Il "Padrino" del DeFi opera con Real World Assets, e la piattaforma di Gestione degli asset tokenizzati Superstate ha attratto centinaia di milioni di dollari in due anni.

Di Nancy, PANews

La tokenizzazione sta diventando una delle poche narrazioni in questo ciclo crypto che fa inchinare Wall Street e concordare i regolatori. In mezzo a questa mania dei Real World Assets, Superstate, una società di gestione degli asset tokenizzati gestita da Robert Leshner, il "padrino della DeFi" e fondatore di Compound, è cresciuta silenziosamente fino a diventare un importante player tokenizzato, attirando centinaia di milioni di dollari in investimenti, con la conformità come pietra angolare.

Tre prodotti tokenizzati sono stati lanciati, con centinaia di milioni di dollari in finanziamenti

La tokenizzazione sta diventando un nuovo motore di crescita per il mercato finanziario globale, e la tendenza di mettere asset del mondo reale sulla blockchain sta rapidamente guadagnando slancio. Dalle prove di concetto alla crescita esplosiva di decine di miliardi di dollari, i RWA hanno attirato i giganti di Wall Street a investire in essi. In mezzo a questa ondata, Superstate, fondata poco più di due anni fa, ha già stabilito una presenza significativa nel mercato della tokenizzazione.

Superstate è un'altra tappa per Leshner nell'industria crypto. È meglio conosciuto come il fondatore di Compound, il cui meccanismo "prestare è minare" ha acceso la mania del mining di liquidità nel giugno 2020, spingendo Compound in una posizione di leadership nella DeFi, con il suo TVL che ha superato decine di miliardi di dollari al suo picco.

Tuttavia, mentre il mercato DeFi continuava a crollare, l'attività degli utenti è precipitata, i deficit sono diventati evidenti, e il TVL è costantemente diminuito, l'ecosistema finanziario on-chain una volta caldo è entrato in una fase di raffreddamento. In mezzo a questo declino, Leshner ha lasciato Compound e si è rivolto al settore RWA più realistico, fondando Superstate.

Mentre i leader DeFi ripartono, le imprese con capitale di ventura si precipitano naturalmente a investire. Nei primi giorni della sua fondazione, Superstate ha completato due round di finanziamento con la partecipazione di istituzioni note come ParaFi Capital, 1kx, DRW, CoinFund, Galaxy Digital e Hack VC, con un importo cumulativo di decine di milioni di dollari.

Superstate ha una missione chiara: sviluppare prodotti finanziari on-chain conformi, collegati ad asset del mondo reale per investitori istituzionali, all'interno del quadro normativo finanziario statunitense. Attualmente, Superstate ha lanciato tre prodotti tokenizzati, coprendo tre aree chiave: titoli di stato, arbitraggio crypto e asset azionari, costruendo gradualmente un portfolio di asset on-chain diversificato.

Nel febbraio 2024, Superstate ha lanciato il suo primo prodotto di fondi on-chain, USTB. Sebbene superficialmente sia un fondo di titoli di stato statunitensi a breve termine, è completamente conforme alla SEC, con registrazioni di proprietà governate dalle normative federali statunitensi. Inoltre, le sue registrazioni di proprietà sono memorizzate come token su Ethereum, con il valore dell'asset netto (NAV) sincronizzato quotidianamente tramite smart contract, permettendo agli utenti di sottoscrivere, rimborsare e regolare gli scambi on-chain.

USTB è principalmente rivolto a investitori istituzionali qualificati negli Stati Uniti, supportando sottoscrizioni e rimborsi in dollari statunitensi o nella stablecoin USDC. Il prodotto circola su Ethereum, Solana e Plume Network. Rispetto alle stablecoin tradizionali a rendimento zero, USTB fornisce rendimenti di interesse effettivi sui fondi on-chain mantenendo la liquidità degli asset on-chain, riducendo significativamente il costo opportunità del capitale.

Questo design ha anche reso USTB un asset di rendimento fondamentale per un numero crescente di protocolli DeFi. Ad esempio, Frax Finance lo utilizza come collaterale per il suo sistema di stablecoin, Omni Network ha incluso USTB nel suo bilancio, Sky ha annunciato un investimento di 300 milioni di dollari in asset tokenizzati, Arbitrum ed Ethena Labs lo hanno incluso nei loro portfolio RWA, e la stablecoin regolamentata statunitense USD utilizza USTB come parte del suo asset di supporto sottostante.

Al 6 agosto, gli asset in gestione di USTB sono cresciuti a quasi 420 milioni di dollari statunitensi, con un rendimento del 4,04% negli ultimi sette giorni, secondo solo a Franklin, Ondo e WisdomTree tra i fondi di titoli di stato statunitensi tokenizzati.

Dopo il significativo successo del suo primo prodotto, Superstate è tornata sul mercato nel luglio 2024 con il lancio del suo secondo prodotto di investimento, il Superstate Crypto Carry Fund (USCC). Questo è un fondo di arbitraggio crypto on-chain per acquirenti qualificati, con una strategia centrale basata sul meccanismo "cash and hold" nella finanza tradizionale.

Nella finanza tradizionale, USCC si concentra principalmente sulla base positiva nei mercati dei futures di Bitcoin ed Ethereum. Acquistando asset spot e vendendo simultaneamente contratti futures con scadenze corrispondenti, l'azienda blocca la differenza di prezzo e costruisce un portfolio di investimento a rischio neutro e rendimento stabile. Inoltre, USCC integra anche lo staking di Ethereum e i titoli di stato statunitensi a breve termine per migliorare l'efficienza complessiva del capitale e migliorare la resilienza del portfolio alla volatilità.

