Zhou Xiaochuan, ex capo della banca centrale cinese, ha emesso una valutazione sobria delle stablecoin e delle reti di pagamento digitali, avvertendo che la loro rapida ascesa potrebbe portare nuove vulnerabilità piuttosto che soluzioni.
In un lungo articolo, Zhou ha sostenuto che la spinta a decentralizzare ogni angolo della finanza è stata esagerata. Secondo lui, i sistemi tradizionali basati su account rimangono efficienti e sicuri, mentre molti modelli di stablecoin mancano ancora della disciplina normativa per gestire un'adozione su larga scala.
Preoccupazioni Sulla Stabilità Del Mercato
Zhou ha sottolineato che gli emittenti di stablecoin spesso agiscono con la mentalità delle banche centrali che "stampano denaro", creando token alla ricerca di una più ampia adozione senza la stessa comprensione della politica monetaria. Questa emissione incontrollata, combinata con l'alta leva nel mercato, potrebbe creare un effetto moltiplicatore durante i periodi di stress, portando a shock di liquidità.
Ha anche avvertito che la manipolazione dei prezzi rimane diffusa nei mercati crypto dove le stablecoin sono ampiamente utilizzate, lasciando gli investitori inesperti particolarmente esposti. Con le stablecoin ora intrecciate con il trading di Real World Assets (RWA), Zhou ha avvertito che le lacune di trasparenza potrebbero attirare investitori più giovani e non protetti.
Utilizzo Debole e Sfide Normative
Al di là della speculazione, Zhou ha messo in dubbio se molte stablecoin soddisfino anche la reale domanda economica. Ha suggerito che senza forti casi d'uso, i token rischiano di diventare ridondanti nonostante le licenze normative. Ha inoltre ricordato che i sistemi di pagamento convenzionali di oggi offrono già costi estremamente bassi, rendendo difficile per le stablecoin competere una volta applicati i requisiti di conformità come KYC e AML.
Supervisione Inadeguata
Mentre misure come il GENIUS Act degli Stati Uniti e il quadro normativo per le stablecoin di Hong Kong tentano di rafforzare la supervisione, Zhou ritiene che le regole attuali siano insufficienti. Questioni critiche come la gestione delle riserve — chi detiene gli asset e dove — rimangono irrisolte, lasciando rischi sistemici in caso di crisi.
Quadro Generale
L'intervento di Zhou evidenzia una crescente divisione tra la promessa delle stablecoin come strumenti di pagamento globali e la realtà delle loro debolezze strutturali. Il suo avvertimento riecheggia una preoccupazione più ampia tra i regolatori di tutto il mondo: senza barriere più forti, le stablecoin potrebbero passare dall'essere commercializzate come dollari digitali sicuri a diventare punti critici di instabilità.
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