Rapporto di Luglio sul Mercato delle Criptovalute: La Guerra delle Tariffe Entra in un Periodo di Desensibilizzazione, e Tre Principali Dinamiche Emergono nell'Era Post-Tariffe

Luglio ha segnato un punto di svolta cruciale per i mercati globali. Trump, in una mossa rara, ha fatto pressione sulla Federal Reserve per tagliare i tassi di interesse per alleviare la pressione del debito pubblico. Tuttavia, Powell, difendendo l'indipendenza, ha mantenuto i tassi stabili. Le aspettative del mercato per un taglio dei tassi a settembre sono scese dal 60% al 47%. Nel frattempo, la guerra tariffaria è entrata nella sua "post-era". Sebbene la battaglia non sia completamente conclusa, la reazione del mercato si è attenuata. In questa era post-tariffaria, i tagli dei tassi di interesse, l'IA e l'istituzionalizzazione degli asset crypto sono i tre temi principali.

L'attuale economia statunitense è come un acrobata in piedi su una trave di equilibrio: da un lato c'è il "mattone morbido" della fiducia dei consumatori. Sebbene l'indice dei prezzi al consumo (CPI) di luglio sia salito leggermente a 97,2, un aumento rispetto al 95,2 di giugno, è stato effettivamente inferiore alle aspettative del mercato, riflettendo la cautela generale dei consumatori, in particolare la debole fiducia nel mercato del lavoro. Dall'altro lato, è sotto pressione inflazionistica. Il CPI di giugno è aumentato del 2,7% su base annua e dello 0,3% su base mensile. Le preoccupazioni dei consumatori che le politiche tariffarie possano far salire i prezzi stanno crescendo, aggiungendo un alto grado di incertezza alle future tendenze inflazionistiche.

Di fronte a un panorama economico complesso, la Federal Reserve è naturalmente sotto una pressione crescente. Tuttavia, nella sua riunione più recente del 31 luglio, la Fed è rimasta ferma, mantenendo i tassi di interesse invariati. Questo ha segnato la quinta volta consecutiva quest'anno che il tasso di riferimento è stato mantenuto nell'intervallo 4,25%-4,5%. Questa decisione ha suscitato forte insoddisfazione da parte del presidente Trump, che ha fatto una rara visita personale alla sede della Fed per sollecitare un forte taglio dei tassi all'1%, tentando di utilizzare questioni come lo sforamento della ristrutturazione dell'edificio della Federal Reserve come leva politica. In questa riunione, per la prima volta dal 1993, due governatori nominati da Trump - il vicepresidente per la supervisione Michelle Bowman e il governatore Christopher Waller - hanno votato contro l'immediato taglio dei tassi di 25 punti base, segnalando il dissenso pubblico all'interno del processo decisionale interno della Fed.

Di fronte alla pressione, il presidente della Federal Reserve Powell ha rifiutato di cedere, insistendo sul fatto che la politica monetaria riconosce solo i dati e non le "parole". Ha affermato che l'attuale livello di inflazione è ancora superiore al valore target della Fed, ed è necessario mantenere una posizione politica moderatamente restrittiva.

Questo atteggiamento duro ha influenzato direttamente le aspettative del mercato.

Il mercato è attualmente concentrato sulla riunione sui tassi di interesse di settembre, con la probabilità di un taglio dei tassi di 25 punti base che sale tra il 65% e il 90%. Alcune istituzioni (come Goldman Sachs e Citigroup) prevedono che la Federal Reserve taglierà i tassi di interesse a settembre, ottobre e dicembre, per un totale di due o tre tagli.

Tuttavia, il presidente della Fed Powell e la maggior parte dei funzionari rimangono cauti riguardo a un taglio dei tassi a settembre, sottolineando la necessità di osservare più dati economici, in particolare le tendenze dell'occupazione e dell'inflazione, e non hanno ancora preso una decisione chiara su un taglio dei tassi. Le osservazioni di Powell hanno una volta abbassato le aspettative per un taglio dei tassi a settembre a circa il 40%.

