EZB wägt Zinshaltung nach September-Daten ab

Die Inflation in der Eurozone stieg im September auf 2,2% und überschritt damit erstmals seit April das Ziel der Europäischen Zentralbank. Der Anstieg von 2,0% im August kam, als die Dienstleistungspreise stiegen und die Energiekosten langsamer fielen.

Neue Zahlen von Eurostat zeigten, dass die Änderung den Prognosen einer Reuters-Umfrage unter Ökonomen entsprach. Der Bericht bestätigte auch, dass eine wichtige Kerninflationskennzahl, die Lebensmittel und Kraftstoffe ausschließt, trotz höherer Dienstleistungskosten stabil bei 2,3% blieb.

Der Anstieg prägt bereits, wie Märkte und politische Entscheidungsträger die nächsten Schritte der EZB betrachten. Die Zentralbank hat die Zinssätze nach einem scharfen Senkungszyklus bei 2% gehalten und steht nun vor der Frage, ob der Preisanstieg zukünftige Schritte verzögern wird.

Die am Mittwoch veröffentlichten Daten zeigten auch den Trend stabiler Kernpreise neben einer stärkeren Dienstleistungsinflation. Die Details deuten auf eine komplexe Mischung für politische Entscheidungsträger vor ihrer Sitzung am 30. Oktober hin, die die dritte Sitzung in Folge mit unveränderten Zinssätzen sein wird, wenn keine Änderung vorgenommen wird.

EZB wägt Zinshaltung nach September-Daten ab

Die Europäische Zentralbank hat vier Jahre damit verbracht, die Inflation zu senken. Dennoch sehen die Beamten den Anstieg in diesem Monat nicht als Zeichen für ein neues Problem. Sie sagen, dass breitere Trends immer noch darauf hindeuten, dass die Preise wieder in Richtung und unter das 2%-Ziel fallen werden. EZB-Präsidentin Christine Lagarde sagte am Dienstag: "So wie wir die Zukunft modellieren können, erscheinen die Risiken für die Inflation in beide Richtungen recht begrenzt.

Mit Leitzinsen jetzt bei 2% sind wir gut positioniert, um zu reagieren, wenn sich die Inflationsrisiken verschieben oder neue Schocks auftreten, die unser Ziel gefährden." Dies signalisiert, dass die Bank bereit ist zu handeln, aber nicht wegen einer einmonatigen Zahl in Panik gerät.

Einige politische Entscheidungsträger werden jedoch voraussichtlich die September-Werte als Argument nutzen, um weitere Lockerungen aufzuschieben. Dazu gehören diejenigen, die befürchten, dass eine erneute Zinssenkung die Preiserwartungen destabilisieren könnte. Die EZB wird die Zinsen am 30. Oktober fast sicher auf ihrem aktuellen Niveau für eine dritte Sitzung in Folge halten. Finanzinvestoren zeigen eine ähnliche Sichtweise. Sie sehen nur eine 10%ige Chance für eine weitere Zinssenkung später in diesem Jahr und eine 30%ige Chance für eine Senkung bis Mitte 2026. Diese Marktchancen spiegeln die Zufriedenheit mit der aktuellen Haltung der EZB trotz des Anstiegs der Gesamtinflation wider.

Politische Entscheidungsträger warnen vor zu niedriger Inflation

Innerhalb der Eurozone ist die größere Befürchtung für einige Beamte nicht eine hohe Inflation, sondern eine zu niedrig bleibende Inflation. Die EZB prognostiziert, dass das Preiswachstum im nächsten Jahr auf 1,7% sinken und sechs Quartale in Folge unter dem Ziel bleiben wird. Dies wäre lang genug für Einzelhändler und Arbeitgeber, um zu ändern, wie sie Preise und Löhne festlegen. Einige politische Entscheidungsträger argumentieren, dass dies ein schwaches Preiswachstum verfestigen könnte, ähnlich wie im Jahrzehnt vor der Pandemie, als die EZB die Zinsen unter Null senkte und Billionen von Euro druckte, um die Wirtschaft anzukurbeln, aber dennoch die Inflation nicht anheben konnte.

Dieses Argument wird durch schwache Zahlen für Industrie, Investitionen und Haushaltsausgaben gestützt, die alle auf eine Verlangsamung hindeuten. Die Wirtschaft steht auch unter dem Druck von US-Zöllen, die eine weitere Risikoschicht hinzufügen. Doch die falkenhaftere Seite der EZB sagt, dass diese Befürchtungen übertrieben sind. Sie glauben, dass die Wirtschaft stark genug ist, um Handelsspannungen zu bewältigen, wobei die Industrie sich erholt, die Arbeitsplätze stabil bleiben und die Verteidigungsausgaben steigen, um das Wachstum zu unterstützen.

Vorerst wird die Bank abwarten, bevor sie die Zinsen erneut verändert. Dies kommt, nachdem sie die Zinsen im Jahr bis Juni bereits um zwei volle Prozentpunkte gesenkt hat. Der Weg nach vorne wird davon abhängen, wie schnell sich das Bild klärt und ob die Inflation tatsächlich wieder unter das Ziel fällt oder sich als hartnäckiger als erwartet erweist.

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