OpenAI assinou contratos de cloud no valor de $288B com a Microsoft e a Amazon, garantindo 36GW de poder computacional

A OpenAI comprometeu-se com acordos de computação nuvem no valor de 288 mil milhões de dólares e agora precisa angariar mais 207 mil milhões de dólares até ao final de 2030 para se manter no jogo, segundo a equipa de software e serviços dos EUA do HSBC.

O valor impressionante surge após a divulgação de dois grandes acordos de aluguer de computação; 250 mil milhões de dólares da Microsoft no final de outubro e 38 mil milhões de dólares da Amazon apenas dias depois.

Os acordos aumentaram a potência total de computação contratada pela OpenAI para 36 gigawatts, adicionando mais quatro ao que já tinha comprometido.

Essa capacidade nem sequer estará totalmente operacional antes de 2030. Apenas um terço desses 36GW deverá ser implementado até ao final da década. Mas a OpenAI ainda terá de pagar. O HSBC diz que está a olhar para uma fatura anual de aluguer de centro de dados de cerca de 620 mil milhões de dólares, com o valor total de todos estes acordos a subir para 1,8 biliões de dólares.

Isso é apenas a parte da nuvem. E apesar da natureza privada das finanças da OpenAI, agora está a ficar claro por que razão o CEO Sam Altman continua a esquivar-se de questões detalhadas sobre financiamento. Isto não é uma máquina de receitas. É um poço de dinheiro.

HSBC modela 3 mil milhões de utilizadores, 10% de conversão para pagos

Para descobrir se a OpenAI pode sobreviver aos seus próprios contratos, o HSBC construiu um modelo de previsão. Começa com uma meta de 3 mil milhões de utilizadores até 2030, o que seria cerca de 44% de todos os adultos fora da China.

Por agora, a OpenAI supostamente tem cerca de 800 milhões de utilizadores. A maioria não está a pagar um cêntimo. O plano de curto prazo da empresa é convencer mais utilizadores a inscreverem-se em subscrições enquanto continua a desenvolver outras linhas de receita.

Isso inclui Agente de IA, publicidade e qualquer que seja o projeto de hardware rumoreado de Jony Ive. Mas o núcleo do modelo assume que as subscrições da OpenAI para modelos de linguagem grandes se tornarão "tão ubíquas e úteis como o Microsoft 365", com 10% dos utilizadores a pagar até 2030, acima dos cerca de 5% atuais. O modelo também inclui uma fatia de 2% do mercado global de publicidade digital como receita potencial.

Tudo isso produz um crescimento sólido de receita, mas o HSBC diz que os custos estão a subir tão rapidamente. Assim, mesmo num cenário otimista, a OpenAI ainda estará a subsidiar a maioria dos seus utilizadores bem na próxima década.

Isso significa que cada ronda de angariação de fundos entre agora e então irá diretamente para os proprietários de centros de dados.

O HSBC também partilhou as suas suposições. Espera-se que a receita de IA para consumidores atinja 129 mil milhões de dólares até 2030, divididos entre 87 mil milhões de dólares de pesquisa e 24 mil milhões de dólares de anúncios. A participação de consumidores da OpenAI cai de 71% para 56% até lá, à medida que a Anthropic e a xAI comem uma fatia do bolo e um misterioso grupo "outros" leva 22%.

O Google nem sequer é contabilizado. No lado empresarial, a participação de mercado da OpenAI cai de cerca de 50% para 37%, enquanto a receita geral de IA empresarial atinge 386 mil milhões de dólares anualmente.

Buraco de 207 mil milhões de dólares, Altman cansado de explicá-lo

Apesar de toda essa modelagem de receita, o HSBC diz que as contas ainda não funcionam. A empresa projeta custos cumulativos de aluguer de 792 mil milhões de dólares entre agora e 2030. Isso salta para 1,4 biliões de dólares até 2033.

Enquanto isso, o fluxo de caixa livre total da OpenAI até 2030 pode atingir 282 mil milhões de dólares, e as injeções de capital da Nvidia mais a venda de ações da AMD poderiam trazer mais 26 mil milhões de dólares.

Há também 24 mil milhões de dólares em facilidades de dívida e capital não utilizadas, e 17,5 mil milhões de dólares em liquidez disponível até meados de 2025.

Isso ainda deixa uma lacuna de financiamento de 207 mil milhões de dólares. O HSBC adiciona um buffer de caixa de 10 mil milhões de dólares, só para o caso. E isso é com o que eles chamam de suposições "cautelosas".

Por exemplo, cada 500 milhões adicionais de utilizadores poderiam adicionar 36 mil milhões de dólares em receita até 2030. Converter 20% dos utilizadores em assinantes poderia gerar mais 194 mil milhões de dólares. O modelo nem sequer considera a OpenAI tropeçando na Inteligência Artificial Geral.

Mas se o crescimento da receita desacelerar, ou os investidores pararem de comprar o hype, a OpenAI pode ter que tomar decisões que não quer. A Oracle já deixou os mercados de obrigações nervosos. O apoio da Microsoft tem sido "um pouco inconstante ultimamente", e a SoftBank é o segundo maior acionista.

O relatório diz que abandonar alguma capacidade de nuvem antecipadamente, antes do prazo habitual de 4 a 5 anos, não está fora de questão. O HSBC escreveu:

E aqui está como o HSBC ainda é Bullish (altista/otimista) sobre IA em geral: "Esperamos que a IA penetre em todos os processos de produção e em todas as verticais, com um grande potencial para ganhos de produtividade a nível global... Alguns pontos base incrementais de crescimento económico (impulsionado pela produtividade) num PIB mundial de USD110trn+ poderiam ofuscar o que muitas vezes é visto como gastos de capex irracionais no presente."

Quando eles dizem assim; o que são mais 207 mil milhões de dólares entre amigos?

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