In realtà, la Federal Reserve si è sforzata di mantenere l'indipendenza politica in questo dilemma, ma l'ombra dell'interferenza politica persiste. Recentemente, Trump, insoddisfatto degli ultimi dati sull'occupazione rilasciati dal Dipartimento del Lavoro degli Stati Uniti, ha ordinato il licenziamento di McCarty McInturff, direttore dell'Ufficio di Statistica del Lavoro. Questa serie di azioni ha esacerbato le preoccupazioni del mercato sull'incertezza della politica economica statunitense.

La politica tariffaria guidata dagli Stati Uniti, un tempo un trigger di mercato, sta ora passando in secondo piano. A luglio, gli Stati Uniti, insieme alle principali economie come Cina, Europa e Giappone, hanno tutti segnalato un allentamento delle tariffe. In particolare, alla fine del mese, gli Stati Uniti e l'Europa hanno annunciato un nuovo accordo commerciale. Mentre gli Stati Uniti impongono ancora una tariffa del 15% sulla maggior parte dei beni dell'UE, è inferiore al tasso originariamente minacciato, riducendo l'incertezza a breve termine e spingendo l'S&P 500 e il Nasdaq a livelli record. Guardando avanti, mentre le frizioni tariffarie localizzate possono occasionalmente intensificarsi, il mercato generalmente ritiene che i livelli tariffari complessivi saranno mantenuti all'interno di una zona di sicurezza che evita di spingere l'economia in recessione, come una montagna russa con guardrail.

Questa tendenza di "allentamento delle aspettative peggiori" è diventata un'importante base psicologica per le azioni statunitensi e le criptovalute per raggiungere nuovi massimi, e significa anche che il capitale globale condurrà un nuovo round di valutazioni di rischi e opportunità.

Tra le nuove opportunità, le innovazioni nella commercializzazione dell'IA stanno abbracciando una nuova narrativa di mercato. Nell'ultima stagione degli utili, i giganti tecnologici hanno generalmente superato le aspettative, con Meta (Nasdaq: META) e Microsoft (Nasdaq: MSFT) che hanno ottenuto risultati particolarmente buoni. Meta, alimentata dal profondo potenziamento del suo business pubblicitario attraverso la tecnologia IA, ha visto il prezzo delle sue azioni aumentare dopo la pubblicazione del rapporto sugli utili, portando la sua capitalizzazione di mercato vicino a 2 trilioni di dollari, mettendola sul punto di unirsi al "club dei 2 trilioni di dollari" insieme a Google (Nasdaq: GOOGL) e Amazon (Nasdaq: AMZN). Microsoft (Nasdaq: MSFT), guidata dalla robusta crescita dei suoi servizi cloud Azure, è diventata la seconda azienda, dopo Apple (Nasdaq: AAPL), a entrare ufficialmente nel "club dei 4 trilioni di dollari". La questione una volta dominante delle tariffe sta svanendo, indicando una diminuzione della sensibilità degli investitori a tali rischi politici. Le aspettative di profitto guidate dall'innovazione dell'IA stanno diventando un driver fondamentale del mercato, in particolare nel settore tecnologico.

Più notevolmente, queste aziende tecnologiche leader stanno aumentando i loro investimenti in IA a un ritmo senza precedenti. Meta ha annunciato che aumenterà il suo piano di spesa in conto capitale a 72 miliardi di dollari entro il 2025, e Microsoft prevede di investire 120 miliardi di dollari in infrastrutture IA entro il 2026. Tali massicci investimenti non solo dimostrano la fiducia incrollabile delle aziende nelle prospettive dell'IA, ma suggeriscono anche che la commercializzazione dell'IA potrebbe essere ancora più veloce delle aspettative del mercato.

L'attuale mercato sta cambiando marcia: il modello dominante di attriti commerciali degli ultimi anni è gradualmente diminuito, e nuove tracce tecnologiche rappresentate dall'IA hanno iniziato ad attirare più attenzione, cambiando ulteriormente il modello di allocazione del capitale del mercato.

