Le condizioni macroeconomiche suggeriscono che Bitcoin (BTC) potrebbe affrontare un rallentamento delle performance di diverse settimane se l'offerta monetaria globale M2 raggiungerà il picco a settembre, secondo un rapporto recente di Delphi Digital.
La relazione BTC-M2 utilizzando un offset di 10 settimane mostra che i dati M2 stanno già calando di circa l'8% rispetto ai picchi previsti per settembre.
Bitcoin ha storicamente seguito i picchi M2 con ritardi nelle performance, in particolare quando abbinato a grandi emissioni del Tesoro che rimuovono liquidità dal sistema finanziario.
Il Tesoro sembra pronto a iniziare a prelevare contanti dai mercati entro settimane per ricostituire il suo General Account (TGA) presso la Federal Reserve degli Stati Uniti, un processo che potrebbe richiedere da 500 a 600 miliardi di dollari in nuove emissioni di debito netto nell'arco di due-quattro mesi.
La proiezione di prestito del Tesoro per il terzo trimestre, rilasciata il 29 luglio, prevede oltre 1 trilione di dollari in debito netto commerciabile per il trimestre. L'importo riflette un saldo iniziale inferiore di 457 miliardi di dollari e afflussi di cassa più deboli del previsto.
Il drenaggio di liquidità opera diversamente rispetto ai cicli precedenti a causa dell'esaurimento dei buffer di assorbimento.
La Reverse Repo Facility della Federal Reserve, che ha ammortizzato il rifornimento del 2023 con oltre 2 trilioni di dollari in eccesso di liquidità, ora detiene solo 28,8 miliardi di dollari a metà agosto.
La Fed continua il quantitative tightening a 60 miliardi di dollari mensili mentre gli acquirenti esteri di titoli del Tesoro si sono ritirati sostanzialmente, costringendo i mercati domestici ad assorbire l'intero impatto dell'emissione.
La Contrazione delle Stablecoin Segnala la Vulnerabilità di Bitcoin
Il rapporto ha notato che il rifornimento del TGA del 2023 dimostra la sensibilità di Bitcoin alla rimozione di liquidità guidata dal Tesoro.
Mentre il Tesoro ha ricostruito 550 miliardi di dollari tra giugno e agosto 2023, l'offerta aggregata di stablecoin si è contratta a 5,15 miliardi di dollari. Allo stesso tempo, Bitcoin ha concluso il periodo sostanzialmente invariato.
La contrazione delle stablecoin ha preceduto la stagnazione del mercato crypto poiché meno dollari circolavano attraverso i binari on-chain. Le stablecoin ora detengono oltre 120 miliardi di dollari in debito del Tesoro, rendendole sia indicatori di liquidità che meccanismi di assorbimento.
Quando il Tesoro preleva contanti per il suo rifornimento, gli emittenti di stablecoin affrontano pressioni di rimborso che impattano direttamente sulle condizioni di liquidità crypto.
Il rapporto ha sottolineato che il ciclo imminente affronta un supporto strutturale più debole rispetto al 2023, con bilanci bancari limitati da 482 miliardi di dollari in perdite non realizzate su titoli e domanda estera diminuita.
Inoltre, Cina e Giappone hanno collettivamente ridotto le loro partecipazioni in titoli del Tesoro di oltre 400 miliardi di dollari dal 2021, lasciando agli attori domestici il compito di assorbire volumi di emissione più pesanti.
Il potenziale picco di M2 a settembre, combinato con l'accelerazione dell'emissione del Tesoro, potrebbe creare condizioni per una sottoperformance di Bitcoin durante l'autunno.
Il vento contrario alla liquidità limiterebbe temporaneamente ma sostanzialmente l'entusiasmo crypto fino al completamento del rifornimento alla fine del 2025.
Menzionato in questo articolo
Fonte: https://cryptoslate.com/how-the-us-treasurys-cash-rebuild-could-cap-bitcoin-enthusiasm-through-fall/
