Dopo aver raggiunto un massimo storico di circa 4 trilioni di dollari di valore di mercato totale a ottobre, i mercati crypto sono entrati in una delle correzioni più brusche degli ultimi anni.
Bitcoin, che ha toccato un picco vicino ai 126.000 dollari durante il rally, da allora è tornato nella fascia bassa dei 60.000 dollari. Miliardi di dollari in posizioni con leva sono stati liquidati, l'open interest si è contratto bruscamente rispetto ai massimi di fine anno, e la liquidità su tutte le piattaforme di trading si è ridotta. I flussi degli ETF sono diventati negativi, rafforzando una fase più ampia di riduzione del rischio istituzionale.
La velocità del ribasso ha riportato in primo piano una domanda familiare: quando la volatilità aumenta e la liquidità si comprime, come rispondono effettivamente le istituzioni?
Come il Capitale Istituzionale Risponde alla Volatilità
Per Sheldon Hunt, il ritiro racconta una storia diversa da quella che suggeriscono i titoli. Come fondatore e CEO di Sundial, un protocollo Bitcoin Layer-2 rivolto alla partecipazione istituzionale, vede le istituzioni semplificare la loro esposizione invece di abbandonarla.
"Quando vedi una volatilità come questa, ciò che si riduce per primo è il rischio, l'esposizione e la complessità," ha detto Hunt a BeInCrypto durante la nostra conversazione al Liquidity Summit 2026 a Hong Kong, aggiungendo inoltre:
Quel ritorno alle basi, dice Hunt, è meglio compreso come una fuga verso la qualità.
Quando la volatilità aumenta, le istituzioni tendono a ridurre l'esposizione ad applicazioni più complesse o incentrate sul rischio. Piuttosto che inseguire nuove strategie, restringono il loro focus. Ha aggiunto:
L'Attività del Portafoglio come Barometro del Mercato
Oltre ai cambiamenti di allocazione, Hunt osserva anche il comportamento on-chain per individuare segnali precoci di stress.
"I portafogli generalmente non mentono," ha detto, descrivendo l'attività del portafoglio come uno dei barometri più chiari della salute del mercato.
Durante i periodi volatili, osserva asset che si spostano dagli exchange e dalle piattaforme DeFi e si riconsolidano in un numero minore di portafogli. Quel movimento, sostiene, riflette cautela piuttosto che capitolazione.
Hunt non vede il cambiamento attuale come una breve pausa. Nella sua valutazione, il mercato sta operando sotto una reale tensione di liquidità.
Indica la volatilità sui mercati più ampi e le condizioni finanziarie in inasprimento come fattori che rafforzano quella cautela. Per il capitale istituzionale, quell'ambiente cambia il ritmo del processo decisionale.
Hunt ritiene che gli allocatori di capitale probabilmente procederanno con maggiore cautela sotto gli attuali vincoli di liquidità.
"C'è ancora una reale possibilità che questo sia l'inizio di un mercato ribassista piuttosto duro che potrebbe durare potenzialmente due o più anni," ha detto.
Se il ribasso si prolunga, il tempismo conta meno della resilienza. Gli allocatori si concentrano sul mantenere l'esposizione senza introdurre ulteriore fragilità. Ha descritto la fase attuale come "minimizzare l'esposizione al rischio e cercare di esserci per il lungo periodo."
Valutare il Rendimento Attraverso una Lente Istituzionale
Quella prospettiva informa anche il modo in cui le istituzioni si avvicinano al rendimento di Bitcoin.
Hunt ha detto che uno dei malintesi più comuni è che le istituzioni siano principalmente focalizzate sulla massimizzazione dei ritorni. Nella pratica, ha sostenuto, quell'assunzione non riflette come operano gli allocatori professionali.
Secondo Hunt, gli allocatori professionali sono improbabili a perseguire rendimenti del 20% o 30% sul loro Bitcoin se quei ritorni dipendono da una complessità stratificata o da strutture di controparte poco chiare.
"La realtà è che le istituzioni sono focalizzate sulla minimizzazione del rischio," ha detto. "Un rendimento stabile e sicuro nel lungo periodo, anche dell'1% o 2%, è molto più allineato con i loro mandati."
In termini pratici, questo modella il modo in cui i prodotti vengono valutati. I livelli di rendimento da soli non sono il fattore decisivo. Gli accordi di custodia, i meccanismi di regolamento e gli scenari di ribasso tendono ad avere più peso nelle revisioni interne.
Nonostante la crescente conversazione sulla finanza nativa di Bitcoin, Hunt ritiene che il deployment istituzionale significativo rimanga limitato. Hunt ha aggiunto:
Una grande quota di BTC continua a rimanere in custodia a lungo termine. Per Hunt, questo segnala che il livello infrastrutturale è ancora in sviluppo piuttosto che saturo.
"Sono ancora i primi giorni," ha detto. "I giorni migliori di Bitcoin sono molto davanti a noi. I giorni migliori della DeFi sono davanti a noi. C'è ancora molto di più da sfruttare."
Il ritmo più lento della partecipazione istituzionale, secondo la sua opinione, riflette come viene valutato il rischio. Prima che il capitale si sposti in ambienti di rendimento strutturati, le questioni riguardanti il controllo della custodia, l'assicurazione del regolamento e la concentrazione dell'esposizione devono essere affrontate in modi che si allineino con i mandati esistenti.
Custodia, Controllo e il Prossimo Ciclo
Guardando al prossimo ciclo, Hunt si aspetta che l'architettura sia più importante delle caratteristiche superficiali.
"Sono fermamente convinto che in questo prossimo ciclo, una grande priorità riguarderà le opzioni non custodiali," ha detto, indicando specificamente lo staking non custodiale e i modelli di regolamento che tengono conto del rischio custodiale.
Secondo la sua opinione, le istituzioni vogliono chiarezza su chi controlla gli asset in ogni fase del processo. In pratica, ciò significa mantenere l'autorità unilaterale sul regolamento e sulla custodia. L'industria crypto ha a lungo sostenuto l'idea di essere la propria banca. Per gli allocatori istituzionali, quel principio si manifesta meno come ideologia e più come architettura di governance. La prossima fase di adozione dipenderà dal fatto che quell'architettura possa soddisfare i framework di rischio tradizionali.
Fonte: https://beincrypto.com/institutional-crypto-strategy-sheldon-hunt/
