Китай начал новую кампанию по привлечению Финансирования в Европе на этой неделе, стремясь обеспечить до €4 миллиардов через двухтраншевую продажу суверенных облигаций, деноминированных в евро, согласно Bloomberg.
Министерство финансов страны начало маркетинг предложения во вторник, закрепив интерес инвесторов всего через две недели после привлечения миллиардов от продажи долларовых облигаций, которая была переполнена спросом.
На этот раз Китай предлагает четырехлетние и семилетние облигации. Первоначальное обсуждение цены по четырехлетним облигациям было установлено примерно на 28 базисных пунктов выше средней цены, в то время как семилетний транш нацелен примерно на 38 базисных пунктов, основываясь на ценовых ориентирах, которые видели участники рынка.
Сделка уже привлекла более €50 миллиардов в заказах к полудню в Гонконге, сигнализируя о еще одном массивном формировании книги для китайского долга.
Предложение служит нескольким целям для Пекина. Оно помогает правительству расширить свою суверенную кривую доходности в евро, что-то, что оно хочет углубить, чтобы китайские фирмы, работающие на международном уровне, могли в конечном итоге ссылаться на нее при выпуске своих собственных облигаций.
В то время как Китай был более активен на долларовом рынке, этот евро-толчок предназначен для того, чтобы сделать его структуру финансирования более гибкой, особенно когда глобальные инвесторы гонятся за более высокой доходностью и более безопасными именами.
Спрос на евро растет, поскольку глобальные покупатели накапливаются
Время продажи также не случайно. Китай только что завершил сделку с облигациями в долларах США на сумму 4 миллиарда долларов, которая привлекла заказы почти в 30 раз больше своего размера, несмотря на то, что США по-прежнему имеет более сильный кредитный рейтинг и доминирует в глобальной финансовой системе. Продажа евро опирается на этот импульс, усиленный признаками ослабления торгового давления с Вашингтоном, что помогло растопить аппетит инвесторов к китайским бумагам.
Инвесторы, стремящиеся диверсифицировать риски, накапливаются в суверенных облигациях. Лей Чжу, глава азиатского фиксированного дохода в Fidelity, сказал, что спрос обусловлен более узкими спредами и более высокой доходностью.
"Глобальные инвесторы скупают китайские суверенные облигации как часть более крупной игры для Диверсификации портфеля", - сказал Лей. "Активы в евро пользуются большим спросом благодаря сильному росту валюты, более узким кредитным спредам и привлекательной доходности".
Этот голод на экспозицию в евро критичен для Пекина, поскольку рынок облигаций в евро остается относительно мелким для китайских эмитентов.
Взяв на себя инициативу в суверенных сделках, Китай надеется дать своим корпоративным заемщикам реальный ориентир, на который можно опереться.
Но в то время как Китай шумит за границей, дела дома выглядят более сложными.
Внутренние расходы рушатся, поскольку бюджетный дефицит расширяется
Новые данные Министерства финансов Китая показывают огромное падение фискальной поддержки в октябре, когда как общий государственный бюджет, так и фонд, управляемый правительством, упали на 19% в годовом исчислении, до 2,37 триллиона юаней, или около 334 миллиардов долларов.
Это самое большое месячное падение с начала 2021 года и самая низкая сумма, потраченная за один месяц с июля 2023 года.
Кроме того, в первые 10 месяцев 2025 года государственные расходы выросли всего на 5,2%, достигнув 30,7 триллиона юаней, в то время как общий доход едва сдвинулся с места, увеличившись на 0,2% до 22,1 триллиона юаней.
Большая часть этой слабости пришлась на продажи земли, которые упали на 6,5% по сравнению с тем же периодом прошлого года. В совокупности это оставило страну с бюджетным дефицитом в 8,6 триллиона юаней, что более чем на 20% выше, чем в прошлом году.
И не весь этот долг тянет свой вес.
Раймонд Йенг, главный экономист по Большому Китаю в Australia & New Zealand Banking Group, сказал, что правительство использовало большую часть доходов от облигаций просто для рефинансирования старого долга вместо инвестирования в реальный экономический рост.
"В этом году большое количество выпущенных облигаций было использовано для замены долга вместо реальной экономической активности", - сказал Раймонд.
Он предупредил, что если чиновники не пересмотрят, как расходуются государственные средства, существует риск, что рост может застопориться в начале 2026 года. "Китайскому правительству необходимо пересмотреть модель расходования доступных средств", - сказал Раймонд.
Если вы читаете это, вы уже впереди. Оставайтесь там с нашей рассылкой.
Источник: https://www.cryptopolitan.com/china-markets-euro-bond-program/
