OpenAI unterzeichnete Cloud-Verträge im Wert von 288 Milliarden Dollar mit Microsoft und Amazon und sicherte sich damit 36 GW Rechenleistung

OpenAI hat sich laut dem US-Software- und Dienstleistungsteam von HSBC auf Cloud-Computing-Deals im Wert von 288 Milliarden Dollar festgelegt und muss bis Ende 2030 weitere 207 Milliarden Dollar aufbringen, um im Spiel zu bleiben.

Die atemberaubende Summe kommt nach der Bekanntgabe zweier großer Compute-Mietverträge: 250 Milliarden Dollar von Microsoft Ende Oktober und 38 Milliarden Dollar von Amazon nur wenige Tage später.

Die Deals erhöhten OpenAIs gesamte vertraglich vereinbarte Rechenleistung auf 36 Gigawatt, vier mehr als bereits zugesagt waren.

Diese Kapazität wird vor 2030 nicht einmal vollständig online sein. Nur ein Drittel dieser 36 GW wird voraussichtlich bis zum Ende des Jahrzehnts eingesetzt werden. Aber OpenAI wird trotzdem zahlen müssen. HSBC schätzt eine jährliche Rechenzentrum-Mietrechnung von rund 620 Milliarden Dollar, wobei der Gesamtwert all dieser Deals auf 1,8 Billionen Dollar ansteigt.

Das ist nur der Cloud-Teil. Und trotz der privaten Natur von OpenAIs Finanzen wird jetzt klar, warum CEO Sam Altman detaillierten Finanzierungsfragen ausweicht. Dies ist keine Einnahmemaschine. Es ist ein Geldgrab.

HSBC-Modell: 3 Milliarden Nutzer, 10% Umwandlung zu zahlenden Kunden

Um herauszufinden, ob OpenAI seine eigenen Verträge überhaupt überleben kann, hat HSBC ein Prognosemodell erstellt. Es beginnt mit einem Ziel von 3 Milliarden Nutzern bis 2030, was etwa 44% aller Erwachsenen außerhalb Chinas entsprechen würde.

Derzeit hat OpenAI Berichten zufolge rund 800 Millionen Nutzer. Die meisten zahlen keinen Cent. Der kurzfristige Plan des Unternehmens besteht darin, mehr Nutzer zum Abonnieren zu bewegen, während es andere Einnahmequellen ausbaut.

Dazu gehören AI Agent, Werbung und was auch immer aus Jony Ives angeblichem Hardware-Projekt wird. Der Kern des Modells geht jedoch davon aus, dass OpenAI-Abonnements für große Sprachmodelle "so allgegenwärtig und nützlich wie Microsoft 365" werden, wobei bis 2030 10% der Nutzer zahlen, gegenüber derzeit etwa 5%. Das Modell wirft auch einen 2%-Anteil am globalen digitalen Werbemarkt als potenzielle Einnahme ein.

All das führt zu einem soliden Umsatzwachstum, aber HSBC sagt, dass die Kosten genauso schnell steigen. Selbst im besten Fall wird OpenAI also noch bis weit ins nächste Jahrzehnt hinein die meisten seiner Nutzer subventionieren müssen.

Das bedeutet, dass jede Finanzierungsrunde zwischen jetzt und dann direkt an die Besitzer von Rechenzentren gehen wird.

HSBC teilte auch seine Annahmen mit. Der Umsatz mit KI-gesteuerten Verbraucherprodukten wird bis 2030 voraussichtlich 129 Milliarden Dollar erreichen, aufgeteilt in 87 Milliarden Dollar aus der Suche und 24 Milliarden Dollar aus Werbung. OpenAIs Verbraucheranteil sinkt bis dahin von 71% auf 56%, da Anthropic und xAI vom Kuchen abbeißen und ein mysteriöser "Andere"-Bereich 22% einnimmt.

Google wird nicht einmal mitgezählt. Auf der Unternehmensseite sinkt OpenAIs Marktanteil von etwa 50% auf 37%, während der gesamte Unternehmens-KI-Umsatz jährlich 386 Milliarden Dollar erreicht.

207 Milliarden Dollar Loch, Altman müde es zu erklären

Trotz all dieser Umsatzmodellierung sagt HSBC, dass die Rechnung nicht aufgeht. Das Unternehmen prognostiziert kumulative Mietkosten von 792 Milliarden Dollar zwischen jetzt und 2030. Bis 2033 steigt dieser Betrag auf 1,4 Billionen Dollar.

Währenddessen könnte OpenAIs gesamter freier Cashflow bis 2030 282 Milliarden Dollar erreichen, und Nvidias Kapitalspritzen plus der Verkauf von AMD-Aktien könnten weitere 26 Milliarden Dollar einbringen.

Es gibt auch 24 Milliarden Dollar an ungenutzten Schulden- und Eigenkapitalfazilitäten und 17,5 Milliarden Dollar an verfügbarer Liquidität bis Mitte 2025.

Das hinterlässt immer noch eine Finanzierungslücke von 207 Milliarden Dollar. HSBC fügt einen Bargeldpuffer von 10 Milliarden Dollar hinzu, nur für den Fall. Und das mit dem, was sie "vorsichtige" Annahmen nennen.

Zum Beispiel könnten zusätzliche 500 Millionen Nutzer bis 2030 36 Milliarden Dollar an Umsatz hinzufügen. Die Umwandlung von 20% der Nutzer in Abonnenten könnte 194 Milliarden Dollar mehr generieren. Das Modell berücksichtigt nicht einmal, dass OpenAI in die Künstliche Allgemeine Intelligenz stolpert.

Aber wenn das Umsatzwachstum nachlässt oder Investoren den Hype nicht mehr kaufen, muss OpenAI möglicherweise Entscheidungen treffen, die es nicht will. Oracle hat bereits die Anleihemärkte nervös gemacht. Microsofts Unterstützung war "in letzter Zeit etwas wankelmütig", und SoftBank ist der zweitgrößte Aktionär.

Der Bericht besagt, dass das vorzeitige Aufgeben einiger Cloud-Kapazitäten vor der üblichen 4-5-Jahres-Laufzeit nicht ausgeschlossen ist. HSBC schrieb:

Und so bullisch ist HSBC immer noch insgesamt bei KI: "Wir erwarten, dass KI in jeden Produktionsprozess und jede Branche eindringen wird, mit einem großen Potenzial für Produktivitätsgewinne auf globaler Ebene... Einige zusätzliche Basispunkte des Wirtschaftswachstums (produktivitätsgetrieben) bei einem weltweiten BIP von über 110 Billionen USD könnten die derzeit oft als unvernünftig angesehenen Kapitalausgaben in den Schatten stellen."

Wenn sie es so sagen; was sind schon weitere 207 Milliarden Dollar unter Freunden?

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