Si può dire che USCC è un'altra esplorazione dell'integrazione della componibilità degli asset on-chain e della conformità off-chain. Ad oggi, gli asset in gestione di USCC hanno superato i 220 milioni di dollari statunitensi, e il suo rendimento annualizzato sulla strategia di investimento ha raggiunto circa il 16,17%, superando di gran lunga la media del settore per i prodotti di arbitraggio tradizionali. L'azienda ha anche stabilito partnership con protocolli come Morpho, Frax, Resolv, Steakhouse Financial e Anzen.

Implementare azioni tokenizzate e promuovere il processo di conformità della tokenizzazione

A maggio di quest'anno, Superstate ha ulteriormente ampliato la sua linea di prodotti nelle azioni tokenizzate con il lancio di Opening Bell, una nuova piattaforma. Questa piattaforma supporta l'emissione e il trading di azioni pubbliche registrate SEC direttamente su reti blockchain, inizialmente supportando Solana e gradualmente espandendosi ad altri ecosistemi on-chain. Gli investitori possono direttamente detenere e scambiare questi asset azionari conformi attraverso portafogli crypto, abilitando l'interazione diretta tra l'equity tradizionale e i protocolli DeFi. Opening Bell ha già collaborato con Upexi, SOL Strategies, Galaxy e altri per promuovere la tokenizzazione on-chain dei loro asset azionari.

Per promuovere l'adozione della tokenizzazione nei mercati finanziari, Superstate ha anche lanciato il Superstate Industry Committee (SIC), che finora ha attirato più di 50 membri tradizionali e crypto tra cui 1KX, Aave, Uniswap, Solana Foundation, BitGo, Galaxy Digital, Bitwise, Maple Finance e Plume.

Leshner ha visto la convergenza della DeFi e della finanza tradizionale già nell'era di Compound, ma la pressione normativa ha ostacolato i progressi. Prima del lancio ufficiale di Superstate, Compound ha collaborato con Fireblocks e Circle per lanciare Compound Treasury, un prodotto a tasso fisso per aziende e istituzioni. Questo prodotto ha implementato USDC all'interno del protocollo Compound a un tasso di interesse garantito del 4%, un tasso di gran lunga superiore ai rendimenti dei titoli di stato statunitensi dell'epoca. Tuttavia, a causa della volatilità del mercato DeFi, dei rendimenti in calo e delle pressioni di conformità, Compound Treasury è stato infine chiuso nel primo trimestre del 2023.

"La principale limitazione della DeFi è che gli asset crypto-nativi sono gli unici asset interoperabili", ha dichiarato Leshner al lancio di Superstate. È molto ottimista sul potenziale della tokenizzazione degli asset, e ha dichiarato pubblicamente numerose volte che nei mercati finanziari tradizionali, cambiare la proprietà degli asset è un processo complesso e inefficiente, con ogni cambiamento che richiede estesi processi di back-office, regolamento e liquidazione. La tokenizzazione, d'altra parte, è un modo più efficiente per registrare la proprietà, eliminando intermediari ingombranti e riducendo significativamente i costi di transazione e regolamento. Crede che la tokenizzazione diventerà una tendenza centrale nei futuri mercati finanziari, portando vari asset, come azioni, obbligazioni e immobili, sulla blockchain per raggiungere una struttura di mercato più efficiente, trasparente e conforme.

Allo stesso tempo, Leshner ha costantemente dato priorità alla conformità come strategia centrale. Crede che una regolamentazione appropriata non dovrebbe essere una barriera, ma piuttosto uno strumento per rendere la DeFi più inclusiva, sicura e ampiamente accettata. Le linee guida della SEC sugli asset crypto e sulla tokenizzazione dei titoli stanno gradualmente prendendo forma, con l'emissione di molteplici linee guida e il potenziale per esenzioni. Prevede che entro la fine del 2025, il mercato della tokenizzazione dei titoli sarà veramente decollato in un ambiente normativo più maturo.

Superstate ha intensificato i suoi sforzi quest'anno per affrontare la conformità. Oltre a registrarsi come agente di trasferimento presso la SEC statunitense, mirando a incorporare completamente gli asset tokenizzati nel quadro normativo finanziario esistente, ha anche promosso attivamente progressi nelle politiche di tokenizzazione e nell'istituzione di standard di settore. Ad esempio, alcuni mesi fa, Superstate ha unito le forze con il Solana Policy Institute (SPI), una nuova organizzazione di lobbying a Washington, per presentare una proposta chiamata Project Open, sostenendo l'emissione e il trading di titoli su blockchain pubbliche, e presentando proposte di quadro legale pertinenti, sostenendo l'inclusione di asset tradizionali come azioni e obbligazioni sulla catena, e fornendo esenzioni normative specifiche per protocolli blockchain non custodiali.

Vale la pena menzionare che lo stesso Leshner sta anche partecipando attivamente all'attuale popolare gioco di criptovalute e azioni. Ad esempio, ha utilizzato l'NFT CryptoPunk #5577 per scambiare azioni privilegiate di GameSquare del valore di 5,15 milioni di dollari statunitensi; ha anche speso circa 2,03 milioni di dollari statunitensi per acquisire più della metà delle azioni della società di liquori LQR House Inc., cercando di stabilire un piano di tesoreria crypto, che una volta ha innescato una disputa sul controllo dell'azienda.