Руководитель инвестиционного отдела Bitwise заявляет, что оценка Биткоина в 2 триллиона долларов основана на предоставлении услуг, а не на прибыли

Главный инвестиционный директор Bitwise Мэтт Хоуган сформулировал убедительную концепцию для понимания рыночной капитализации Биктоина в 2 триллиона долларов, утверждая, что криптовалюта получает ценность от предоставления услуги — безопасного, децентрализованного цифрового хранения богатства — а не от генерации прибыли или предложения физической полезности, как традиционные активы.

Переосмысление ценностного предложения Биктоина

Точка зрения Мэтта Хоугана бросает вызов традиционным системам оценки активов, которые обычно оценивают стоимость на основе денежных потоков, дивидендов, доходов или материальной полезности. Вместо этого он позиционирует Биткоин как поставщика услуг, ценность которого происходит от выполнения конкретной экономической функции: предоставления возможности частным лицам и учреждениям хранить богатство в безопасном, децентрализованном цифровом формате вне контроля любого правительства или централизованного органа.

Эта система оценки, основанная на услугах, предлагает связное объяснение того, почему Биктоин имеет рыночную капитализацию в несколько триллионов долларов, несмотря на отсутствие доходов, невыплату дивидендов и ограниченную транзакционную полезность по сравнению с традиционными платежными системами. Эта концепция предполагает, что ценность Биктоина отражает коллективную готовность платить за конкретную услугу, которую он предоставляет, а не традиционные финансовые показатели.

Услуга, предоставляемая Биктоином

Концепция Хоугана подчеркивает несколько ключевых атрибутов услуги хранения богатства Биктоина:

Безопасность: Механизм консенсуса Proof-of-Work и криптографические основы Биктоина создают одну из самых безопасных систем, когда-либо разработанных для хранения и передачи ценности, защищенную огромной вычислительной мощностью.

Децентрализованный: В отличие от банковских депозитов или традиционных финансовых активов, владение Биктоином не зависит от какого-либо центрального органа, учреждения или правительства, обеспечивая суверенитет над собственным богатством.

Цифровой по своей природе: Биктоин существует полностью в цифровой форме, что делает его идеально подходящим для все более цифровой экономики и обеспечивает мгновенные глобальные переводы без физического перемещения.

Устойчивость к цензуре: Транзакции Биктоина не могут быть заблокированы или отменены правительствами, банками или другими посредниками, обеспечивая финансовую свободу в ограничительных средах.

Дефицитность: Фиксированный предел предложения Биктоина в 21 миллион создает доказуемую редкость, беспрецедентную в денежной истории, защищая хранимое богатство от инфляционного размывания.

Доступность: Любой человек с доступом в интернет может использовать Биктоин независимо от географии, банковского статуса или государственного одобрения, демократизируя доступ к хранению богатства.

Сравнение с традиционными активами

Сервисная концепция Хоугана отличает Биктоин от других классов активов:

Акции против Биктоина: Акции генерируют ценность через корпоративную прибыль, дивиденды и перспективы роста. Биктоин не генерирует денежных потоков, но предоставляет услугу, которую акции не могут — суверенное, устойчивое к цензуре хранение богатства.

Облигации против Биктоина: Облигации обеспечивают процентный доход и возврат основной суммы. Биктоин не предлагает доходности, но служит средством сохранения стоимости независимо от кредитоспособности любого должника.

Недвижимость против Биктоина: Недвижимость предлагает полезность в виде жилья и арендный доход. Биктоин не обеспечивает физической полезности, но позволяет хранить богатство без географических ограничений или риска конфискации.

Золото против Биктоина: Золото предлагает физическое хранение богатства с тысячелетней историей признания. Биктоин обеспечивает аналогичные свойства сохранения стоимости, но с превосходной портативностью, делимостью и проверяемостью в цифровой форме.

Фиатная валюта против Биктоина: Государственные валюты облегчают транзакции и измеряют стоимость, но подвержены неограниченному расширению предложения. Биктоин обеспечивает хранение богатства, защищенное от денежного обесценивания.

Прецеденты оценки услуг

Другие отрасли демонстрируют, что чистые поставщики услуг могут иметь огромную оценку:

Облачные хранилища: Такие компании, как Dropbox и Box, создали многомиллиардные оценки, предоставляя услуги цифрового хранения без производства физических продуктов.

Платежные сети: Visa и Mastercard получают огромные оценки от предоставления услуг по обработке платежей, а не от владения активами или производства продуктов.

Страхование: Страховые компании создают ценность, предоставляя услуги по снижению рисков, компенсируя потенциальные убытки, а не производя материальные товары.

Услуги безопасности: Фирмы по кибербезопасности имеют значительные оценки за защиту цифровых активов и информации, услуги без физического проявления.

