Ethereum меняются по мере появления оттоков из ETF
Данные SoSoValue показывают недавние оттоки из спотового Ethereum ETF США. Данные указывают на ежедневный чистый отток около 90,94 миллиона $ по состоянию на 5 марта.
В то же время совокупные чистые притоки остаются на уровне около 11,71 миллиарда $. График также показывает общие чистые активы Ethereum ETF близкие к 11,99 миллиарда $, в то время как сам ETH торгуется около 2 090 $.
Краткосрочные оттоки не всегда сигнализируют о долгосрочной тенденции, но трейдеры часто внимательно следят за потоками ETF, поскольку они отражают институциональный спрос.
Когда фонды испытывают оттоки, это может указывать на осторожность среди крупных инвесторов. Этот контекст важен для текущей дискуссии вокруг цены Ethereum (ETH). Критики утверждают, что потоки поддерживают случай более слабого спроса, в то время как сторонники говорят, что временные оттоки нормальны на волатильных рынках.
На данный момент столкновение между Culper Research и сторонниками Ethereum добавило новый уровень дебатов.
Инвесторы будут продолжать следить за сетевой активностью, уровнями стейкинга и потоками ETF, чтобы увидеть, какой нарратив окажется сильнее для цены Ethereum в ближайшие месяцы.
Источник: https://www.thecoinrepublic.com/2026/03/06/culper-research-shorts-eth-says-ethereum-price-is-going-down/
