Hut 8 Non Raggiunge le Stime sui Ricavi, Registra una Perdita Bitcoin di $401M nel Q4

Hut 8 ha riportato una perdita nel quarto trimestre 2025 dopo che le perdite non realizzate su asset digitali hanno azzerato i guadagni operativi, anche se i ricavi dal computing sono cresciuti notevolmente anno su anno.

Punti chiave

• Hut 8 ha registrato una perdita netta nel Q4 di $301,8 milioni, trainata principalmente da $401,9 milioni di perdite non realizzate su asset digitali.
• I ricavi del Q4 sono stati di $88,5 milioni, al di sotto del consenso degli analisti di $95,6 milioni, ma superiori sia al trimestre precedente che al periodo dell'anno precedente.
• L'azienda sta spingendo maggiormente nell'infrastruttura di Agente IA ed energia, evidenziato da un contratto di locazione IT di 15 anni e 245 MW legato al suo campus River Bend.
• Hut 8 ha concluso il 2025 con circa $1,4 miliardi in riserve di liquidità e Bitcoin, ed ha espanso le sue opzioni di finanziamento attraverso linee di credito nuove e ampliate.

Cosa è successo?

Hut 8 è passata in perdita nel trimestre di dicembre 2025 poiché i prezzi di Bitcoin sono scesi di circa il 25 percento durante il periodo, innescando un considerevole impatto contabile sulle partecipazioni in asset digitali dell'azienda. Gli investitori sembrano aver guardato oltre l'impatto non monetario, con il titolo in rialzo di circa il 2,4 percento nelle contrattazioni mattutine dopo i risultati.

I risultati del Q4 sono stati dominati da un'oscillazione degli asset digitali

Hut 8 ha riportato ricavi di $88,5 milioni per i tre mesi terminati il 31 dicembre 2025, in aumento rispetto ai $31,7 milioni di un anno prima e agli $83,5 milioni del trimestre precedente. Tuttavia, il dato è risultato inferiore alle aspettative di $95,6 milioni.

La storia più significativa è stata la redditività. Hut 8 ha riportato una perdita netta di $301,8 milioni nel Q4, rispetto a un reddito netto di $152,0 milioni nel trimestre dell'anno precedente. Il trimestre ha incluso $401,9 milioni di perdite principalmente non realizzate su asset digitali, contro $308,2 milioni di guadagni principalmente non realizzati un anno prima. L'EBITDA rettificato è stato negativo per $347,8 milioni, in calo rispetto ai $310,6 milioni del Q4 2024.

Il computing ha guidato la crescita dei ricavi mentre energia e infrastrutture si sono indebolite

Per segmento, il Computing è rimasto il punto forte. Hut 8 ha riportato $81,9 milioni di ricavi dal computing nel Q4, in aumento rispetto ai $19,2 milioni del Q4 2024 e ai $70,0 milioni del Q3 2025. Il management ha posizionato il computing come un mix di Bitcoin mining, servizi GPU e soluzioni cloud computing per data center.

Altri segmenti sono stati più deboli nel trimestre. I ricavi dall'energia sono stati di $5,0 milioni, in calo rispetto agli $8,37 milioni del Q3. I ricavi dall'infrastruttura digitale sono stati di $1,64 milioni, anch'essi in calo rispetto ai $5,11 milioni del trimestre precedente.

I ricavi dell'intero anno 2025 sono aumentati, ma il risultato finale è diventato negativo

Per l'intero anno 2025, Hut 8 ha riportato ricavi di $235,1 milioni, in aumento rispetto ai $162,4 milioni del 2024. Un rapporto ha anche citato un miglioramento del margine lordo al 54 percento dal 47 percento.

Nonostante i ricavi più elevati, l'azienda ha registrato una perdita netta annuale di $248,0 milioni, rispetto a un reddito netto di $331,4 milioni nel 2024. Il risultato annuale ha incluso $220,0 milioni di perdite principalmente non realizzate su asset digitali, contro $509,3 milioni di guadagni principalmente non realizzati nell'anno precedente. L'EBITDA rettificato annuale è stato negativo per $135,4 milioni.

L'espansione nell'infrastruttura di Agente IA prende il centro della scena a River Bend

Oltre il trimestre, Hut 8 ha evidenziato un importante passo commerciale nei data center di Agente IA. L'azienda ha firmato un contratto di locazione di 15 anni con Fluidstack per 245 MW di capacità IT presso il campus River Bend. Hut 8 ha dichiarato che il periodo base rappresenta $7,0 miliardi di valore contrattuale, e che i pagamenti del periodo base e gli obblighi pass-through sono finanziariamente garantiti da Google.

Hut 8 ha anche divulgato una partnership che coinvolge Anthropic e Fluidstack per accelerare l'infrastruttura di Agente IA su scala hyperscale negli Stati Uniti. In base a tale accordo, Hut 8 prevede di sviluppare e fornire almeno 245 MW e fino a 2.295 MW di infrastruttura per data center di Agente IA. Fluidstack detiene anche un diritto di prima offerta per un massimo di 1.000 MW di capacità IT aggiuntiva nelle future fasi di espansione di River Bend, subordinatamente all'espansione energetica del sito.

Ampliamento della pipeline e mosse di capitale

Hut 8 ha concluso il 2025 con una pipeline di sviluppo di 8.500 MW in più fasi, inclusi 330 MW in costruzione. Altre coperture hanno descritto la pipeline come 9.520 MW, riflettendo un inquadramento più ampio della capacità totale, ma la divulgazione di fine anno dell'azienda ha evidenziato 8.500 MW al 31 dicembre 2025.

Sul fronte del capitale, Hut 8 ha dichiarato di avere circa $1,4 miliardi di liquidità e Bitcoin detenuti in riserva a fine anno. Ha inoltre ampliato la liquidità attraverso una nuova linea di credito revolving da $200 milioni con Two Prime e l'ampliamento di una linea di credito revolving di Coinbase a $200 milioni, portando la capacità di credito totale a $400 milioni con un costo medio ponderato del capitale dell'8,5 percento. Per River Bend, l'azienda ha descritto piani per un finanziamento a livello di progetto fino all'85 percento del rapporto prestito/costo che dovrebbe essere finanziato da J.P. Morgan come lead left loan underwriter e strutturatore del prestito e Goldman Sachs come underwriter previsto.

L'azienda ha anche concluso la vendita di un portafoglio di 310 MW di centrali elettriche alimentate a gas naturale in Ontario a TransAlta a febbraio 2026, e ha lanciato American Bitcoin Corp., una sussidiaria a maggioranza proprietaria per l'accumulo di Bitcoin.

Conclusione di CoinLaw

Ho trovato questo trimestre un chiaro promemoria del fatto che la volatilità contabile crypto può oscurare ciò che sta accadendo nel business reale. Nella mia esperienza, i mercati spesso puniscono i miner per sembrare scommesse pure su Bitcoin, quindi la mossa di Hut 8 verso energia, data center e contratti di Agente IA a lungo termine è il tipo di cambiamento che può modificare il modo in cui gli investitori valutano l'azienda nel tempo. Il contratto di locazione River Bend, la garanzia di Google e l'attenzione al finanziamento di progetto puntano tutti a una strategia che cerca di assomigliare più a un'infrastruttura e meno a un proxy di trading per Bitcoin. Se Hut 8 può rispettare i tempi di consegna e mantenere i costi di finanziamento sotto controllo, questo cambiamento potrebbe finire per essere la storia più importante rispetto a qualsiasi singolo trimestre di guadagni o perdite non realizzati.

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