Оценка Биктоина в 2 триллиона долларов аналогично отражает рыночную оценку ценности, предоставляемой его услугой хранения богатства, а не традиционными финансовыми показателями.

Вопрос о 2 триллионах долларов

Конкретная рыночная капитализация Биктоина в 2 триллиона долларов (приблизительно, в зависимости от колебаний цен) отражает несколько факторов:

Адресуемый рынок: Общее глобальное богатство, ищущее безопасное, децентрализованное хранение, потенциально измеряется сотнями триллионов, что предполагает, что текущая рыночная капитализация Биктоина представляет собой проникновение в однозначные проценты.

Стадия принятия: Оценка Биктоина отражает его текущий уровень принятия среди частных лиц, учреждений и стран, со значительным потенциалом для роста, если принятие расширится.

Конкуренция: Доминирование Биктоина в децентрализованном цифровом хранении богатства сталкивается с ограниченной прямой конкуренцией, поскольку другие криптовалюты либо служат другим целям, либо не имеют безопасности, децентрализации и сетевых эффектов Биктоина.

Премия за риск: Оценка в 2 триллиона долларов включает премии за риск для волатильности Биктоина, нормативной неопределенности и технологических проблем, что предполагает возможность более высоких оценок, если риски уменьшатся.

Сетевые эффекты и качество услуг

Услуга Биктоина улучшается по мере того, как все больше пользователей принимают его:

Улучшение ликвидности: Увеличение принятия создает более глубокую ликвидность, делая Биктоин более легким для покупки, продажи и использования для хранения богатства без влияния на цену.

Укрепление безопасности: Больше пользователей обычно коррелирует с более высокими ценами на Биктоин, что стимулирует больше майнинга, увеличивая безопасность сети и стоимость атаки на Биктоин.

Развитие инфраструктуры: Растущее принятие стимулирует развитие решений для хранения, торговых платформ, кредитных услуг и другой инфраструктуры, которая улучшает услугу хранения богатства.

Социальное доказательство: По мере того, как видные личности, учреждения и правительства принимают Биктоин, он приобретает доверие и воспринимаемую безопасность, повышая ценность своей услуги.

Институциональная перспектива

Позиция Хоугана в Bitwise, крупном управляющем криптовалютными активами, дает представление об институциональном мышлении:

Обучение клиентов: Институциональным инвесторам требуются концепции для понимания Биктоина, которые соответствуют традиционному инвестиционному анализу, что делает объяснение Хоугана, основанное на услугах, особенно ценным.

Распределение портфеля: Сервисная концепция оправдывает распределение Биктоина, определяя, какую уникальную роль он играет в портфелях — суверенное хранение богатства — вместо того, чтобы принудительно помещать его в неподходящие категории.

Регуляторный диалог: Описание Биктоина как поставщика услуг может помочь регуляторным дискуссиям, четко формулируя его функцию и ценностное предложение.

Конкурентное позиционирование: Bitwise конкурирует за институциональные активы, предлагая связные нарративы, объясняющие роль Биктоина, при этом концепция Хоугана укрепляет их ценностное предложение.

Критика и контраргументы

Не все принимают систему оценки, основанную на услугах:

Круговая логика: Критики утверждают, что определение ценности Биктоина как происходящей от услуги, которую он предоставляет, потому что люди ценят эту услугу, представляет собой круговую логику без фундаментального якоря.

Спекулятивный компонент: Скептики утверждают, что значительные части оценки Биктоина отражают спекуляцию о будущем росте цен, а не рациональную оценку ценности услуги хранения.

Альтернативные объяснения: Некоторые аналитики приписывают оценку Биктоина в первую очередь денежной премии, аналогичной золоту, а не рассматривают его как услугу.

Вопросы полезности: Критики сомневаются, действительно ли Биктоин эффективно предоставляет услугу хранения богатства, учитывая волатильность цен, которая может уничтожить богатство так же легко, как и сохранить его.

Согласование волатильности

Волатильность цен Биктоина создает напряжение с нарративом услуги хранения богатства:

Краткосрочное против долгосрочного: Концепция Хоугана может подчеркивать долгосрочное хранение богатства, где траектория Биктоина была растущей, несмотря на экстремальную краткосрочную волатильность.

Фаза принятия: Текущая волатильность может отражать фазу принятия Биктоина, с улучшением качества услуги по мере его созревания и стабилизации цены.

Доступность услуги: Даже среди волатильности, Биктоин последовательно предоставляет базовую услугу — децентрализованное, устойчивое к цензуре хранение — при этом волатильность влияет на долларовую стоимость хранимого богатства, а не на доступность услуги.

Профиль риск-доходность: Волатильность представляет собой стоимость доступа к уникальным характеристикам услуги Биктоина, при этом пользователи принимают колебания цен в обмен на су