In questa ondata di investimenti tecnologici, WealthBee ha osservato che gli asset digitali stanno diventando una nuova opzione nei bilanci aziendali, con un numero crescente di società quotate che incorporano criptovalute come Bitcoin nei loro asset di riserva. Questi early adopter spesso condividono due caratteristiche chiave: in primo luogo, sono generalmente preoccupati per i cambiamenti nella politica monetaria globale e le potenziali pressioni inflazionistiche, vedendo la scarsità e la decentralizzazione delle criptovalute, in particolare Bitcoin, come strumenti efficaci per proteggersi dall'inflazione e dal rischio sistemico. In secondo luogo, la loro industria tecnologica favorisce naturalmente le nuove classi di asset. Sullo sfondo di un cambiamento nella politica monetaria globale, la scarsità delle criptovalute le rende una naturale copertura contro l'inflazione per queste aziende.

In netto contrasto con le tendenze di mercato degli ultimi anni, alimentate dal Fear of missing out (FOMO) degli investitori al dettaglio, l'approvazione degli ETF spot su Bitcoin all'inizio del 2024, con 11 istituzioni, tra cui BlackRock e Fidelity, che hanno ricevuto l'approvazione della SEC, ha fondamentalmente rimodellato la struttura di finanziamento del mercato crypto e la logica operativa. Entro luglio 2025, questa trasformazione è diventata ancora più profonda.

Durante tutto luglio, i prezzi di Bitcoin hanno iniziato un forte aumento all'inizio del mese, superando i livelli di resistenza chiave nella prima metà del mese. Rispetto all'inizio dell'anno, il prezzo ha fluttuato verso l'alto, con guadagni cumulativi superiori al 20%. Anche gli afflussi di capitale hanno visto una crescita esplosiva, con investitori istituzionali che costruiscono grandi posizioni attraverso gli ETF. A luglio 2025, la dimensione totale del mercato degli ETF Bitcoin statunitensi è di circa 110 miliardi di dollari, e il mercato continua a crescere rapidamente. Tra questi, l'iShares Bitcoin Trust ETF, di proprietà del gigante della gestione degli asset BlackRock, detiene quasi il 48% della quota di mercato, con oltre 540.000 bitcoin e una capitalizzazione di mercato di circa 51,5 miliardi di dollari.

Gli investitori istituzionali non vedono più Bitcoin solo come un asset speculativo ad alto rischio, ma lo hanno incorporato nel loro quadro di allocazione degli asset a lungo termine, scatenando una competizione di holding a livello aziendale e spingendo il mercato a formare un meccanismo di "collegamento moneta-azione" più complesso: Strategy (Nasdaq: MSTR), il re assoluto delle holding Bitcoin aziendali, ha continuato ad aggiungere posizioni spot Bitcoin a luglio senza paura dei massimi. Nel suo ultimo deposito del modulo 8-K, ha dichiarato che la società ha acquistato 2,46 miliardi di dollari di Bitcoin nella settimana terminata a luglio; anche la società giapponese quotata Metaplanet ha seguito l'esempio di Strategy, rendendo Bitcoin un asset strategico centrale attraverso una serie di acquisizioni. Le sue riserve di Bitcoin sono aumentate a 4.206, classificandosi tra le prime dieci società quotate al mondo in termini di holding Bitcoin. La società prevede inoltre di acquistare un totale di 21.000 Bitcoin entro la fine del 2026.

Vale la pena notare che le aziende non stanno più semplicemente "comprando e tenendo" Bitcoin, ma stanno sviluppando una struttura di riserva mista di equity/debito/derivati. Ad esempio, Metaplanet ottiene finanziamenti a costo zero e accumulo di monete emettendo obbligazioni a cedola zero → concedendo diritti di apprezzamento delle azioni (SARs) → riscattando le obbligazioni con fondi di esercizio alla scadenza. Il mercato sta anche dando un premio alle capacità di ingegneria finanziaria di tali aziende.

Sul fronte normativo, la SEC statunitense ha rilasciato standard di quotazione universali per gli ETP di criptovalute, consentendo agli asset con almeno sei mesi di storia di trading futures di richiedere ETF. Si prevede che il primo lotto di ETF di altcoin sarà approvato tra settembre e ottobre 2025. Lo Stablecoin Genius Act è a un passo dalla firma del Presidente, e anche l'US Digital Asset Market Clarity Act ha iniziato il suo processo al Senato, eliminando l'ambiguità legale per la partecipazione istituzionale. L'ordinanza sulle Stablecoin